Uniswap、66ページの米暗号資産法案遅延にもかかわらずUNIバーン継続を表明

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Uniswap(UNI)は7月31日、ワシントンで暗号資産市場構造法案の審議が停滞する中でもトークンバーンは停止しないと表明し、Uniswapプロトコルがより広範な政策攻防の中心に位置づけられた。Uniswap Foundationの規制開発責任者Brian Nistler氏は、Blockchain Regulatory Certainty Actの条項が非カストディアル型ソフトウェアエンジニアにとって核心的な保護措置だと主張した。同条項は、コードを公開しただけで開発者が資金移動業者として扱われることを防ぐものであり、Nistler氏はこれを法案全体の「心臓部」と表現した。上院の審議窗口は極めて狭く、法案本文は66ページ超に及び、休会前の稼働日はわずかしかない。Cynthia Lummis上院議員は銀行業界団体が共和党支持の切り崩しを図っていると警告し、Catherine Cortez Masto上院議員が主張したホワイトハウス・財務省・上院間の妥協案については真偽が争われており、交渉の脆弱さが浮き彫りになった。Nistler氏によれば、修正草案には法執行機関との情報共有、補助金、教育支援が含まれるが、執行目標の達成にオープンソースソフトウェアの配布制限は不要だと述べた。また、銀行側がイールド支払機能に敏感に反応している点を指摘し、一部の金融機関はすでに内部でAMM技術を活用している事実を挙げた。Nistler氏によると、American Bankers Associationはデジタル資産保有者がプロトコルインターフェースを通じて支払いやイールドを得ることを認める条項に明確な反対線を引いている。同氏は、業界はDeFiチームと対立するのではなく協働して将来の金融技術を構築すべきだと主張し、パーミッションドV4プールはKYC、AML、投資家適格性、地域制限を適用しつつ、基盤となる自動マーケットメーカーをオープンに保てると説明した。仮に法案が成立しなくても、デプロイ済みのプロトコルとUNIバーンメカニズムはFoundationや創設者によって停止できないとしつつ、規制の漂流が開発者や企業、デジタル資産セキュリティの専門知識を海外に流出させかねないと警告した。

この政策メッセージは、Uniswapが7月27日にV4フィースイッチを有効化して以来初の大型商用テストと時期を同じくして発信された。オンチェーンデータによると、日次プロトコル収入は7月上旬の約11万8,000ドルからスイッチ有効化後に約31万8,000ドルへ急増し、2.7倍の伸びを記録した。トークンバーンは1日で10万6,000 UNIに達し、サイクル内では過去最高の18万6,000 UNIを記録している。最大の収益貢献者はRobinhood Chainだ。Arbitrum Orbit上に構築されたこのアプチェーンは7月1日に稼働を開始し、ガス無料の補助金とWeb2ユーザーへの直接パイプラインを備えている。同ネットワーク単体で日次Uniswap収入の約16万8,000ドル、つまりプロトコル総収入の半分以上を生成した。Uniswap V2、V3、V4プールは稼働初週に累計60億ドル超の取引高を処理している。フィードメカニズムは2025年後半に導入されたUNIficationフレームワークを通じて機能し、TokenJarバランスとFirepitバーンコントラクトを使用する。蓄積された手数料がUNIの購入・バーンコストを上回ると、アービトラージボットがトークンをバーンして価値を引き出し、循環供給量を減少させるプログラム的なループが形成される。しかし、収益構成の持続性には疑問が残る。オンチェーンの内訳データによれば、Robinhood Chain上の活動の99%超はCASHCATなどのミームコイン投機に由来し、同チェーンのガス補助金は9月下旬に期限を迎える予定だ。Uniswapは7月30日に新規トークン発行を集約するLaunchesベータも開始したが、批評家は現在のフィーブームが脆弱なアルトコイン取引に依存している可能性を指摘する。完全希薄化時価総額約40億ドル、年間換算収入約4,100万ドルに対し、市場はPER100倍近い水準を織り込んでおり、失望に対する余裕はほとんどない。Aerodrome共同創設者のAlexander Cutler氏は、フィースイッチが旧プールでLP収益の最大25%、V4では最大33%を転換しうると主張する一方、Uniswap創設者のHayden Adams氏はV4フィーは追加的であり既存LPプール手数料を削減しないと反論している。

COINOTAG独自の42指標複合S/Rスコアリングエンジンによると、UNIの直近サポート4.0967ドルはHVNと一目均衡表転換線のコンフルエンスにより78/100と評価され、レジスタンス4.3192ドルはBB UpperとKeltner Upperシグナルから62/100となっている。スポット価格4.2930ドル、RSI 68.82、MACDは強気シグナルを示しており、構造上は4.3192ドルの上抜けがあって初めて継続が視野に入る。明確なブレイクが発生すれば4.5457ドルが次の目標となり、ATR UpperとDonchian Upperにより64/100とスコアリングされている。デリバティブ市場ではファンディングレート0.0070%、建玉残高1億4,770万ドル、ロングショート比1.46と、ロングの偏りが顕著だ。恐怖・貪欲指数は25/100の「Extreme Fear」圏にあり、ポジションの混雑とセンチメントの乖離が際立つ。日足終値で4.0967ドルを下回れば弱気相場からの反発シナリオは弱まり、Bitcoinドミナンス69.6%がマクロのフィルターとして機能し続ける。