Bitcoin(BTC)ロング決済がデリバティブ清算の79.5%を占める

8億3,000万ドルが清算、建玉はほぼ動かず

直近のデリバティブ市場の清算の波では、ロング(買い)ポジションが全体を大きく上回る割合で損失を被った。金曜日までの24時間にデジタル資産デリバティブ市場で約8億3,007万ドルのポジションが清算されたが、このうち6億6,005万ドル、率にして79.5%が価格上昇に賭けたトレーダーによるものだった。Bitcoin (BTC)単体では2億946万ドルが清算され、そのうち78.8%がロングに集中している。この波は週半ばで方向感が変わった一週間の後に訪れた。Bitcoinの価格は10月12日(月)に8万4,000ドル付近まで上昇したが、10月14日(水)から売り圧力が強まり、10月15日(木)には一時8万ドルを下回った後、8万2,500ドルへ持ち直した。当社のライブ監視では現在の価格は8万1,600ドル付近にあり、週前半に買いを退けられた8万4,000ドルの水準は依然として回復できていない。注目すべきは、この一掃で消えなかったものだ。未決済契約の総額を示す先物の建玉は、同じ期間でわずか0.14%の低下にとどまり、526億6,000万ドルの水準を維持したことがデリバティブの建玉データから読み取れる。取引所別の資金の流れを見ると、旧ポジションが閉じる一方で新規の資金が流入していた。BybitとGateは建玉がそれぞれ3.55%と4.85%減少したのに対し、CMEは3.17%、Binanceは0.92%増加した。永久先物トレーダー間で定期的に支払われるファンディングレートは、過熱には届かない水準でプラスを維持しており、年率換算でBinanceのBitcoin永久先物が3.62%、Bybitが2.12%、OKXが1.29%となっている。つまり失われたポジションは大方が埋め戻され、金曜日の損失を生んだレバレッジはいまだ市場内に残っている。だからこそ、8万ドルを再度割り込む局面では第2の清算波が警鐘されている。

当社の独自指標である総合サポート・レジスタンス評価では、市場は2つの強い水準の間に挟まれた状態にある。8万823.74ドルのサポートは100点満点中94点で、ボリンジャーバンドの下限、50日EMA、0.236フィボナッチがこの位置で重なっている。一方、レジスタンスの8万2,228.21ドルは90点だ。現物価格は8万1,600ドルで、24時間で0.61%下落しており、日中レンジはこの帯の中に収まっている。ポジションの傾きはロング寄りだが極端ではない。永久先物のファンディングレートは0.0048%、当社集計の建玉は158億7,000万ドル、ロング/ショートの口座比率は1.84で、ロング口座が64.7%を占める。日足で8万824ドルの下限を割って引ければ第2清算シナリオが確定する。逆に8万2,228ドルを奪い返せば、8万4,000ドル付近のショート流動性の密集地帯が再び射程に入る。サポートとレジスタンスの全マップは、当社のBitcoinテクニカル分析に掲載している。

ETF資金流出と8万ドルのプット需要

現物市場はレバレッジポジションを支う土台を削り続けている。米国の現物Bitcoin (BTC)ETFは10月12日から15日にかけて1億5,870万ドルの純流出を記録した。10月13日(火)には1億7,570万ドルの流入があったが、翌日には2億6,140万ドルの流出で反転し、10月7日(水)以降の累計純流出は8億6,660万ドルに達している。この流れの中で目に見える要因の一つが、BlackRockのIBITだ。ある一日のBitcoin ETFからの純流出8,240万ドルをIBIT単独で占めた。オプション市場にも同じ防御的な傾きが表れている。取引量が多い契約には10月下旬に期限を迎える8万ドルのプットに加え、7万4,000ドル、7万2,000ドルのプットが並び、上昇側では8万4,000ドルのコールが先行している。短期の25デルタ・リスクリバーサルはマイナスに転じており、同一行使価格ではコールよりプットの需要が強い。清算ヒートマップでは、市場の上値に8万3,000ドルおよび8万4,000〜8万4,500ドルの帯にショート流動性が集中し、8万4,000ドルを突破する上昇はショートカバーを強制されて加速し得る一方、下値の8万1,500ドルと8万ドル付近はロングが崩れやすい脆弱地帯とされている。Material Indicatorsのアナリストは、ボラティリティが収まって見える状態は一時的な可能性があり、注文フローは依然として明確に弱気であると警戒する。8万ドルを取り戻すだけでは調整は終わらないという見方だ。今週のBitcoin市場全体の分水嶺は、8万ドルが支えられるか否かにある。この水準を保ったまま建玉がゆっくり減り、ETFの資金流れがプラスに転じれば、下落は過剰なロングの一掃として整理できる。逆に建玉とファンディングレートが増え続け、ETFの流出が続くならば、市場は金曜日の数字を生んだまさにそのレバレッジを再構築していることになる。今回、8億3,007万ドルの清算ポジションの79.5%をロングが供給しながら、契約簿は背後で縮まなかった。現物側の需要、すなわちETFの買い手か、含み損を抱えても持ち続けるHODL派の買いが戻ってくるまで、価格を決めるのはこのレバレッジであり続ける。