Metaplanetがビットコイン(BTC)利回り戦略を公表、優先株配当13%を狙う

更新 20:59 UTC：テスラが10月21日に発表した2026年第3四半期決算は、この戦略が対象とする財務保有企業層に関する新しいデータを示した。

10月5日付の戦略資料

Metaplanetは10月5日付の戦略資料を公開し、社債発行や借入で調達した資金を、他社が発行するビットコイン (BTC)連動の優先証券に投資する計画を明らかにした。東証に上場する同社はこの枠組みを「正味金利収入戦略(Net Interest Income Strategy)」と呼ぶ。投資家向け情報サイトに掲載された資料が示す算術は単純だ。証券が支払う配当などの収入を受け取り、そこから調達コストを差し引き、差額を継続収益として計上する。目的は一時的な売却益ではなく、途切れない収入源の確保にある。主な投資対象は、ビットコインを財務資産として保有する企業の優先証券で、戦略的ビットコイン準備を維持する企業群と重なる。資料の説明によれば、優先株は普通株に先んじて配当を受けられるため、借入資金の持ち主はこの配当流を債券に近い収入として扱える。発行体が経営難に陥った場合も、優先株主は普通株主より先に弁済の列に並ぶ。この市場の利回りは高水準だ。年率配当が10%を超える銘柄があり、Strategyの優先株STRCは10月分として年12%、StriveのSATAは13%を提示する。StrategyとStriveはいずれも自社の貸借対照表でビットコインを保有しており、Metaplanetが購入する優先株は、それらの企業がすでに抱えるコインの上に載る構造になる。Metaplanet自身の財務体質がこの戦略の土台だ。同社はビットコインの積み増しを経営の中核に据えており、執筆時点のビットコインの価格は8万2,847ドル、24時間で1.3%の上昇を示す。担保基盤は直近レンジの上端近くに位置する。これまでの保有はビットコイン・マキシマリズムに根ざした買い持ち型のHODLモデルが基本で、10月5日の枠組みはその積み上げの上に利回り層を追加するものだ。

10月5日の枠組みと同時に公表された改訂版の資本配分方針は、この戦略を一定の制約内に置いた。ビットコイン (BTC)連動の優先証券および類似資産への投資は、総資産のおよそ10〜15%にあたる戦略的投資配分の範囲内でのみ行われ、かつ想定リターンが関連する調達コストを十分な幅で上回る場合に限られる。現物のビットコインは貸借対照表の85〜90%を占める中核資産であり、投資対象となる資産は長期保有方針とは別に管理される。CEOのサイモン・ゲロビッチはこの計画を、継続収益を生み出し実効的な資本コストを引き下げる手段と位置づけ、その収入は優先株の配当、社債の利払い、さらなるコイン購入に充てられる。この配分は3つの用途も賄う。プラットフォーム関連の企業買収、収益を生む資産、そして資産運用事業だ。

テスラが10月21日に発表した2026年第3四半期決算は、この戦略が対象とする財務保有企業層に関する新しいデータを示した。同社は四半期中に9億7,200万ドル分のビットコインを一切売却せず、保有資産を貸借対照表上に全額残したまま買い持ちの方針を維持した。一方、注目される決算数字は逆方向に動いた。売上高は280億5,000万ドルと予想の278億8,000万ドルをやや上回ったものの、営業利益は前年同期比56%減の7億1,800万ドル、フリーキャッシュフローは62%減の15億3,000万ドルに落ち込んだ。Metaplanetの優先証券狩りにとって重要なのは、手つかずのコイン保有量だ。ビットコインを売らずに持ち続ける保有者こそ、この枠組みが選別対象とする優先証券の発行体の典型であり、その保有を支える454億ドルの現金・投資資産は、暗号資産ポジション自体をはるかに上回る規模だ。

計画の収益性はコインの価格水準に左右される。当社のビットコインのテクニカル分析を支える複合スコアは上値の重さを示しており、抵抗の8万4,557.8675ドルが100点満点中92、サポートの8万1,312.4308ドルが82と全水準の中で最も強い。デリバティブの建玉にはロング寄りの構図が出ている。永久先物の資金調達率は0.0028%、ロング・ショートのアカウント比率は1.63だ。現在値は8万2,191.19ドルで、24時間の変化はマイナス1.22%。トレンドは上昇、RSIは49.16と中立的な水準にある。これらの数値がこの話題に関わる理由は具体的である。Metaplanetが狙う利ざやは発行体側のビットコイン (BTC)担保が価値を保つことを前提とし、8万1,312.4308ドルを下回る状態が続けば、構造全体の土台である配当支払い能力が圧縮される（07:50 UTC 時点）。

BitBondsによる調達と非公表の投資先

資金調達面で資料は、社債と自社コインを担保にした借入を挙げる。MetaplanetのBitBondsは8月に第1回分を発行し、利率は年4.0〜4.3%だった。投資対象の優先株が支払う12〜13%の配当率と比べると差は歴然で、このギャップこそ戦略が収穫する対象である。ビットコイン保有の一部を担保に入れる借入も選択肢に含まれ、米国企画への戦略的出資が完了すれば、米国での資金調達を組み合わせる構想が示されている。リスク項目は率直だ。投資先の財務悪化、流動性が必要な時に証券を売却できない局面、そしてコイン価格の変動が連鎖の全工程に波及する可能性を列挙する。対応としてMetaplanetは、単一発行体への投入額と借入総額に上限を設ける方針を明らかにした。例外もある。同社は通常、ビットコイン連動の負債を保有額の時価総額の約10%未満に抑えるが、新戦略向けの借入はこの目安の直接適用外で、購入証券ごと、貸付ごとの条件で管理されるという。優先株のルートはETFの枠組みの外に位置する。上場市場を通じた資金の流れはムラがあり、火曜日の現物ETF流入は95.6%減の2,320万ドルに落ち込んだ。一方で規制当局はアクセス拡大を続けており、スイスで初の小口投資家向けビットコインETFと分散投資の例外承認がその例だ。10月5日の開示がしないのは名指しだ。投資先の特定、投入額、目標リターンは資料に一切書かれておらず、同社が最初の運用を報告するまで、この開示が本稿の全数値の唯一の情報源となる。