Robinhood技術者2名、Hyperliquid(HYPE)上場前先物取引で5万ドル超の利益により米連邦起訴

上場発表前の取引で連邦起訴

マンハッタンの連邦検察当局は、証券アプリ大手Robinhoodの技術者2名を商品詐欺罪と電信詐欺罪で起訴した。容疑は、同社自身の上場トークン発表に先立ち、Hyperliquid上でパーペチュアル先物を取引し、それぞれ5万ドルを超える利益を得たというものだ。起訴されたのは36歳のHefu Chaiと、Jerry Xiangの名でも知られる30歳のHuaisong Xiang。刑事告訴状は9月15日、ニューヨーク南部連邦地方検察庁がFBIとともに起訴を発表する形で公開された。2名とも容疑行為の当時、Robinhood Marketsで技術者として勤務しており、その立場ゆえに、Robinhood Cryptoがどの暗号資産をいつ上場するかという非公開情報に触れられる状態にあった。告訴状によれば、2名は2025年から2026年にかけてこの情報を利用し、計画された上場に紐づく方向性のあるデリバティブポジションを、対象トークンの現物購入ではなく先物側で構築したという。各上場が公表され関連トークンが上昇した後、ポジションを解消して利益を確定させたとされる。

満期なしでも米法の適用は免れない

このスキームは、こうした契約の構造的特徴に依拠している。標準的な先物と異なり、パーペチュアル先物には満期日がなく、参照資産との価格を一致させるため定期的なファンディングレートの支払いが繰り返される仕組みだ。このメカニズムは市場で極端な数値を生むこともあり、Hyperliquidでは原油ショートが年率500%のファンディングペナルティを課された事例がすでにある。検察側は、満期がない構造だからこそ、Chai氏とXiang氏はRobinhoodの発表前にポジションを構築し、想定の価格変動が実現するまで保有し続けられたと主張する。Jamie McDonald連邦検察官は、取引に使われたプラットフォームが何であれ法的義務は変わらないとの見解を示し、「機密情報を流用してデリバティブ市場で自己利益を追求する取引は違法だ」と述べた。さらに、パーペチュアル先物やトークン化証券、類似商品を通じて米国の証券・商品規制を回避することはできないと付け加えた。各被告は最大刑期10年の商品詐欺罪1件と、最大20年の電信詐欺罪1件に直面している。Chai氏はカリフォルニア北部地区での出頭が予定され、Xiang氏はマンハッタンでOna T. Wang連邦治安判事の前に立つ見込みだ。

Hyperliquidの過去のインサイダー騒動

この分散型取引所がインサイダー取引の争点に巻き込まれるのは初めてではない。2025年12月、トークンのアンロック期間中にHYPEをショートするウォレットがトレーダーの指摘を受け、Hyperliquidは自社スタッフがインサイダー情報で取引したことを公に否定した。同社は当該ウォレットが2024年初頭に解雇された元従業員のものであると説明し、チームメンバーによるHYPEデリバティブ取引を禁じる社内規定を根拠に挙げた。現行の事件が降りかかったプラットフォームは、当初の暗号資産パーペチュアルの枠を大きく広げている。2025年10月からメインネットで稼働したHIP-3は外部開発者にパーペチュアル市場の創設を開放し、2026年5月には予測市場・イベント市場向けのHIP-4が続いた。初めて同取引所に触れる読者には、プロトコルが取引を公開ブロックチェーン基盤に記録しつつ、参照資産そのものを購入せずにポジションを取れる仕組みを解説したHyperliquid入門、および実践的な操作手順をたどるHyperliquidの取引ガイドを用意している。

事件の発覚でHYPEは下落

市場の反応はネガティブながらも限定的だ。HYPEは火曜日の時点で77ドル付近を推移し、その時点でセッション内4.5%安だったが、その後下落が拡大し、直近24時間の現物ベースでは4.9%下落している。Hyperliquidのトークンは時価総額で11位、約171億ドルの規模を保っている。起訴が明らかになったのは、Robinhoodがオンチェーン金融へ踏み込む局面でのことだ。同社のEthereumレイヤー2ネットワークは7月1日にパブリックメインネットを立ち上げ、トークン化された株式95銘柄と、120カ国超でのウォレットアクセスを提供した。今月には14分間のブロック生成停止が発生し、送金とスマートコントラクトの呼び出しが一時停滞した。同社は欧州でのパーペチュアル先物やトークン化株式取引も展開しており、今回の起訴について現時点で公式見解は出していない。なお、検察側はRobinhoodの顧客が資金を失ったこと、そして証券会社側がいずれかのトークン価格を操作したことについて、いずれも主張していない点が注目される。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

分散型取引所も執行の射程内に

起訴、パーペチュアルの仕組み、2025年12月の否定、そしてHYPEの下落——これらを並べると一つの文脈が浮かび上がる。分散型の取引基盤が、伝統的なデリバティブ法の義務との照合にかけられ始めたというarcだ。当社が確認したDOJのプレスリリースは、両被告の無罪推定と告訴状が現時点で告発にすぎないことを明記しているが、政府の理論は明快だ。取引場所の選択が法的リスクを決定するものではなく、パブリックブロックチェーン上のデリバティブ取引も米国の商品関連法の射程内にある。未解決の論点は開示範囲である。検察は容疑取引に関わったトークンをすべて特定していない。トークン単位の詳細が明らかになれば、分散型取引所セクター全体への波及の程度が定まると当社は読んでおり、Hyperliquidの関連記事でプロトコルと市場の動向を追跡している。