モルガン・スタンレー、SpaceXに300ドルの目標株価を設定、Bitcoin(BTC)は8万4,000ドル近辺で安定

モルガン・スタンレーのSpaceX目標株価300ドル

モルガン・スタンレーが宇宙開発企業SpaceX($SPCX)に対し300ドルの目標株価を設定した。これは現在の株価約150ドルのおよそ2倍に相当する水準で、9月26日に流通した市場コメントで確認された。この目標株価は、打ち上げサービスとStarlink衛星インターネット部門にとどまらない成長を評価に織り込む見方へと議論を塗り替えるものだ。焦点は、SpaceXが打ち上げ・通信インフラを人工知能(AI)事業へ転換できるか否かにある。同社株は金曜の取引を前日比横ばいで終えたものの、週ベースでは下落が続いている。

アナリストのShay BoloorはXへの投稿で、投資家はSpaceXが現在展開する事業ではなく、今後構築しうるプラットフォームに評価の目を向けるべきだと主張した。Boloor氏は、AmazonがAWSやPrime、広告事業へ拡大した経緯や、Teslaが電気自動車製造からエネルギー、自動運転、ロボティクスへと領域を広げた道筋を並行事例として挙げた。そのうえで、いずれの先例もSpaceXの将来収益を保証するものではないと慎重さを添えている。同氏によれば、長期投資案件の三本柱は打ち上げサービス、Starlink、そしてAIであり、打ち上げ・通信インフラがAI事業をスケールさせるための基盤となる。Elon Musk氏の発言もこのテーゼに拍車をかけた。今週流通したコメントによると、同氏はSpaceXのAIが2〜3か月以内にFableやGPT-6級の性能と競えると述べたという。ロケット企業がフロンティアモデル開発の主戦場に参入するという主張であり、実現すればAIサービス需要が技術面・投資家心理の双方を押し上げる可能性がある。

ウォール街の見立ては割れている。みずほは買い評価で目標株価200ドルを掲げる。一方、モルガン・スタンレーの先行する再評価論は、AIコーディングツールCursorとGrokモデルの連携可能性に依拠していた。目標株価は一定期間内の適正価値の推定であり、収益の保証ではない。200ドルと300ドルの開きは、現在は打ち上げと通信収益が主である同社に、各社が将来のAI収益をどれだけ評価するかの賭けといえる。

Solidigm、時価総額1,500億ドルの上場検討

アナリストがSpaceXの評価倍率を巡って議論する間にも、メモリ市場はさらに大きな数字を生み出している。SKハイニックス傘下のNANDおよびエンタープライズSSD企業Solidigmは、早ければ来年中の新規株式公開(IPO)を検討しており、今週、複数の投資銀行と引受受託を巡るプレゼンテーションを行った。関係者の話として伝えられる。想定時価総額は最大1,500億ドルに達する可能性があり、上場により約150億ドルの調達が見込まれるという。ただし、SKハイニックスとSolidigmの双方が、計画は依然として初期段階にあり、具体的な構成は確定していないと強調している。各条件はあくまで暫定的なものとして受け止めるべきだ。

この噂レンジの背後にある計算は際立っている。SKハイニックスは2020年、IntelのNANDおよびSSD事業を約90億ドルで買収し、Solidigmに統合した。仮に上限水準での上場が実現すれば、当初の買収額の約16.7倍という評価となる。Solidigmはサーバー、クラウド、データセンター向けにエンタープライズSSDを供給し、AIワークロード向けの大容量ストレージに注力している。同社の製品は、NVIDIA製アクセラレータやAMD製シリコンで構成されるクラスターの背後にある永続ストレージ層を担い、AI学習・推論クラスターが大量に消費する容量密度の高いストレージを狙う。当社デスクの見立てでは、資本市場はエンタープライズSSDを循環型の部品事業としてではなく、AIインフラ資産として再評価している。データセンター需要により、ストレージは従来のNANDメモリサイクルから切り離された。参考までに、1,500億ドルでの上場は2023年のArm上場時価総額の約3倍に相当し、AIプレミアムが演算領域に隣接する半導体へどこまで広がったかを示す指標となる。この倍率が成立するのは、AIデータセンター支出が現在の軌道を維持する場合に限られる。噂レンジの下限水準でも、今十年で最大級のテクノロジー上場に名を連ねることになり、今週の銀行あたり行動は、SKハイニックスがAIストレージ需要が活発なうちに選択肢を確保しようとしていることを示唆する。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

AI評価倍率とデジタル希少性の交錯

三つのストーリーが競っているのは、コンピュート(計算資源)という一つのテーゼだ。Islandは9月24日の公式発表で、評価額64億ドルでのシリーズFラウンドにおいて4億ドルを調達したことを確認した。評価額は2024年水準の2倍を超える。同社の経常収益は2022年以降、各会計年度で倍増しており、調達資金はAIエージェントのセキュリティとガバナンスに充てられる。ただし、発表ではリード投資家が明示されておらず、この点は注視に値する。Eatonは欧州のデータセンター電力容量を拡大するため、COL Groupを8億1,000万ユーロで買収することに合意した。こうしたAIインフラ関連の一連の入札を前に、Bitcoin(BTC)は当社のライブスナップショットにおいて8万4,000ドル近辺でほぼ横ばいに推移している。Internet Computer(ICP)のような分散型コンピュートネットワークが、この物語の主導権を取り戻せるかはまだ分からない。当社の見立てでは、限界的なリスク資金はAIインフラへと流れつつある。現時点では決着ではなく、競争の途上にある。