XRPの規則は誰が決めるのか Lummis上院議員、Clarity法は最終案と明言 火曜採決へ

Lummis氏「これ以上ない」

上院の採決を数時間後に控え、上院議員のCynthia Lummis氏はデジタル資産市場明確化法(デジタル資産市場CLARITY法)が最終案であると宣言し、XRPの規制的立場を宙吊りにしてきた法案に対する民主党側の修正要求を一蹴した。市場構造法案の主要提出者であるワイオミング州選出の共和党議員である彼女は、月曜のワシントンでの政策サミットで、週末に配布された妥協案が最終版であると述べた。「民主党はもっと要求してくる。常に要求してくる。1か月待てば、また要求してくるだろう」と彼女は語った。5年以上この法案に取り組んできたLummis氏は、すでに民主党側に114項目の個別の政策譲歩を行ったと説明した。その最大のものの一つが、暗号資産業界と公職者の個人的なビジネス関係を制限する条項──主にDonald Trump大統領を念頭に置いたものだが──で、今週の草案でTrump氏が予想外に第2段階の倫理規制を受け入れたという。彼女は民主党側の交渉相手であるKirsten Gillibrand上院議員を称賛しつつも、譲歩は十分すぎるほどだったと主張した。法案は火曜日、60票の賛成を要する手続き的採決にかけられるが、月曜の業界イベントに参加したロビイストらは、通過の可能性は「楽観しても薄い」との見方を示した。「これが限界だ。私の弾薬は空っぽだ」とLummis氏は語った。

Warrenスタッフの対抗

民主党側の抵抗は月曜、さらに強まった。上院銀行委員会の最上位民主党議員であるElizabeth Warren上院議員のスタッフは、改定された倫理妥協案に対する反論を配布し、州司法長官に新たに付与された執行権限はほとんどが「見せかけ」に過ぎないと主張した。彼らの見立てでは、州レベルのメカニズムは法案の制限を真に独立して執行する手段を提供していない。スタッフはタイミングのギャップも指摘した。デジタル資産の発行やスポンサリングに関する制限は、原則として規定の発効後に開始された資産にのみ適用されるため、既存のトークンは厳格化された規則の対象外となりうるという。倫理問題は法案の唯一の問題ではない。ニューヨーク州のLetitia James司法長官率いる超党派の18人の州司法長官は、手続き的採決の前日、法案が暗号資産詐欺への州の対処能力を弱めうるとして、議員らに法案の拒否を求めた。業界の一部も反対している。最新の草案ではブロックチェーン規制確実性法(BRCA)の保護が縮小され、暗号資産政策推進派から批判が上がっている。さらに、重要な共和党議員もまだ態度を決めていない。メイン州のSusan Collins上院議員は、600ページを超える法案を「動く標的」と呼び、新たな倫理規定やコミュニティバンクの預金に関する未解決の問題を挙げた。

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改定された倫理妥協案に対する反論を配布.

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銀行8団体が反発

主要な銀行業界団体8団体は月曜、上院のJohn Thune院内総務とChuck Schumer民主党内総務宛てに書簡を送り、現行のまま法案を進めないよう要請した。署名者には、銀行政策研究所(Bank Policy Institute)、アメリカ銀行協会(American Bankers Association)、消費者銀行協会(Consumer Bankers Association)、金融サービスフォーラム(Financial Services Forum)、全米独立コミュニティ銀行協会(Independent Community Bankers of America)などが含まれる。懸念の中心は、オンチェーン決済のPayFiを支える決済型ステーブルコインだ。同団体らは、ステーブルコインが利息や利回り的なインセンティブを備えることで、深刻な預金流出が銀行システムから起こり、貸出能力が低下するとし、コミュニティバンクや預金依存型の貸し手が最も影響を受けると指摘する。書簡は、預金流出を抑制するメカニズムとして草案に盛り込まれた「サーキットブレーカー」を、大規模な資金流出がすでに起きた後にしか作動しないため実際の保護策ではないとして退けた。また、発行者やその関連企業が、直接的な利息禁止を別のリワード形態で迂回しうると警告し、首脳陣に対し、ステーブルコイン保有における直接的・間接的な利息やリターンを明示的にカバーすること、縮小条項を削除すること、預金利息と経済的に同等のインセンティブを禁止するよう求めた。同団体らはデジタル資産市場の包括的な枠組みには賛同しつつ、現行の草案ではステーブルコインによる銀行預金の流出を止められないと主張する。市場をリアルタイムで追跡したい読者は、MEXCでスポットおよび先物価格のライブ配信をフォローできる。

どのテキストが勝つのか

採決の数時間前、共和党側は月曜夜、Schumer氏のオフィスでの会合後に提出された民主党側の最終妥協案を却下し、CLARITY法は米国東部時間午後2時15分のH.R. 3633に対する採決試験に進むこととなった。Lummis氏の広報担当であるKatie Warbinton氏は、民主党側は「1ミリも動いておらず」「同じ要求を再提出するのではなく、実際に交渉を開始する必要がある」と述べた。Lummis氏、銀行委員会トップのTim Scott氏、農業委員会トップのJohn Boozman氏によれば、最終草案には、Tillis-Gallego倫理枠組みのほぼ完全な受け入れを含む、民主党側が要求した126項目の実質的な変更が含まれている。最終妥協案は、より厳格な倫理規則、DeFiへの変更、部族カジノへの保護を求めたとされるが、全文は公開されていない。対立を受けて予測市場は下落した。Polymarketは今年中の成立オッズを約30%から14%に引き下げ、Kalshiの2027年10月1日までの通過契約は月曜の約53%から36%に下落した。

その後まもなく、法案の運命は決した。火曜午後2時15分(米国東部時間)のH.R. 3633に対する採決試験は50対49で否決され、審議開始に必要な60票に大幅に届かなかった。両陣営の複数の交渉者が造反した。民主党ではAngela Alsobrooks、Ruben Gallego、Kirsten Gillibrandの各氏が反対票を投じ、共和党ではSusan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran、Thom Tillisの各氏も支持を控えた。Tillis氏は法案を委員会に差し戻す動議を出した。Gallego氏は大統領が「犯罪を起こすための時間」を求めていると非難した。法案の最も明確な株式の代理指標であるCircle Internet Group(CRCL)は11.61%下落して86.11ドルとなり、ビットコイン(BTC)も約4%下落して75,997ドル近辺となった。Trump氏が2026年に法案に署名するPolymarketのオッズは、前日の31%から7%へと暴落した。上院指導部は再採決を日程に組むことが可能だが、年内に必ず行う義務はない。

暗号資産擁護団体Stand With Cryptoは、9月15日の採決失敗を受けて声明を発表し、11月の中間選挙を前に、上院議員のCLARITY法に対する立場を議会採点表に織り込むことで、有権者が各議員のスタンスを投票所で考慮できるようにするとした。同団体のフィールドディレクターであるMason Lynaugh氏はこの結果を「リーダーシップの失敗」と呼び、暗号資産を保有する6,700万人の米国人が明確なルールを何年も待ってきたにもかかわらず、上院は待機を選択したと主張した。今後の焦点はSECとCFTCの規則制定に移るが、SECのPaul Atkins委員長は、法的基盤のない規制は長くは続かないと警告しており、年内、業界の立法の取り組みは事実上、停滞することになる。

（23:05 UTC 時点） (午前9時13分(UTC)時点)演出を剥ぎ取れば、この争いはCLARITY法の内容を誰が決定するのかをめぐる攻防であり、それを決定づける唯一の権威はテキストそのものである。今週配布された法案はあくまで提案であり、法律ではない。両院を通過し署名されるまで、SEC、CFTC、州を拘束するものは一切なく、その規則は成立後に定められる発効日から段階的に適用される。火曜の60票による採決試験が決めるのは、Warren氏のスタッフ、18人の州司法長官、8つの銀行団体、Lummis氏のどの解釈が有効となるかである。管轄の再編が最も重要な意味を持つのは、市場構造規制当局の狭間に位置するXRPの国境を越えた決済の役割であり、したがってテキストが拘束力を持つまで、XRPの規制問題は未解決のままである。