米PPIの市場予想上振れを受け、Bitcoin(BTC)は77,088ドルへ下落

PPIは前年比5.4%と伸び、予想を上回る

米8月の生産者物価指数(PPI)が市場予想を上回ったことで、FRBが金融引き締めを維持する根拠が強まり、Bitcoin(BTC)は水曜日に売り圧力にさらされた。前年比は5.4%とコンセンサスの5.3%を上回り、前月の4.7%からの急加速。前月比は0.4%と予想通りだった。一方、コアPPIは前月比0.2%と予想の0.3%を下回ったものの、前年比は4.2%から4.6%へ上昇しており、決して油断できる水準ではない。Bitcoinのマクロ感応性を考えると、波及経路はシンプルだ。生産者段階のインフレが強まるほど、FRBが据え置きないし追加利上げを選ぶ確率が高まり、長期金利の上昇を通じて流動性が引き上げられる。そのしわ寄せは、Proof-of-Work型資産であるBTCを含むリスク資産全般に及ぶ。市場はすでに防衛的な姿勢をとっており、週初には8万ドル付近で上値を抑えられ、指標発表前には7万8,000ドルを割り込んでいた。新規失業保険申請件数は20万6,000件と予想の20万5,000件をわずかに上回ったが、雇用側のデータがインフレシグナルを薄めるには至らなかった。

利上げ確率は62.2%まで上昇

9月15日〜16日のFOMC会合を控え、金利観測は決定的な方に傾いた。9月10日時点でfed funds先物は今月の利上げ確率を62.2%と評価しており、数か月前まで織り込まれていた利下げ観測からの急反転である。この再評価の起点は労働市場だ。8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増と、予想の5万6,000人増を大幅に上回り、失業率は4.1%で安定。FRBがインフレ対策を優先する十分な余地が生まれた。金利環境の逆風はさらに重なる。米10年債利回りは4.85%方向へ上昇し、Brent原油は100ドルを上回って推移しており、エネルギー主導のインフレシナリオを後押ししている。9月10日公開のEcoinometricsのX投稿は、市場が今後12か月で1〜2回の利上げに傾いていること、6か月先のfed fundsレートが4.3%近辺で評価されていることを明示している。われわれの読みとしては、Bitcoinの下落はまず流動性を起点とするトレードであり、9月16日のFOMCでは声明そのものと同程度に、将来ガイダンスが重要になる。

EcoinometricsのX投稿https://x.com/ecoinometrics/status/2098006479076995286

ECBも利上げ、次は米CPIに注目

タカ派的なシグナルは米国にとどまらない。欧州中央銀行(ECB)は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ2.50%とした。エネルギー由来のインフレがユーロ圏で再加速するなか、2回連続の利上げである。主要中銀による同時的な引き締めは世界の流動性コストを押し上げ、この逆風はBitcoin自身よりも時価総額の小さいトークンを強く打つ。短期的にはハービングサイクルの構造的要因よりも、ドル・ユーロの資金調達環境のほうが支配的なのだ。アルトコイン市場を追う投資家にとって見過ごせないのは、Ethereum、XRP、BNBがそろってBTCに連れ安したことで、リスクオフの色が全面に出ている。今週はじめ、8万ドル割れの局面でオンチェーンの売り圧力が和らいでいるとお伝えしたが、今回の下落の直接的な引き金は供給側ではなくマクロ側にある。次の関門は木曜日の米消費者物価指数(CPI)だ。今回のPPIサプライズに続いてCPIが上振れすれば売りは一段と深まる可能性が高く、逆に和らげば現在のネガティブな織り込みの大半が解消されうる。執筆時点でBitcoinは77,088ドル近辺。FOMC決定を迎えるまでのボラティリティの高止まりは、もはや驚きではないだろう。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

センチメントは下落にもかかわらず「Greed」を維持

一方、センチメントは崩れていない。COINOTAG独自の集計データによれば、Fear & Greed Indexは69/100(Greed)を示しており、Bitcoinはトラッキング対象ユニバースの68.2%のシェアを占め、追跡全体の時価総額は2兆2,700億ドルに達する。Bitcoin価格カバレッジとリスク選好度のシグナルを注視するトレーダーにとっては、CPIの結果がFOMCまでの方向感を決める、という構図だ。