元Ripple顧問のAnthony Welfare氏が指摘するXRPの課題:技術は準備済み、普及は未証明

Anthony Welfare氏が警告するXRP普及の落とし穴

現在のXRPにとって最も強い強みは技術面にある。だが、かつてRippleの機関向け戦略を支えた一人は、まさにその領域にリスクはないとしつつ、本当の壁は別の場所にあると述べた。元Rippleの中央銀行デジタル通貨(CBDC)顧問であるAnthony Welfare氏は、ポッドキャストのインタビューで、XRP Ledgerには決済やトークン化に必要な機能が機関投資家向けに揃っているとしながらも、機能だけでは採用は保証されないと語った。中央銀行への助言や決済プロジェクトの経験を持つ同氏は、台帳の処理速度、低い取引コスト、ネイティブの分散型取引所を実際の強みとして評価する。そのうえで、採用論を読み解くうえで重要な区別を提示したのが、XRPという資産とXRP Ledgerは別物だという指摘だ。機関はトークンに依存せずに台帳の機能を利用できる。この分離が、ネットワークの利用量とトークン需要が乖離しうる理由を説明しており、台帳を巡る多くの報道が見落としている論点だという。同氏にとって本当の隙間は技術的な準備と実運用の間にあり、そこにはマーケットメーカーの流動性供給、カストディ(資産保管)、コンプライアンス、相互運用性が横たわる。「技術はすでにある」と述べた同氏は、供給側を認めたうえで注目すべきは需要側だと強調する。今後はプライベート型のブロックチェーンが先に拡大し、その一部が後に公衆ネットワークへ接続されるとの見立てだ。また、AIエージェントが参照できる監査可能な記録には信頼できる取引レイヤーが要るとしており、ステーブルコインは決済の摩擦を減らす一方、既存プレイヤーを消すのではなくオーケストレーションの機会を生むとも論じた。市場データでは、XRPの価格は直近24時間で1.72%上昇し、10月中旬には1.34ドル近辺で推移しているが、値動きは不安定さを残す。この一連の機関向け動きが持続的な需要につながるかどうかが、同氏の発言が残した問いだ。

Evernorthのナスダック上場が試練を象徴

Welfare氏の慎重論は、XRPの機関向けカレンダーが埋まった一か月を受けてのものだ。欧州のコンソーシアムは、XRP Ledgerを含む複数ネットワークでのユーロ建てステーブルコインの普及を目指しており、単一チェーンの勝利ではなく相互運用性という同氏の主張に合致する設計だ。国際通貨基金(IMF)の10月版世界金融安定化報告書は、トークン化された金融を論じる中でXRP Ledgerを他の公衆台帳と並べて位置付けており、エコシステムが長年求めてきた機関的な参照点となった。その一方で、RippleはヘッジファンドのBrevan Howard向けのPrimeサービスや、台帳上のRLUSDステーブルコインを使って全世界の資金調達を高速化するDriveWealthとの統合により、存在感を深めている。今週、最も注目された動きはRipple支援のEnterprise、Evernorthのナスダック上場だ。同社は約4億7,300万XRPを保有し、ティッカーはXRPNを掲げた。株価は10月12日(月曜日)に16.68ドルで始まり、一時19.38ドルまで上昇したものの、16.91ドルで引けた。Rippleは10月14日の投稿でこの上場を祝福し、EvernorthをXRPエコシステムの新たな節目と位置付け、新たなネットワーク機能の実装とともに資産を運用する機関向け戦略に言及した。市場の判定はより冷ややかだった。XRPNは10月14日(水曜日)に15.26ドルで引け、前日比7.40%の下落を記録した。この上場は、伝統的な投資家がトークンの現物取引を介さずに大規模なXRP保有を株式市場経由で取得できる構造的な橋であり、Welfare氏が挙げた流動性とカストディの課題への先回りでもある。上場に先立っては、Ripple最高経営責任者(CEO)のGarlinghouse氏が取引所のカメラの前で法的な明確性を擁護したナスダックの鐘鳴動への登壇もあった。決済から資金調達まで、それぞれの動きは台帳を異なる役割で使っており、合わせて同氏のマルチチェーン的な読みを支える。ただ、どれ一つとして繰り返し発生するトークンレベルの需要を実証できてはおらず、カレンダーが採用に転化するかを決める変数はそこにある。

台帳は使われてもトークン需要は未成熟

Welfare氏が描く区別は、今後の相場を見るうえで押さえるべき論点だ。機関がXRPを保有せずに台帳上で決済やトークン化を行えるなら、上場や提携が自動的に買い圧力へ転化するとは限らない。実際、直近の値動きはその通りに動いた。週足で14.5%の下落が1.30ドルのサポートを試した後、2.8%の反発が起き、14.5%の週間下落からの1.33ドル回復の局面では、XRPのネットロング建玉の97%が1.31ドルを上回る水準で構築されており、ポジションはすでに同氏が未証明とする採用シナリオにレバレッジを効かせた形になっている。Evernorth株が10月14日に7.40%下落したのも同じ方向を示す。専用の保有体はストーリーではなく資金フローで値付けされているのだ。今後の試練は、流動性、カストディ、コンプライアンスの仕組みが十分な速度で整い、台帳のみでなくトークン自体への反復的な需要を生み出せるかどうかにある。日々の水準については、当社のXRPテクニカル分析が別途、相場を追跡している。