Metaplanet、BTC1万枚の売却後に1万1000枚を買い戻し 保有は4万4000枚へ増加、流動性を実証

1万BTCの売却でも保有は増えた

今四半期、Metaplanetの貸借対照表は一円も縮んでいない。東京証券取引所上場の同社はビットコイン(BTC)1万枚を売却した後、1万1000枚を買い戻し、9月30日時点の第三四半期末保有を4万4000枚とした。純増は1,000枚である。月曜時点で過去最高値圏に近い水準からやや下方に位置するビットコインの価格は8万5900ドル付近で、この保有枠の時価総額は約38億ドルに相当する。売買の往復取引は四半期決算資料で開示され、最高経営責任者(CEO)のSimon Gerovich氏はXでその理由を説明した。信用投資家と格付機関がビットコイン保有企業に突きつける問いは、債務の返済期が来たときに保有資産を実際に現金化できるかどうかだ。「実際にやってみせることで答えた」と同氏は記している。手法は計算し尽くされていた。Metaplanetは社債、借入金、その他の利払い負債の残高全体を上回る量のビットコインを売却し、得た資金を現金のまま保有。負債は返済せず、元の条件のまま残している。決算資料によれば、現金およびドル建てステーブルコインを差し引いた純負債は四半期末で1,224億円、売却収入は1,247億円だった。負債を動かさなかったこと自体が、この取引の目的である。決算資料が暗に引き合いに出すのは、売却に消極的だったために格付けで資産がほとんど評価されなかった海外の同業だ。2025年10月、S&PがStrategyに付与したB-の発行体格付けはビットコイン保有企業として初の格付けだったが、同じドル流動性への懸念を理由に挙げていた。Strategyはその後、最大12億5000万ドル分の売却を承認し、8月までに6,948枚を約4億3,250万ドルで売って買いを一時停止していた。Strategyのビットコイン(BTC)保有はその後84万8000枚に達している。ただし狙いはStrategyと異なる。同社は債務履行のために売るが、Metaplanetは売れることを証明するために売り、現金を握ったまま、売った量以上を買い戻した。この実証にはコストが伴った。売却平均単価は1枚あたり1,247万円、買い戻しは1,363万円で、約9%高かった。純増1,000枚に要した差額は252億円である。

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その理由を説明した.

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資本ルール改定と純利回り戦略

今回の四半期開示は、今後のバランスシート運用の姿勢も改めている。更新された資本配分の枠組みでは、総資産に占めるビットコインの比重をおおむね85%から90%とし、残る10%から15%をM&A(企業買収)、利回り付き証券、資産運用を視野に入れた戦略投資に充てる。コインを担保とする借入は純資産価値の10%未満に抑える方針で、普通株式の発行はmNAVが1.0を上回り、希釈が既存株主に有利と経営陣が判断する場合に限定される。従来のひたすら積み増す姿勢から、キャッシュフローで購入資金を賄う体制への転換である。併せて公表された純利回り戦略は、調達コストと収益資産のリターンの差額を取る仕組みだ。Gerovich氏はこれを反復収益の構築、実質資本コストの引き下げ、将来的な追加購入の原資確保の手段として位置づける。同社のビットコイン収益創出事業はすでに8四半期連続で収益を計上した。待機中のSuperplanet取引やMetaplanet Securitiesの整備と並べて、同氏はこれらを、自社の戦略的ビットコイン準備を基盤とする大手ビットコイン金融機関への統一的な歩みと説明する。単なるHODL姿勢からの距離置きでもある。増加の歩みは鈍化しつつも続いている。2025年10月時点の保有は30,823枚、先月末で4万4000枚。第三四半期の純増1,000枚は、第二四半期の2,823枚の約3分の1で、年初の勢いからは一段と控えめだ。Gerovich氏は同社グループを世界第2位の上場ビットコイン保有企業、すなわちStrategyに次ぐ企業クジラであると述べている。売却には米国の税務上の効果もあった。売却したコインの取得単価は売値を上回っていたため、米国基準では譲渡損失が発生し、米持株会社の子会社を通じて約9,700万ドルの繰延税金資産を暫定的に計上する見込みだ。この数値は未監査で、将来に認識されない可能性もある。Metaplanetはビットコインを公正価値で評価しているため、この損失が新たな会計上の損失を生むことはない。

8万7331ドルの天井、スコア92/100

COINOTAG独自の42指標合成サポート/レジスタンス・スコアリングは、8万7331ドルの抵抗線を92/100と評価した。スイングハイ、R1、ドンチャン上部の重なりが根拠である。支持線の8万4822ドルはフィボ0.114、S2、一目均衡表の転換線から89/100を得ている。天井には実績がある。先行的な当社の報道では、9月以降4度目のブレイクアウトの試みが8万7000ドルで失速していた。デリバティブの建築データではファンディング率が0.0034%、建玉が164億6000万ドル、ロング/ショート口座比率は1.10だ。RSIは65.54、MACDは弱気の形状にあり、上昇トレンドは伸びきり気味。Fear & Greed指数は70の「Greed」水準にある。8万7331ドルを終値で上抜ければ9万ドル台中盤が視野に入り、8万4822ドルを失えば強気シナリオは無効となる。詳細は当社のビットコインテクニカル分析に譲る。いずれにせよ、Metaplanetの4万4000枚は動かない。