Robinhood技術者2名、Hyperliquid(HYPE)上場前先物取引で5万ドル超の利益により米連邦起訴

上場情報の先行取引で連邦起訴

米マンハッタンの連邦検察は、証券仲介大手Robinhoodのエンジニア2名を商品先物詐欺罪と電信詐欺罪で起訴した。両名は、同社自身のトークン上場発表に先立ってHyperliquid上でパーペチュアル先物を取引し、それぞれ5万ドル超の利益を得たとされる。起訴されたのは36歳のHefu Chaiと、Jerry Xiangの別名を持つ30歳のHuaisong Xiang。ニューヨーク連邦地検(SDNY)が9月15日に刑事告訴状を公開し、FBIとともに起訴を発表した。両名は被疑期間中、Robinhood Marketsでエンジニアとして勤務しており、Robinhood Cryptoがどの暗号資産をいつ上場するかという機密情報にアクセスできる立場にあった。告訴状によれば、2人は2025年から2026年にかけてこの情報を利用し、上場対象のトークンそのものを購入するのではなく、計画された上場に連動する方向性のデリバティブポジションを構築。各上場が公表され関連トークンが上昇した後にポジションを決済し、利益を確定したという。

期限なし、米法からの逃げ道もなし

今回の疑いの構造を支えているのが、パーペチュアル先物特有の仕組みだ。通常の先物と異なり期限日がなく、繰り返しのファンディングペイメントで参照資産との価格を一致させる。この仕組みは同取引所ですでに極端な値を示しており、原油ショートが年率換算500%のファンディングペナルティに直面した事例もある(500%の年率ファンディングペナルティ)。検察側は、この期限なし構造によってChai氏とXiang氏はRobinhoodの発表前にポジションを築き、想定通りの価格変動が実現するまで保持できたと主張する。連邦検事のJamie McDonald氏は「機密情報を流用してデリバティブ市場で自己利益のために取引することは違法だ」と述べ、取引に使ったプラットフォームが法的義務を変えるものではないと強調した。さらに、パーペチュアル先物やトークン化証券などの商品を通じて米国の証券・商品規制を回避することはできないとの見解を示した。各被告は最長10年の懲役が定められた商品先物詐欺罪1件と、最長20年となる電信詐欺罪1件に直面している。Chai氏はカリフォルニア州北部地区、Xiang氏はマンハッタンでOna T. Wang判事の前に出廷する予定だ。

Hyperliquidの過去のインサイダー取引問題

この分散型取引所がインサイダー取引をめぐる論争に巻き込まれるのは今回が初めてではない。2025年12月、トレーダーたちがトークンアンロック中にHYPEをショートするウォレットを指摘し、Hyperliquidは自社スタッフが内部情報で取引したことを公式に否定。同社は当該ウォレットが2024年初頭に解雇された元従業員のものであり、チームメンバーによるHYPEデリバティブ取引を禁じる内部規則を根拠に挙げた。今回の事件が降りかかったプラットフォームは、当初の暗号資産パーペチュアルの枠を大きく超えて拡大している。2025年10月からメインネットで稼働するHIP-3は外部開発者によるパーペチュアル市場の創設を解禁し、2026年5月には予測市場・イベント市場を扱うHIP-4が続いた。当取引所に不慣れな読者には、プロトコルがパブリックブロックチェーン上で取引を記録しつつ、参照資産を購入せずにポジションを取れる仕組みを解説したHyperliquid解説記事と、実践的な手順をたどるHow to Trade on Hyperliquidガイドを用意している。

事件を受けてHYPEは下落

市場の反応はマイナスだが、限定的な動きに留まっている。HYPEは火曜日、序盤に77ドル近辺で取引され、その時点でセッション中4.5%下落。その後も下げが進み、直近24時間のスポット価格は4.9%安となっている。Hyperliquidのトークンは時価総額で11位、約171億ドルの規模だ。起訴は、Robinhoodがオンチェーン金融へ踏み込みを深める中で到来した。同社のEthereumレイヤー2ネットワークは7月1日にパブリックメインネットを開始し、95銘柄のトークン化株式と120カ国超でのウォレットアクセスを提供。今月には約14分間のブロック生成停止が発生し、送金やスマートコントラクト呼び出しが一時停滞した。同社は欧州でパーペチュアル先物やトークン化株式取引も展開しており、今回の起訴についてこれまで公のコメントを出していない。特筆すべきは、検察がRobinhoodの顧客は資金を失っておらず、仲介業者自身もトークン価格を操作していないと主張している点だ。リアルタイムで市況を追いたい読者は、Binanceでスポットおよび先物価格をライブで確認できる。

規制の手が分散型取引所にも

公開された告訴状は、機密情報へのアクセスがどのように機能していたかを詳述する。提出書類によれば、Chai氏は2021年頃から2026年5月までRobinhoodでデジタル資産上場のテクニカルリードを務め、Xiang氏は2024年頃に加入し2026年9月まで在籍した。両名は「Coin Aware Individuals」に指定され、計画済み上場日程を共有する非公開のSlackチャンネルへのアクセス権を持ち、社内方針では上場発表の24時間前後での取引が禁止されていた。検察は、Chai氏がMEW、MOODENG、ASTER、XPL、HYPE、ENA、AEROを含む少なくとも10件の上場発表に先行して取引したとし、Xiang氏の最初の疑いのある取引は2025年3月のPOPCATポジションだったとしている。これまで沈黙を守っていたRobinhoodは、内部調査を実施し、法執行機関と規制当局に自己申告し、引き続き協力していると発表した。

(05:43 UTC時点)起訴、パーペチュアルの仕組み、2025年12月の否定、HYPEの下落 — これらは一本の流れを描く。分散型の取引スタックが、伝統的なデリバティブ法の義務と突き合わせられつつある。私たちが確認した司法省のプレスリリースは、両被告は無罪推定の下にあり告訴状はあくまで疑惑にすぎないと明記する。それでも政府の理論は明快だ。取引場所の選択は法的リスクを決定せず、パブリックブロックチェーン上のデリバティブ取引は米国の商品法の射程内にある。残る論点は開示だ。検察は疑いのある取引に関わるトークンをすべて特定していない。COINOTAGの見立てでは、トークン単位の詳細がこの事件が分散型取引所セクター全体にどう響くかを左右する。Hyperliquidの最新報道では、プロトコルと市場の動向を追跡中だ。