Canary Capital CEO、ビットコイン(BTC)は3年以内に2倍になると予想

主役はアルトコイン、ビットコインは後から追う

機関投資家の仮想通貨需要が取引所に流れ込む前段階を直接目にできる立場にあるのが、Steven McClurg氏だ。同氏は機関資金向けの暗号資産上場商品を手がける資産運用会社Canary Capitalの最高経営責任者(CEO)であり、11月1日に公表されたインタビューで次の相場の主役について独自の見通しを示した。それによれば、機関投資家の買いと実際のトークン化の動きに支えられた時価総額上位のアルトコインが次のラリーを牽引し、ビットコイン (BTC)は先行するのではなく後を追う立場になるという。同氏の描く構図では、ETF商品や企業の資産運用口座を経由してまず資金が到達し、ビットコインの価格はその遅行指標として上昇の恩恵を受ける。勝者となる銘柄の範囲は狭い。活発な取引と実際の開発が続くプロトコルが上振れを享受する一方、活動の止まったアルトコインは現在の価値すら失うリスクを負う。時価総額で20位圏外に位置する無名プロジェクトに機関資金は届かず、買い手を失った市場の裾野では存続自体が難しくなる。こうした選別的な見方の背骨を担うのがトークン化だ。大手銀行や資産運用会社はすでに商品やプラットフォームの構築を進めており、McClurg氏はこの技術が1〜2年以内に広く普及すると見る。ただし条件を付けた。資産をトークン化しても買い手が生まれるわけではなく、発行体はまず流通網を整備する必要があり、従来の台帳管理より低いコストが最初のセールスポイントになるとする。機関の開発と利用が際立つプロジェクトとして同氏が挙げたのは、XRP Ledger、Hedera、Injective、Sui、Solanaの5つだ。XRP Ledgerは銀行との提携を段階的に積み上げてきた実績、Hederaは企業向けデータ需要の堅調さ、Injective、Sui、Solanaは金融トークン化への関心の高まりが評価材料だという。さらに同氏は、管理機能が生き残りを分けると付け加えた。金融機関はトークンの凍結や復元、取引可能者の制限、顧客本人確認の仕組みを重視する。こうした要求は、ビットコイン・マキシマリズムの背後にある非中央集権の思想と衝突するが、実際の普及を形づくる要素でもある。

ビットコイン自体についてMcClurg氏の予測は熱狂より慎重だ。現行の水準から3年以内におよそ2倍になる余地はあるとしつつ、プロ投資家がリスク管理を行うことで値動きの質そのものが変わると見る。同氏が説明したのは、現物を買い持ちながら市場より5〜10%上のコールオプションを売る戦略だ。これによりボラティリティと上値余地が同時に圧縮され、過去のサイクルで見た30〜40%の急騰に代わって月次で10%前後の上昇が続く形になる。参加者は以前の勢力のように下落局面で単純にHODLし続けるわけではない。この戦略はコールの買い手にとって上振れに上限を設ける一方、過去の強気相場を特徴づけた急激なスパイクも抑え込む。プライバシー系資産では、Proof of Work型ネットワーク上に構築された2プロジェクト、ZcashとLitecoinに言及した。プライバシー競争の現時点の先頭はZcashだとしつつ、すべての利用者に合うわけではないと留保する。Litecoinは新興市場で実際の決済利用が記録されており、Mimblewimbleベースのプライバシー機能の普及が広がれば追加の触媒になり得るという。ビットコイン (BTC)が今後数年で2倍になれば、Litecoinのポテンシャルは3〜5倍の値動きだと同氏は見積もる。政治要因も見通しを補完する。米中間選挙後の政治的不確実性の低下は仮想通貨を含むリスク資産に追い風となり、行政府と規制当局はトランプ政権が引き続き主導するものの、上下両院では民主党の勝利を予想し、政策の方向性は建設的なまま保たれるとの見立てだ。短期的な変動は残るにせよ、第4四半期の終わりまでに仮想通貨価格は現在より高い位置にあると期待を示す。ただ市場環境はこのタイミングに緊張を与えている。米現物ビットコインETFは10月に5億1,590万ドルの純流出を記録し、ビットコインは30日間で8.7%下落した後、7万7,900ドル付近で持ち直した。この水準は現在、ビットコインのテクニカル分析で密に注視されている。

ゆっくり進むビットコインサイクル

COINOTAGの読み解きでは、McClurg氏が語っているのは分散型の取引だ。同氏の見通しが正しければ、収益を左右するのは市場全体のベータではなく銘柄選択であり、ビットコインの役割は旗振り役から締め役へと移る。カバードコール戦略による圧縮は、3年で2倍という道のりを過去のサイクルより緩やかで平坦なものにする。これは、氏が示す1〜2年のトークン化の時間表に沿ってアルトコインへ資金が回るハードルを上げる要因でもある。当面の下支え要因は企業の需要だ。Michael Saylor氏はこの水準近くでStrategyによる追加購入の示唆を行っている。なお、この予測の利益関係は開示済みだ。Canary Capitalが販売しているのは、McClurg氏が市場を方向づけるという機関投資家向け商品そのものであり、同氏の描く普及シナリオはそのまま自社の事業計画でもある。