Binanceリサーチ、Bitcoin(BTC)の46.9%反発は過去5例中4例が下値割れした型と一致と分析

過去5例のうち4例は反発後に下値を割った

Bitcoin(BTC)の価格は7月1日に5万7,800ドル近辺で底をついてから約3カ月が経ち、市場は8万5,944ドル付近まで回復した。しかし、10月5日(月)に公表されたBinanceリサーチのレポートは、反発の大きさだけではサイクルの底を確認できないと指摘する。同レポートは、前回高値から30%〜38%下落した後に40%超の反発を示した歴史上の5つの局面を整理したもので、そのうち4例では、反発後に反発前の安値を下回った。今回の回復は規模でこの型に合致する。7月1日の安値5万7,800ドル近辺から約46.9%上昇して8万4,880ドルに達しており、レポートが有意な反発と定義する40%の水準を十分に超えている。

このサイクルが型と異なるのは、反発の起点となった調整の浅さだ。パターンが該当した時点で、Bitcoin (BTC)は前回高値を35.6%下回って取引されており、レポートはこれを本格的な弱気相場の下落ではなく浅い調整に分類する。浅い下落からの反発は、価格が高値から十分に下がらず前回の拡大で生じた過剰を消化しきっていないため、底値形成の根拠として弱い、と分析は結論づける。レポートは今回の反発が必ず失敗すると主張しているわけではない。主張はより限定的で、46.9%の上昇を持続的な底の証拠とみなすなら、類似の反発の大半が新たな安値で終わったサンプルに依拠している、というものだ。COINOTAGのライブ監視では、月曜時点の価格は8万5,944ドル付近、24時間で0.8%上昇しており、レポートが記録する反発高値の8万4,880ドルのすぐ上に市場がある。

ボラティリティ調整で下落率は見直される

レポートの2つ目の論点は、なぜこのサイクルの下落が過去の弱気相場より軽く感じられるのか、という問いに答えるものだ。高値から7月の安値までの最大下落率は54.2%で、直近3回の弱気相場のいずれの下落率よりも小さい。額面どおりなら構造的な損傷は軽いことを示す。ただしBinanceリサーチは各局面をボラティリティで調整しており、その尺度では54.2%の下落は約1.94標準偏差に換算され、レポートはこれを過去3回の相場と概ね同程度と描写する。下落率が小さいのは市場が健全だからではなく、ボラティリティが低下したからかもしれない。正規化してしまえば、下落は目立たないものになる。この読みは、Bitcoin市場の解説で広がっている楽観的な筋書きと衝突する。もし浅い下落を説明するのが需要の安定ではなく低ボラティリティなら、46.9%の反発が持続性について語る力は、生の数値が示すものよりさらに弱い。レポートはそのため底値の宣言を避けている。反発の大きさも下落の深さも、単独でも組み合わせても、現在水準の価格が保たれるかを判定するには不十分だという。ビットコインの半減期を軸に資産の数年単位のリズムを捉えるトレーダーには、レポートが検証するパターンは見覚えがあるだろう。サイクル中盤の調整が再拡大に向かうか本格的な弱気相場に移行するかのどちらかで解決し、現時点のデータはまだどちらかを言い切れない。現物ETF市場が歴史上の局面には存在しなかった機関投資家の資金を流入させている点で、市場構造も当時とは変わった。米国上場商品からの需要はこのサイクルで何度か下落を支えており、BlackRockのIBITは直近の週に2億9,200万ドルの純流入を記録した。この構造的な買いが歴史的基础割合を変えるかどうかは、レポートが結論を保留したままである。調整を乗り越えて長期保有する投資家にとって、この注意喚起が示すのは、過去の同型局面の帰結を決めたのは確信ではなく基礎割合だった、という事実だ。

8万7,331ドルの抵抗が上値を抑える

同じBinanceリサーチのフレームワークの詳細によると、シグナルは9月3日に正式に発動した。当時Bitcoin (BTC)は史上最高値を35.6%下回っていた。2011年以降の類似シグナル7件のうち、75.5%と67.1%の深い下落から生じたのは2件のみで、いずれも新たな高値に到達して持ちこたえた。5件の浅い調整のケースでは、4件が43日以内に安値を再試験し、持ちこたえたのは2021年7月の1例だけだ。レポートは今回の動きを2回目の試みとしても捉えている。2月の6万ドルの安値は多くの市場参加者に底と呼ばれ、価格は5月までに38%反発したが、6月5日にその安値を割り込んだ。このフレームワークでは、Bitcoinが5万7,800ドルを割る前に12万6,200ドルを上回れば、シグナルは存続する。同社は10月を決定的な月としており、2013年以降の10月の中央値が+12.73%である点は持続的なリセットを支持する一方、弱い月に終われば反発にフォロースルーが欠けていることを示唆するという。現物ETFの流入は、23億9,000万ドルの週の後、4セッションで5,125万ドルに減速した。

Binanceリサーチの10月月次レポートは、このフレームワークに需要側の新たなデータを加えた。暗号資産市場全体の時価総額は9月に11%上昇して2兆9,900億ドルに達した。2023年以来となる米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げや、CLARITY法案が成立しなかったにもかかわらずである。現物Bitcoin ETFは当月3,490億ドルの純流入を記録し、9月23日に2026年の資金流入が初めてプラスに転じた。またBitcoinは9月8日にゴールデンクロスを形成し、50日移動平均が200日移動平均を上回り、両者の乖離は現在約7,500ドルに達している。それでもレポートは一つのマクロ制約を指摘する。10年債利回りは約24年ぶりの高水準にあり、Primitive Fundのグリフィン・アーダーンは、近年5.7%と2002年以来の高水準に達した30年債利回りがさらに上昇すれば、弱気局面が深まる可能性があると警告している。

（14:38 UTC 時点）（）（）（）（） COINOTAG独自の42指標によるS/R複合スコアリングエンジンは、8万7,347ドルの抵抗を82/100と評価した。フィボナッチ0.000、ケルトナー上限、前日高値、HVNの重なりが根拠である。直近のサポート8万4,813ドルは、S1、LVN、一目雲の転換線、PWOを根拠に83/100となる。ポジションはわずかにロング寄りだ。先物の資金調達率は0.0046%、建玉は165億3,173万3,271ドル規模、ロング/ショート口座比率は1.03（ロング50.7%/ショート49.3%）で、Fear&Greed指数は73の「強欲」水準だ。日足終値が8万7,347ドルを上回れば、55/100の8万8,692ドル、さらに49/100の9万114ドル超えが次の目標となる。逆に8万4,813ドルを割り込めば、83/100の8万3,718ドル（EMA20、S2、フィボ0.114、SW8L）が下支えとなるが、MACDシグナルがすでに弱気に転じていることもあり、上昇トレンド内の前向きな読みは無効となる。詳細なレベルはBitcoinテクニカル分析に掲載している。