Solana(SOL)上のSecuritizeトークン化株、SEC免除で15%急騰

SECZ、1か月で158%の上昇

暗号資産と伝統金融の橋渡し役として知られるSecuritize(SECZ)の株価が、金曜日の取引で15%超の上昇を記録し、16.53ドルを付けた。今回の上昇は、直近に始まった急回復の第2段階にあたる。同社はファンド、プライベートクレジット、そして近年は株式といった実体資産をオンチェーントークン化するインフラを手がけており、BlackRockのブロックチェーン型マネーマーケットファンド「BUIDL」の移転代理人も務めている。移転代理人とは、当該商品を支える所有権記録の管理を担う役割だ。株価の動きは、NYSEのSECZチャートで確認でき、直近5取引日で77%、直近1か月では158%の上昇率となっている。

注目すべきは上昇の集中度合いだ。6か月、年初来、1年の各リターンがいずれも約50%付近に集まっており、年間の上昇分のほぼすべてが直近数週間に集中していることになる。同社は7月にCantor Equity Partners IIとの合併を通じて株式市場に登場した。上場当日には自社のSECZ株2億9,500万ドル分をSolanaとAvalanche上でトークン化し、発行主導によるトークン化株式のローンチとしては史上最大規模となった。移転代理人として、SecuritizeはNYSE上場とそのトークン化版の橋渡しを担い、所有権記録を伝統的レールとオンチェーンレールの間で動かすことを可能にしている。従来型の株式と異なり、トークン化株式はパブリックブロックチェーン上での連続的な決算に対応して設計されており、その仕組みはブローカー仲介の取引セッションというより、スポット取引に近い動きをする。こうした商品の裏側では、Chainlinkのようなオラクルネットワークが通常、オフチェーンのデータをオンチェーンへ供給し、トークン化された請求権と伝統的な台帳の整合性を維持している。

発行は複数のネットワークで並行して広がりつつある。SECZトークンはSolanaとAvalanche上に展開されているが、それ以外のレイヤー1も実体資産のオンチェーン決算への対応を進めている。SuiからCircleがステーブルコイン向けに構築するArc Blockchainに至るまで、各社の布陣が整い始めた。こうしたマルチチェーンの構築こそ、証券取引委員会(SEC)が9月17日に対応を打ち出した活動であり、市場参加者の多くは規則のタイミングとラリーのタイミングの重なりを単なる偶然と見ていない。

5年間のイノベーション免除

SECが9月17日に発出したオーダーによれば、トークン化証券を扱う取引所は、国内証券取引所としての登録なしに5年間の運用が認められる。この救済は流動性提供者にも及ぶ。特定のマーケットメイカーは、トークン化株をAMM(自動マーケットメイカー)プールに供給する場合、ディーラーとしての登録が免除される。AMMプールとは、スマートコントラクトの金庫がオンチェーンで買い手と売り手をマッチングする仕組みだ。SECのPaul Atkins議長は今回の免除を「目的地ではなく橋」と位置付け、「委員会がオントレーディングを促進するための追加措置の必要性を検討している間に、トークン化市場を今日の許可制環境へ移行させる」と述べた。

このオーダーが着地した背景には、ファンドやプライベートクレジットからオンチェーン化された株式に至るまで、トークン化実体資産の急速な成長がある。さらに今回の措置は、1月にSECと商品先物取引委員会(CFTC)が出した声明も踏まえている。この声明はトークン化証券の性格を分類し、決定的な法的論点を提示した。トークン化は証券の「形」を変えるものであり、法的地位を変えるものではないという論点だ。つまりトークン化された株式も連邦法上は証券であり続け、今回の免除が扱うのはそうした金融商品がどのように取引されるかであり、その定義そのものではない。5年間の猶予期間は、委員会が恒久的な規則の必要性を検討する間、各プラットフォームに取引インフラを構築する余地を与える。すでに登録済み移転代理人として運営され、上場時に自社株式をトークン化済みのSecuritizeにとって、この免除は自社のオンチェーン株式を扱うあらゆる取引所に常時懸り得る登録の負担を取り除くものだ。AMM運営者にとっては、ディーラー登録の除外措置が、コストの高いライセンス取得の迂回路を経ずに、トークン化株式のマーケットメイキング層を存続可能に保つ。2つの規定が組み合わさることで、トークン化株式の発行、上場、マーケットメイキングに至る取引の全ループが、監督下の期限付き枠組みの中で事実上合法化された形だ。今後の実務上の課題は、合法性から流動性へと移り変わる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

橋であり目的地ではない

二次的な要約ではなくオーダーの本文そのものを読み解くと、運用範囲は狭く、意図的だ。救済の対象はトークン化証券取引所と、AMMプールへ流動性を供給する流動性提供者に限られ、期間は5年間、さらにオントレーディングに対する委員会の追加の措置の余地を明示的に残している。この構造は理論上の経路を生きた経路へと変えたが、同時に期限付きであることも設計上の前提とされている。確実性は一時的という設計だ。SECZのラリーはこうした新たな明確さを反映したものである。しかし、明確さだけでは売上を生まない。Securitizeは依然として一貫した収益性を示す必要があり、金曜日の15%上昇が定着するかどうかは、免除そのものではなく、オンチェーン株式レールへの需要が左右することになる。