Jupiter LendのUSDC保管庫、引き出し可能額は8.44 USDCに

流動性警告から9時間、引き出しはほぼ停止

Solana上に構築された貸付プロトコルJupiter LendのUSDC保管庫で金曜午後、預け入れ残高が約4億1,370万USDCに上る一方、預金者が実際に引き出せたのはわずか8.44 USDCだった。預金者側を代表するJupiter (JUP) Earnアカウントは、それより9時間以上早い東部時間午前5時1分に「流動性の逼迫」を警告し、引き出しへの影響を伝えていた。Jupiterの公開Earn APIの読み取り値も、自由に動かせる現金がどれだけ細っているかを裏付けた。東部時間午後2時21分時点で、エンドポイントが示した引き出し可能額は8.44 USDC、預け入れ資産総額は約4億1,370万。その2分前には20.79 USDC、午後3時32分の取得では6.37 USDCだった。短時間の揺らぎでもない。午後を通じた引き出し可能残高は約6から約901 USDCの間で推移し、プール全体に占める割合は常に無視できる水準にとどまった。この規模の保管庫が預金者に提示する現金は、中堅の一回の取引が動かす額にも満たない。

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Jupiter独自のステーブルコインも同様だった。独自ドル建て商品のJupUSD保管庫は、4,450万の供給に対し引き出し可能額が約419,000 JupUSD、供給の1%未満だ。他の保管庫も形は同じで、USDT側は1,660万に対し約465,600 USDT、EURC保管庫は380万に対し80 EURC未満しか引き出せない。どのプールも残高がゼロになったわけではなく、いずれも多少なりとも供給と引き出し可能額を報告し続けていた。警告の中でJupiter (JUP) Earnは「より広い市場環境」を原因に挙げ、プロトコルは「想定どおり機能しており」「全資金は安全」と述べ、今回の逼迫は「こうした日のイベントでは普通で想定内のこと」と説明した。そのうえで「まもなく流動性が再度利用可能になる」と利用者に伝えたが、時期は示さなかった。投稿には技術的な不具合も資金損失の発生も明記されていない。

6時間ごとに供給の4分の1が解放される仕組み

貸付プールは預金者の資金を運用して利回りを生むため、現金が再び引き出せるのは借入人の返済か新規入金があったときだ。Jupiter Earnも警告の中で同じ趣旨を述べており、市場環境が利用者の入金や返済を促し、それが進めば引き出しが再処理されるとしている。ただし日程は示されず、返済が届くまで各預金者は次の6時間枠で新たな引き出し余地が開くのを待つしかない。Jupiter Lendは設計上、引き出しにも制限を設けている。ドキュメントによれば、6時間ごとに保管庫供給の約4分の1までしか解放しないローリング制限で、一斉退出が貸出資金の回収を上回るのを防ぐ仕組みだ。落ち着いた市況ではこの上限が効くことはまれだが、金曜は明確に効いていた。東部時間午後2時21分、SOL保管庫は208,941 SOL中約52,236 SOLが引き出し可能で、制限が一度に許す4分の1ぴったりだった。プロトコルを巡る混乱の発端は別の場所にあった。木曜日、Binanceはホットウォレットから約35億ドルが流出したあとも利用者資金は安全だと発表し、のちに影響総額を約63億ドルと推計した。Jupiter Earnの警告はその混乱が数時間続いた時点で出たものだ。それ以前の投稿で同アカウントは、プロトコルはBinanceの状況に「影響を受けておらず」同取引所へのエクスポージャーもないと説明した。流動性警告も原因を市場環境だけに結び付け、プロトコル内部の問題ではなく外部の混乱の波及という位置付けだった。午後遅くまでに再開時期の見通しは追加されず、いずれの投稿も保管庫ごとの貸出残高の内訳は明かしていない。

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資金不足ではなくスループットの上限

数値の並びが示すのは償還能力の問題ではなく、処理能力の問題だ。SOL保管庫は許容される6時間枠の上限に正確に張り付いており、引き出し請求が突き当たるのは欠けている資産ではなく制限そのものであることを意味する。プールの自由残高は、借入人から返ってきてまだ出ていっていない資金にすぎない。市況が荒れて返済が遅れると、貸出債権は帳簿上すべて残ったまま、引き出し可能な現金だけが誤差レベルまで縮む。Jupiter (JUP) Earnが示していないのは日程である。流動性は利用者の入金や返済とともに解放されるとしているが、そこに期日は付いていない。金曜時点の同社の立場は変わらず、プロトコルは「想定どおり機能しており」「全資金は安全」という。