USDC発行元のCircle、910万ドルの再編費用で人員の5%を削減

黒字決算での退職金計上

米Circle社は、ステーブルコインUSDCの発行体として、第3四半期に従業員の約5%を削減した。11月4日水曜日に公開した第三四半期決算提出書類の注記で明らかになったもので、書類は削減の目的を経営モデルと戦略的優先事項に組織構造を合わせるためとしている。対象となった人数や部署の特定は開示されていない。四半期の再編費用は910万ドルで、大半が解雇予告期間と退職金に充てられた現金支出、さらに従業員給付や関連コストだった。退職者が未行使株式を失ったことで、570万ドル分の株式報酬取消しが費用の一部を相殺した。

削減が実施されたのは、財務面では好調な四半期だった。継続事業の純利益は前年同期比5%増の2億2,600万ドル、総収入と準備金収入の合計は17%増の8億6,500万ドル、調整後EBITDAは85%増の3億1,700万ドルに達した。当サイトのCircle決算プレビューは、人員ではなくUSDC供給量を軸に決算を展望していた。USDCの価格は取引時間中も1ドルのペッグを維持した。経営陣の顔であるJeremy Allaire最高経営責任者(CEO)は人員削減について公の場で一切コメントせず、決算への言及は成長に集中した。

今回の削減でCircleは、今年人員を縮小してきた仮想通貨企業の列に加わった。5月にはCoinbaseが従業員の14%を削減し、Brian Armstrong氏は弱気相場と同社のAI活用を理由に挙げた。6月にはEthereum Foundationが20%、同じ月に保管サービスのBitGoが15%を削減。7月には取引所Lunoが全世界の5分の1を、8月にはETF運用会社のBitwiseが14%を減らした。Circleにとって今回は2回目であり、2024年12月には6%弱の人員削減を実施している。

準備金収益率は3.5%に低下

USDCの裏付け資産である米国債と現金から得る利息収入、すなわち発行体の主な受動収入である準備金収入は、前年同期の約7億1,100万ドルから8%減の6億5,800万ドルとなった。提出書類は準備金の運用利回りを3.5%とし、0.61ポイントの低下を示す。米連邦準備制度理事会(FRB)が利下げを重ねるたび、トークンの裏付け資産の利回りは目減りする。期中平均のUSDC流通高は前年比8%増の733億ドルだったが、9月末の残高は739億ドルで横ばいだった。ドルペッグ型ステーブルコイン市場に占めるUSDCのシェアも1.83ポイント低下して27%となっており、この横ばいは以前報じられた7日間で8億ドルの流通減に続く数字だ。

その他の収入は2億700万ドルに増加し、うち1億8,200万ドルはCircleのArcブロックチェーンのトークン「ARC」の事前販売によるものだった。Arcは9月16日に公開メインネットを開始し、創設バリデータは11。BlackRock、DTCC、Visaが許可制バリデータに名を連ねる。Allaire氏はXへの投稿で、第3四半期の全ステーブルコイン取引量の79%をUSDCが処理したとし、前年の66%から上昇したと述べた。Circle Payments Networkは年率換算約410億ドルの取引量で四半期を終え、15倍に拡大、参加金融機関は205に達した。さらに、発行と償還の合計が過去最高の2,080億ドル、1日あたり約23億ドルに上ったとも挙げている。「1月にGENIUS Actが施行され、規制されたデジタルドルが主流になる」と同氏は書いた。

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USDCを流通させるパートナーにCircleが支払う利息、すなわち流通コストは4億4,720万ドルから4億920万ドルに減少した一方、運営費は16%増の2億4,490万ドルとなった。同社は通期の調整後運営費見通しを5億7,000万〜5億8,500万ドルで維持し、最終数値は採用状況次第と説明した。決算では決済企業のTazapay買収合意も明示され、数年間でUSDCを年40%成長させる目標も据え置かれた。

なぜ今、削減なのか

提出書類と突き合わせると、今回の再編は需要の問題ではなく収益の問題への対応だ。ステーブルコイン発行体がどのように利益を生むかの中核は準備金収入であり、その柱が流通高739億ドルを維持したまま8%縮小した。1回限りのARC事前販売による1億8,200万ドルを除けば、四半期の17%という収入増の大半は消える。利下げが進むごとに準備金ポートフォリオの利回りは圧縮されるため、Circleは細る金利マージンの中で固定費を削っている。570万ドルの株式報酬取消しが当四半期の費用を緩和するが、構造的な節減効果が顕在化するのは2026年、採用次第で5億7,000万〜5億8,500万ドルに上限を設けた費用線の中だ。GENIUS Act施行を1月に控え、今回の削減はCircle自身が「弱い」ではなく「強い」と評した四半期を締めくくる形となった。