RWA.xyzが集計したSEIのRWA保有アドレスは2,511、時価評価額は2億9,100万ドル

2,511アドレスと、食い違う2つの伸び率

Seiネットワークでは、10月22日(木)時点で2,511のアドレスがトークン化された実物資産を保有し、その評価額はRWA.xyzのネットワークダッシュボード上で2億9,104万5,594ドルと計上された。同じダッシュボードは、すべてのトークン化資産を合わせた保有アドレス総数として528万9,812というはるかに大きい数字も並べて表示しているが、元データはこの2つの集計を相互に照合してはいない。見出しの数字が確定させるのは一つだけだ。トークンの残高を持つアドレスがいくつあるかであり、投資家の人数ではない。1人が複数のアドレスを運用することも、1つのアドレスが複数の保有者に共有されることもあるため、この計測はアドレス単位で止まる。伸び率をどう言葉飾りしても、この限界は変わらない。

水準に添えられた成長主張のほうは、確定が難しい。報道ベースの集計によれば、ネットワーク上のトークン化資産保有者は過去30日で約24%増の2,535に達し、RWA送金量は155%増の1,800万ドルに上昇したという。だがダッシュボード自体が示した保有アドレスは2,511で、ほぼ同日時点の2つの数字には24アドレスの開きがある。別の集計は10月21日(水)時点の保有アドレスを2,510とし、30日間の送金量伸び率を206%と測定した。これは前者より51ポイント高い。両者は締め日が異なる21日と22日の集計で、1日違いで公表された。比較期間と資産範囲がどちらの伸び率でも公表されておらず、公開情報だけでは差を埋められない。さらに前者の集計は保有者を個人・法人として記述したまま、集計がアドレスベースか確認済み投資家単位かを明示していない。そのため2,535という数字は、ダッシュボードの2,511とは土台が異なる。

過去30日、総量ベースの計測

読み解きは手法から確認する必要がある。実物資産とは国債や投資信託などの伝統的金融商品をブロックチェーン上のトークンとして表したもので、RWA.xyzのデータカタログは「Trailing 30-Day Transfer Volume(直近30日の送金量)」を、期間内のオンチェーントークン送金のドル価値として定義している。これは総移動量の指標だ。手がかわったトークンをすべて合算するため、純買いを意味しないし、ネットワークに入ってきた新規資本でもなく、構造上、需要の読みにもならない。つまり定義そのものが、送金量の増加をトークン需要の増加と読む最も一般的な誤解を排除している。方向性を示す指標でもない。XRP LedgerではRWA保有者が30日で23.90%増えた一方、送金量は96.88%減少し、またAvalancheのRWA送金量が一時356%急増した際に確定したのは、トークン化資産の受け渡しが頻繁になっただけという事実だった。保有者数と活動量が長期間、逆方向に動きうることを、この乖離は示している。

価格報告も均一ではない。ある報道はアルトコインであるSEIが0.06ドルの下値を失い0.057ドルに触及したと伝え、その判断は自らのサポート・レジスタンス読みに基づいていた。一方、CoinGeckoの記録では10月22日の終値は0.062324ドルで、明確に上回る。取引所も通貨ペアも時刻も両者で異なるため、どちらか一方が他方を無効化するわけでも、どちらかが市場の単一価格とみなせるわけでもない。SEIの価格がこの期間に弱含んだこと自体は市場の事実だが、その幅度合いはどのデータフィードを、何時に、どのペアで引くかで完全に変わる。同じ報道の下降チャンネル構造やMACDシグナルは、計算時刻も根拠チャートも示されないまま提示されたため、タイミングは検証不能のままだ。直近30日型の窓には先送りの性質もある。期間序盤の急増は、活動が冷えた後も数週間にわたり平均に残る。基準日を示さないまま引用された数字は、この遅れを補正されないまま受け渡される。現在の水準を独立に確認したい場合、当サイトのSEIテクニカル分析が、日付のないチャート注釈ではなくライブデータから市場を追跡している。

並行する動き、因果は未証明

当サイトの読みは意図的に狭い。Sei上のRWA活動とSEI価格の下落は、同じ期間の並行観測であって因果ではない。保有アドレスの増加と送金量の増加がトークン需要を証明することはなく、ネットワークのインフラ整備、直近でWebSocketのメッセージサイズ上限を半減させたv6.7メインネットアップグレードは、トークン化資産への需要ではなく処理能力にかかわるものだ。ここで伸び率を引用する者は、まず基準日、比較期間、資産範囲の三点を突き合わせるべきだ。公表されたままの155%と206%はこの検証を通らない。2,511アドレスと約2億9,100万ドルの時価評価額という数字が計るのはアドレス数と総移動量であり、それが示せる範囲のすべてである。