Bitcoin(BTC)ETF、2日連続の資金流出で合計7億7,350万ドル

2日連続で資金流出に転じたBitcoin ETF

米国の現物Bitcoin (BTC)(BTC)ETFは、ある日の大幅な買いから一転して売りに切り替わると、その流れが翌日にも持ち越された。Farsideの運用会社別ファンド表によれば、ETF全体は10月21日(水)に5億2,480万ドルを吸収したが、10月22日(木)に6億3,560万ドル、10月23日(金)にさらに1億3,790万ドルを失った。流出2日間の合計は7億7,350万ドルで、直近3営業日(10月19日月の5億2,670万ドル、10月20日の2,320万ドル、10月21日の5億2,480万ドル)に積み上げた10億7,470万ドルの約72%に相当する。それでも10月19日から23日までの5営業日の純流入は3億120万ドルのプラスを維持している。ただし表を確認した時点で、ある運用会社の10月23日の行が未記入のまま表示されており、数値は修正される可能性がある。

10月22日の反転は、最大の2つの商品に集中していた。BlackRockのIBITが2億5,410万ドル、FidelityのFBTCが2億1,750万ドルを流出させ、両者で4億7,160万ドルに達し、当日の純流出額の約74%を占めた。Ark Investと21SharesのARKBは1億940万ドル、GrayscaleのGBTCは2,950万ドル、BitwiseのBITBは2,740万ドルを減らした一方、Morgan StanleyのMSBTは逆に230万ドルを吸収した。10月23日はIBITがさらに1億1,030万ドル、FBTCが3,180万ドルを失い、MSBTは420万ドルの増加となっており、全ファンドが同じ方向に一斉に取引した可能性は排除される。Bitcoin市場はこの報告を消化し、資金流出が進んだ間、Bitcoinの価格はおよそ8万ドルから8万2,000ドルの間で推移した。現在は8万240ドルにあり、09:25 UTCにファンドデータが配信されて以降、ほぼ横ばいだ。週前半には8万5,000ドル方向への動きを維持できずに戻っていた経緯がある。

売られた株式は実際どこへ向かうのか

日次の資金流量が示すのは、投資商品から出ていく資金であって、その裏でコインの持ち主が入れ替わっていることではない。投資家が証券会社を通じてETF株式を売ると、その株式は別の市場の買い手に渡るだけで、信託のBitcoin (BTC)残高は動かない。信託と直接取引する指定参加者だけが、株式バスケットを償還に回すことができる。BlackRockのIBITがSECに提出した目論見書は、スポンサーが一部現金、全額現金、あるいはその裁量でBitcoinの現物によって決済できると定めている。規制当局は2025年7月に現物暗号資産商品の現物(in-kind)設定・償還を承認し、2024年1月の上場以来続いた現金決済限定の仕組みを終わらせた。委員のMark Uyedaは、従来の形式では償還用の資金を捻出するために発行者へコイン売却を強いる可能性があると主張していた。仕組みの全体像は、当サイトの現物Bitcoin ETF解説「現物Bitcoin ETFの仕組み」にまとまっている。

決済ルートごとに市場への届き方は異なる。全額現金の償還では、信託が執行代理人にコインの売却を指示する必要が生じうる。現物償還ではBitcoinが指定参加者の手に渡り、その後、保持するか(HODL)、ヘッジを付けるか、再売却するかは同参加者が決める。10月22日のバスケットがどの方法を使ったかを示す公表表はない。オンチェーンデータによれば、10月15日の下落を経て、現物ETFと戦略的Bitcoinリザーブの保有者の推定取得コストは8万ドルから8万1,500ドル付近に集中し、8万5,000ドルから8万7,500ドルの間に強制清算のClusterが潜在する。この水準帯は当サイトのBitcoinの8万ドル取得コストに関するレポートで検証した範囲だ。デリバティブの建玉データでは、10月23日に4億ドルを超える暗号資産の強制清算が発生し、レバレッジ付きのロングが大半を占めた。この24時間の強制清算の様相は当サイトのカバレージでも確認している。同じ6億3,560万ドルという数字の背後には、単一のクジラ、裁定取引のデスク、機関投資家の大口注文のいずれもが存在しうるが、その実体は公表されていない。長年のBitcoin (BTC)批判者であるPeter Schiffは週末、7万5,000ドルへの下落の可能性を警告した。

資金率は0.0052%を維持

執筆時点でBitcoinは8万240ドルで取引されており、24時間で0.4%下落している。COINOTAGの複合レベルは、今回の資金流出が起きたレンジの枠組みを示す。直近のサポートは8万126ドルでスコア85、より強い床は7万8529ドルでスコア98。最も強いレジスタンスは8万2417ドルでスコア96が積み上がる。RSIは42でトレンドは横ばいと読める。ポジションは落ち着いており、永久先物の資金率は0.0052%を維持、建玉は約159億ドルにある。詳細は当サイトのBitcoinテクニカル分析ページで追跡している。償還されたコインの最終的な買い手が何をしたにせよ、5営業日の純計はまだ3億120万ドルのプラスだ。2日続いた流出が3日目に延びるかどうかは、今後確定するファンド行が示すことになる。