Bitcoin(BTC)、8万3,150ドルを維持し10月28日のFOMC決定を待つ

10月28日のFOMC決定が11月の展開を左右する

Bitcoin(BTC)の価格は10月21日水曜日、リアルタイムの集計市況データによれば8万3,150ドル付近で推移している。先週の8万ドル割れからの下落を巻き戻した水準だが、9月につけた高値にはまだ遠い。9月21日にビットコイン (BTC)は8万7,392ドルまで上昇しており、この高値と10月21日の水準の差は約4,240ドル、率にして約5.1%だ。なお、この高値は直近のサイクル高値であってBitcoinの過去最高値ではない。10月20日の日足終値は約8万2,944ドルで確定しており、セッションごとに動く直近レートと異なり、今後の比較基準となる固定値として扱える。

次の展開をにらむうえで、マクロ経済のカレンダーが最大の焦点だ。米連邦準備制度理事会(FRB)の会合日程によれば、次の政策決定は10月28日に行われる。議事録は11月18日、次回の会合は12月8日と9日で、11月中にFOMCでの投票は予定されていない。9月の決定はFOMC予測資料に記録されており、誘導目標レンジを3.75%〜4%へ引き上げ、2026年末の中央値予測は4.1%とされた。しかし、この利上げは上昇トレンドを止められなかった。利決定後、資金の呼び込みが加速するなかでBTCは数日のうちに8万7,392ドルまで上昇した。10月は逆の側面を示した。消費者物価は前年同月比3.7%(予測は3.6%)、生産者物価は前月比1.3%の上昇となり、米国債利回りも堅くなった。こうした環境のなかで、コインは10月15日に7万9,770ドルの安値をつけている。

その間に位置するのが、11月の相場を枠づける水準だ。8万7,392ドルへの回復はまず10月の下落を解消することになる。下落前に当誌の8万7,000〜8万7,800ドルの抵抗帯に関する分析が、このゾーンを既に指摘していた。さらに9万ドルを突破できれば、9月の高値を単に修復するのではなく、その水準を超えて上昇が延長される。前者は9月に実際に観測された価格であり、後者は単一の指標が出力するものではなくシナリオ上の水準だ。薄い時間帯の一時的なタッチは、複数セッションにわたる持続的な突破より証拠として弱いことも付言しておきたい。

5億2,670万ドルの流入翌日、ETF資金流が揺れる

資金流入は需要面の試金石となる。米国の現物ETFの日次資金流データによると、10月19日には純申込額が5億2,670万ドルに達した。ただし、この合計値の中身は偏っていた。BlackRockのIBITが6億6,520万ドルを吸収した一方、FidelityのFBTCは8,360万ドルの流出、GrayscaleのGBTCも5,490万ドルの流出となっている。翌セッションの純流入は2,320万ドルと、プラスを維持したものの前日の約4.4%にとどまった。月の前半では、10月7日に4億8,490万ドルの純流出を記録。これは6月以来最大の日次流出額だ。翌10月8日にも2億4,410万ドルが流出した。

記録は一定方向ではなく交互に動いている。10月13日から19日までの5セッションを合計すると、純申込額は約3億6,370万ドルとなる。13日に1億7,570万ドルの流入、14日に2億6,140万ドルの流出、15日に510万ドルの流入、16日に8,240万ドルの流出、そして5億2,670万ドルの反発という内訳だ。この5日間の純額は、10月19日の1日分よりも小さい。9月末との対比は鮮明だ。利上げ直後の9月25日金曜に終わる5営業日で、ファンドは合計23億9,000万ドルの純流入を集めている。

こうした数字を読むには仕組みの理解が欠かせない。純資金流とはファンド構造内での設定と解約を集計したものであり、運用資産残高(AUM)ではない。AUMはコインの時価に連動して、口数が一切動かなくても変動する。認可参加者(AP)はOTCデスクを通じてコインを調達でき、インベントリーとして保有したり、ヘッジを組みたりすることも可能だ。したがって、ファンドの帳簿に表れる時期と現物の買い時が一致するとは限らない。こうした表に載らない大口のOTC移動も存在する。WintermuteのOTCから1,090BTCが引き出された件がその例だ。資金流データは、より広いBitcoin (BTC)市場内の一つの需要経路を記述するにすぎず、残りは取引所の板で補われる。企業のファンド戦略も、増資、コミットメント、買付完了が別々の日付にまたがることがあり、そのズレは当誌のMetaplanetのビットコイン利回り戦略に関する報道が具体例を示している。

当誌の読みとしては、シナリオ上の両水準はいずれも同じ出発点から測られており、その出発点こそが資金流の試金石だ。8万3,150ドルから9万ドルを達成するには6,850ドル、約8.2%の上昇が必要となる。このケースが実現するのは、10月28日の決定後も週次のファンド申込が続き、市場が8万7,392ドルを薄い時間帯の一時的な付けるではなく、持続的に突破した場合に限られる。逆に7万5,000ドルの弱気シナリオは、同じ基準から8,150ドル、約9.8%下方に位置する。10月前半の規模で解約が再開され、かつ7万9,770ドルの安値が割れる場合にのみ姿を現す水準だ。Bitcoinの発行スケジュールはプロトコルのハーフィングサイクルで固定され、新規供給を制限するが、1か月という短い期間の価格はやはり需要と資金調達に左右される。当誌のビットコイン・テクニカル分析では、これらの水準の決着を随時フォローしていく。