タイSECがBitcoin(BTC)現物ETF規則を確定、80%NAV基準で10月16日施行

タイSECが11件の告示を確定

タイ証券取引委員会(SEC)は、Bitcoin (BTC)とイーサリアムの現物上場投資信託(ETF)をタイ証券取引所(SET)に上場させるための枠組みを確定した。基盤となる11件の告示はすべて10月16日に施行される。規制当局は10月8日、完成した規則をSECの公式発表で公表した。内訳は資本市場監督委員会からの5件とSEC事務局からの6件で、ファンドの設立、業務委託、保管、目論見書開示、顧客対応、信用取引までを網羅する。このうち告示ソルノル15/2569号は、ETFが保有できる暗号資産の範囲を定める。第1段階の対象はBitcoinとEthereumの2銘柄のみで、対象拡大には流動性、市場での受容度、ブロックチェーンネットワークの安全性、投資者保護の水準が考慮される。

認められるのは単一の暗号資産に連動するパッシブ運用のファンドに限られる。運用会社は先物などの契約取引でエクスポージャーを構築できず、複数のトークンを1つのポートフォリオに混在させることも禁止される。各ファンドは全会計年度を通じて、純資産額の少なくとも80%を単一の対象資産に平均ネット exposureとして維持しなければならない。この水準は、ファンドの価格が連動対象であるビットコインの価格から乖離しないようにするためのものだ。ファンド資産はタイ国内で免許を受け監督されるデジタル資産保管業者に置く必要がある。副保管業者の任命は認められるが、保管自体は免許業者が担い、SECは後日に適格な海外保管業者を承認する選択肢も残した。小口投資家向けの保護も明示されている。証券会社はETF購入のための信用取引融資を行えず、投資家は初回取引前に適合性評価の通過が求められる。海外の暗号資産ETFに連動する預託証券の発行や国内での募集も当面は禁止だ。一方、タイの投資信託および私募ファンドは、既存の投資制限の範囲内で国内商品への配分が可能である。規則確定までには、4月と5月に政策原則、8月と9月に告示案に関するパブリックコメントが実施され、回答者の大多数が賛成した。ただし現時点でファンドの売買は始まっていない。資産運用会社は10月16日以降に申請を行い、承認を得る必要がある。

タイの暗号資産企業が準備を進める

タイのデジタル資産企業は発表から1日以内に新商品への態勢づくりを動かした。Bitkub Groupの共同創業者Attakrit Chimphlapibul氏は10月8日、米国の現物Bitcoin (BTC)・イーサリアムETFが機関投資家と個人投資家に新たなアクセス経路を開いたと述べ、タイの枠組みが国内の資産運用会社、保管業者その他の金融事業者にETF運営での役割をもたらしうるとの見方を示した。その上で「実際の成果は事業者の準備状況と投資家の反応次第だ」と釘を刺した。Bitkub Exchangeを運営するBitkub Onlineは、Bitcoin・イーサリアムETFを計画する資産運用会社の取引を適用規制を前提に支援する準備が整っていると説明した。Gulf Binance傘下のBinance THのCEO、Nirun Fuwattananukul氏は決定を歓迎し、流動性提供と資産運用会社との協力を通じてファンド設定を支援する用意があるとした。業界内に慎重論もある。タイデジタル資産協会のNares Laopannarai会長は、機関投資家や伝統的な株式市場の投資家の暗号資産への関心は限定的で、ETFがタイで大きな人気を得たことは一度もないと指摘。協会は資産運用会社、証券会社、デジタル資産企業によるETFやトークン化商品での協力を後押しする方針だ。ロールアウトでは海外商品の多くの個人投資家への封鎖も維持される。機関投資家または超富裕層顧客に該当しない投資家に対し、証券会社が海外の暗号資産ETFへのアクセスを仲介することはできず、対象商品がBitcoinやイーサリアムに連動していても海外連動型預託証券の禁止は適用される。10月16日の施行は1年に及ぶ準備の総仕上げだ。SEC副事務総長のJomkwan Kongsakul氏は1月に国内枠組みを確定させる方針を示し、2月にはデジタル資産を規制対象デリバティブの適格原資産として認め、免許仲介業者を通じた海外暗号資産デリバティブへの個人アクセスを認める別の提案は9月30日にパブリックコメントを締め切った。

施行日は上場日ではなく発射台である。SECは承認済みの発行体もティッカーも確定した取引開始日も明示していない。次の具体的な触媒は審査を通過する最初の申請だ。設計上の選択が需要を左右する。80%の純エクスポージャー基準とレバレッジ禁止は商品を現物に近い形に保つ一方、保管の国内化は、機関経由で既に米国上場ファンドを追跡しているタイ投資家にとって、米国上場商品より運営コストを押し上げる。国内商品の審査通過までは方向感は米国ETF市場に委ねられており、当社のBitcoinテクニカル分析の解説では、トレーダーが注目する水準を継続的に追跡している。