Bitcoin(BTC)、過去最高値12万6,000ドルから1年で32%下落にとどまる

過去最高値12万6,000ドルから1年、下落は浅いまま

暴落に至らなかった下落が、このサイクルの姿を定義している。火曜時点で過去最高値12万6,000ドル超えからちょうど1年となる2025年10月6日の記録更新から1年、ビットコインの価格は8万6,000ドル近辺で推移し、下落率は約32%にとどまっている。伝統市場なら「暴落」と呼ばれる水準だが、これまでで最も穏やかな周年を迎えた。過去との対比は明白だ。2013年の高値から1年後には69.7%、2017年12月の高値から1年後には82.3%、2021年11月の高値から1年後には74.6%それぞれ下落していた。穏やかさは周年だけではない。弱気相場全体を通じて同様で、サイクルの底は6月30日に5万9,000ドルわずかに下の水準をつけ、下落率は53%強。過去の弱気相場は77%から85%の下落で終わっており、当編集部のBitcoin (BTC) Rainbow Chartガイドが段階的に解説したサイクルの読み方がそのまま当てはまる。COINOTAGのライブ配信では、協定世界時09時過ぎの現物価格を8万6,030ドルと確認した。朝方の水準から0.2%上昇しており、周年計算はほぼ動いていない。深さだけでなく形状も変わった。過去の下局所局面は1年時点以降に底を打つ傾向があったが、今回は約9カ月で底をつけ、以降は素早く修復している。6月の安値から2万7,000ドル以上回復し、現物は再び8万6,000ドルを上回った。Mike McGloneが米ドルの18カ月高に対してビットコインを論じた際、当デスクが検証したのがまさにこの水準帯である。周年を生んだ単一の出来事はなく、必要とされない。下落の浅さは、資産を誰が保有するか、どれだけのレバレッジがその下に張り付いているか、そしていかに静かに取引されるかに左右される構造的な結果であり、この3条件がここ12カ月ずっと維持されてきた。

機関の手と清算済みのレバレッジ

理由は買い手の構成にある。これまでの強気相場は、借入資金で動く小口投資家が牽引し、レバレッジが回る相場の常として2022年のファンド破綻や取引所の倒産で終わった。2023年から2025年の上昇を支えたのは、規制の枠組みを通じた機関による資金配分だった。今回の下落は信用の崩壊ではなく、こうした資金フローのマクロ主導の巻き戻しを反映している。HashKey Groupの上級リサーチャーTim Sunは、下落の浅さとボトム滞在時間の短縮を指摘する。需要がETF、運用会社、ファミリーオフィス、企業といった資産クラスの外部から到着しており、売りが割当変更に沿って進んだため、ブラックスワン型の持続的な負のフィードバックループは形成されていないという。Primal FundのGriffin Ardernはメカニズムをより具体的に示す。ETFの配分資金は目標ウエートへリバランスするため、構造上、安値での買いが入る。レバレッジはまさに天井で一掃され、その後きちんと復活しなかった。だから53%まで下げるのに9カ月かかり、数カ月の連鎖的な強制清算で80%へ沈む事態にはならなかった。その一掃は去る10月10日の1セッションで起きた。マクロ主導の売りが市場全体で190億ドル超のデリバティブ強制清算を強制し、BinanceでUSDe、wBETH、BNSOLの価格乖離が発生、複数取引所での自動デレバレッジが混乱に拍車をかけた。このパターンは以降、より小規模な暗号資産の清算フラッシュイベントとして反復されている。ボラティリティも同じ道をたどった。年率換算の実現ボラティリティは約40%で、長期水準の80%超から半分以下。DVOL指数は35近辺に張り付いたままだ。STS DigitalのJeff Andersonはこれを「より静かな暴落」の価格と読む。浅い下落と引き換えに、ピークは低くなる。それでもSunは急な上昇局面を排除しない。ビットコイン半減期スケジュールに沿う2,100万枚の発行上限、長期保有者の手中にある供給の高比率、需要の集中は、非線形な価格上昇を依然起こし得るからだ。残るリスクは30年物米国債利回りだ。年内で80ベーシスポイント超上昇し、直近は5.7%。2002年4月以来の水準である。米財務省の8月の拡大した買入操作は資産価格を数日のうちに6万4,000ドルから8万ドル近辺まで押し上げたが、利回りの硬化は続いており、Ardernはこの防戦が失敗し続ければサイクルは浅いままとは限らないと警告している。

サポート8万4,794ドル、レジスタンス8万7,353ドル

COINOTAG独自の42指標複合サポート/レジスタンス・スコアリングエンジンが市況を描き出した。現物は8万6,030ドル、時価総額は約1兆7,300億ドル。8万4,794ドルのサポートは、S1、LVN 5、一目均衡表の転換線が重なることで83/100と評価され、その下の8万3,719ドルも(EMA20、フィボナッチ0.114)83/100だ。一方、レジスタンスの8万7,353ドルは前日高値、Keltner Upper、フィボナッチ0.000の重なりで81/100を得ている。RSIは63.77で、完全な上昇トレンド内の弱気MACDシグナルはもみ合いと読める。ファンディング率0.0029%、未決済建玉164億4,000万ドル、ロング/ショート比率1.16は、レバレッジは存在するものの過密ではないことを示す。Fear & Greed指数は73でセンチメントは温かい。8万7,353ドルを奪還すれば次は8万8,692ドル、8万4,794ドルを割れば8万3,719ドルへ。1年間で変わらなかったのは床そのものであり、当サイトのBitcoinテクニカル分析の詳細な読みも、この連続性を崩していない。