Strategy、資本フレームワーク転換で3,588BTCを売却──ビットコイン積み増しを停止

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世界最大の法人ビットコイン(BTC)保有企業として約84万BTCを抱えるStrategyが、新たな「デジタル・クレジット資本フレームワーク」を公表した。何としても買い増すという従来の蓄積モデルからの明確な方針転換である。同社のIR開示によれば、この計画は際限のないコイン購入ではなく、流動性と資本効率へと軸足を移すものだ。フレームワークは五つの柱で構成される──優先配当を裏付けるための米ドル準備制度、STRCの配当利回りの12%への引き上げ、最大10億ドルの優先株買い戻し、最大10億ドルの自社株買い、そして必要時に流動性を確保するためビットコインを売却できるBTCマネタイゼーション・プログラムである。

この転換はすでに同社の取引に表れている。6月29日から7月5日にかけて、Strategyは約3,588BTCを売却して2億1,600万ドルを調達し、その後は積み増しを完全に停止した。新規資金をコインに振り向ける代わりに、ATM(市場価格連動型)株式発行を通じて約4億6,670万ドルを調達している。オンチェーンデータと開示資料は、その資金がバランスシートの強化に充てられたことを示す。同社の米ドル準備は約14億ドルから約30億ドルへと膨らんだ。これにより配当カバー期間は約14か月から29か月近くへと延び、ビットコイン購入を優先するあまり配当原資が枯渇しつつあるとの従来の懸念に直接応える形となった。

市場はこのリセットを前向きに受け止めた。6月下旬に75ドル前後まで下落していたStrategyのSTRC優先株は、フレームワーク発表後に88ドル近くまで回復した。ただし100ドルの目標にはなお届いていない。アナリストは、投資家が評価しているのは政策そのものではなく執行力への期待だと指摘する。焦点は、同社がこの規律を長期にわたり維持できるかどうかだ。未解決の論点は二つ残る。ビットコイン買い増しをいつ再開するかを定めるルールが依然として存在しないこと、そしてBTCマネタイゼーション・プログラムがあくまで守りの流動性ツールであり、上昇局面で利益を確定するための戦略ではないことである。

企業のトレジャリー戦略を離れると、ビットコインそのものは50日移動平均線を割り込み、6万3,100ドルから6万4,700ドルの厚い抵抗帯に押し戻されている。過去最高値にはなお遠い水準だ。50日指数移動平均は6万5,672ドル付近にあり、これを回復できれば6万7,500ドルへ向けて約7%の上値余地が開ける。一方、6万ドルを下抜ければ、5万7,800ドル付近の6月安値と、5万5,000ドルから5万8,190ドルのサポート帯があらわになる。直接の引き金は暗号資産固有ではなく外部要因だった。フィラデルフィア半導体指数が4.29%急落し、TSMC、マイクロン、SKハイニックスを押し下げ、リスクオフの売りがハイベータ資産へと波及した。注目すべきは、この動きに取引所の破綻やステーブルコインのストレスは伴わなかった点である。

地政学的要因も圧力を強めた。ホルムズ海峡を巡る緊張の高まり──米国によるイラン攻撃が6日連続で続く中──で、ブレント原油は85.01ドル、WTI(ウエスト・テキサス・インターミディエート)は1バレル79.74ドルまで上昇した。これはリスク選好に影響する。6月の米消費者物価指数(CPI)は前年同月比3.5%へ、コアCPIは2.6%へと鈍化し、いずれも予想を下回ったが、そのディスインフレを主導したのは、いま再び上昇に転じているエネルギー価格だった。エネルギー由来のインフレ再燃は金利高止まりの可能性を呼び戻す。これは歴史的にビットコインの重しとなってきた逆風であり、より広範な暗号資産の弱気相場に向けた下落を深めかねない。

ポジションデータはパニックではなく、秩序だった巻き戻しを示唆する。ビットコイン先物の建玉は1.06%減少し、約75万5,000BTCから74万7,000BTCへと減った。ロング・ショート比率は0.94へと低下し、6月2日以来の低水準となった。清算された暗号資産ポジションは約10億ドルに上り、うち7億8,000万ドルがロングだった。一方で現物ビットコインETFは7月16日に7,915万ドルの純流入を吸収し、BlackRockのIBITが3,344万ドルを集めた。もっとも年初来では依然として54億ドルの純流出となっている。最大の痛み(マックスペイン)を6万3,000ドルとする12億ドル規模のオプション満期が、契約消化までビットコインと主要アルトコインの短期値動きを固定している。

当社の相場観は、COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンに基づく。現物が6万3,906ドルの局面で、同エンジンは6万3,757ドルのサポートを83/100と評価する。高出来高ノード、50日単純移動平均、フィボナッチ0.236、一目均衡表の転換線が重なる強固な下値だ。上方では、サポートからレジスタンスへの転換とケルトナーチャネル上限に支えられ、6万6,218ドルの抵抗を76/100と採点し、6万4,192ドルが69/100でこれに続く。RSIは51.5、MACDは強気転換の兆しを見せる中、当社デリバティブデスクは0.0033%というわずかなファンディングレート、124億ドルの建玉、1.67のロング・ショート比率を、慎重ながらもロング寄りのポジショニングと読む。ただし恐怖・強欲指数は25で極度の恐怖を示す。6万3,757ドルを日足終値で割り込めば強気シナリオは無効化され、5万7,800ドル圏が再び視野に入る。