Citrini Research、79ページのAI金融レポートでBitcoin(BTC)の価格賭けより15トークンを上位評価

AIエージェント金融を79ページで論じる

10月8日に公表された79ページの調査レポートは、デジタル資産投資の収益を実際に左右するのはBitcoin(BTC)の価格そのものではなく、AIエージェント金融だと論じている。勝者として名指しされたのは、実世界資産(RWA)のトークン化とオンチェーン金融取引から手数料を得る企業やプロジェクトだ。Citrini Researchがこのテーゼに沿って組んだのは2つのバスケットである。株式バスケットには上場企業8社と1本のETFが入り、トークンバスケットには15のトークンが並ぶ。調査機関自身の見立てでは、伝統資産のブロックチェーン移行が進むなかで、トークン側の方が機会は広く有望だという。純粋なBitcoin賭けは、資産価格がどれだけ伸びても、この手数料フローを一切取り込めないのが論拠だ。株式側はトークン化とオンチェーンインフラの各層を網羅する。Securitize(SECZ)はブロックチェーン上のトークンと原証券をつなぐ法的リンクを維持する。取引所でありブロックチェーンインフラ事業者でもあるCoinbase(COIN)は、米国株の永久先物について米商品先物取引委員会(CFTC)の承認を求めている。Robinhood(HOOD)は株式トークンに先行し、トークン化された株式を複数のチェーンとアプリへ配信できる形にした。ステーブルコインUSDCの発行体Circle(CRCL)は、オンチェーン決済や送金でUSDC需要が伸びるほど恩恵を受ける。Figure Technology Solutions(FIGR)はブロックチェーン基盤のトークン化融資、SoFiはステーブルコイン決済への拡大を進め、機関投資家向け取引所運営のBullish(BLSH)は株式名義代行業者Equinitiを買収する。資産運用最大手として金融資産のオンボーディングを主導するBlackRock(BLK)が名簿を締める。Hyperliquidへのエクスポージャーについては、トークンを直接買わずBitwise Hyperliquid ETF(BHYP)を選び、株式バスケットからトークン実物の保有を排した。

株式より強い評価を得た15トークン

トークンバスケットには、より強い裏付けが与えられている。伝統資産がオンチェーンへ移ればデリバティブもそれに続くため、取引経路上に位置するトークンは上場株式以上の成長を取り込む、というのがCitriniの推理だ。11の中核プロトコルが名簿を支える。Baseネットワーク最大の分散型取引所Aerodrome(AERO)は、トークン化資産がオンチェーンで売買されるたびに手数料を直接受け取る。Maple(SYRUP)は機関借り手向けのオンチェーン融資を管理し、Pendleは利回り資産の将来収益を別々に取引可能なトークンへ分割する。Ondo Finance(ONDO)は米短期国債と株式をトークン化し、オンチェーン永久先物にも進出している。融資と借入の基盤を支えるのがAave(AAVE)、トークン化資産の交換に必要な代表的な分散型マーケットを運営するのがUniswap(UNI)だ。Ethena(ENA)は合成ドルUSDeを発行し、貯蓄やカード、決済へも手を広げる。AI主導の金融拡大で資産を受け入れる主力メインネットとしてSolana(SOL)が名鑑入りし、暗号資産流動性と金融サービスを横で支えるのがether.fi(ETHFI)である。Chainlink(LINK)はオラクルネットワーク経由でチェーン外の資産価格や市場データをスマートコントラクトへ届け、LayerZero(ZRO)はクロスチェーンのメッセージングとトークン化資産の移動を担う。デリバティブ群がこのアルトコインバスケットを仕上げる。Derive(DRV)は分散型オプションを扱い、トークン化株式由来のオンチェーンデリバティブ取引量増加の直接的な受益者だ。Hyperliquid(HYPE)は原油、コモディティ、指数、株式の永久先物を24時間365日稼働させ、レポートはイラン問題の際、週末を通じて原油の価格形成が続いた唯一の場としてこれを評価する。従来の取引所では人員を張れない常時開市場の概念実証と言ってよい。新興勢としてはLighter(LIT)とVariational(VAR)が挙げられ、永久先物市場の拡大に沿ってHyperliquidと並びシェアを取る見込みだ。

価格賭けより手数料収取

このレポートでBitcoin (BTC)は物差しとしてのみ登場する。名指しされた勝者はいずれも発行、決済、融資、検証のいずれかで手数料を得ており、15トークンの中にBTCはない。手数料を生むBitcoin DeFiインフラが今や相当数存在することを踏まえると、これは目を引く欠落だ。当メデスクの読みでは、本レポートは資産の保有から資産を取り巻く関所の所有へのローテーションテーゼであり、その成否は議論ではなく資金流向かで決まる。現在の資金の向きはこれに追い風だ。JPMorganの2026年の暗号資産流入予測は、この資産クラスに500億ドルが入るとしている。一方で懐疑論も存在する。セキュリティエンジニアのJameson Loppは、AI駆動の攻撃者と数か月渡り合った末に、BitcoinへのAIの脅威を一蹴している。監視対象は具体的になった。株式側はSECZ、COIN、HOOD、CRCL、FIGR、SOFI、BLSH、BLKにBHYPが加わり、トークン側はAERO、ONDO、LINK、HYPEが筆頭だ。デスクのトレーダーは、これらのピックを現在のBitcoinテクニカル分析のシグナルと突き合わせて評価できる。