米PPIの市場予想上振れを受け、Bitcoin(BTC)は77,088ドルへ下落

PPIは前年比5.4%と加速

Bitcoin (BTC)は水曜日、米国の8月生産者物価指数(PPI)が市場予想を上回って発表されたことを受けて売り圧力に直面した。金融引き締め姿勢の継続を連邦準備制度理事会(FRB)に支持する材料となった形だ。前年比PPIは予想の5.3%を上回る5.4%へと加速し、前月の4.7%から大きく跳ね上がった。前月比は0.4%で予想通りだった。コアPPIは前月比0.2%と予想の0.3%を下回る一方、前年比は4.2%から4.6%へ上昇しており、総じてインフレ圧力の根強さが浮き彫りになった。Bitcoinのマクロ感応度を考えれば、伝達経路は直截的だ。生産者インフレの加速はFRBの利上げ・据え置き確率を押し上げ、金利上昇を通じてProof of Work系資産やリスク資産全体から流動性を奪う。市場はすでに防衛的なポジショニングを進めており、BTCは週初に8万ドル付近で上値を抑えられ、指標発表前には7万8,000ドルを下回っていた。新規失業保険申請件数は20万6,000件と予想の20万5,000件をわずかに上回ったが、雇用側のデータがインフレシグナルを相殺するには至らなかった。

9月利上げ確率は62.2%に

9月15〜16日のFOMC会合を前に、金利観測は大きく揺れ動いている。9月10日時点でフェッドファンド先物は今月の利上げ確率を62.2%と織り込んでおり、数か月前までの利下げ観測からの劇的な転換だ。このプライシング修正の起点は雇用市場にある。米雇用統計は8月に予想の5万6,000人を大きく上回る16万2,000人の雇用増を示し、失業率も4.1%で安定したため、FRBにはインフレ対策を優先する十分な余地ができた。金利環境の逆風はさらに重なり、米10年債利回りは4.85%へ上昇気配、Brent原油は100ドル超で推移してエネルギー主導のインフレ観を後押ししている。市場ストラテジストの間では方向転換が明示的に語られており、9月10日に公開されたEcoinometricsのX投稿は、今後12か月で1〜2回の利上げを市場が織り込みつつあること、6か月先のフェッドファンド金利が4.3%近辺でプライシングされていることを示している。当メディアの見立てでは、今回のBitcoin (BTC)の下落はまず流動性取引であり、9月16日のFOMC声明では決定そのものと同等にフォワードガイダンスが重要となる。

@ecoinometrics · Xの投稿

Ecoinometrics X post.

Xで見る

ECBも利上げ、CPIを注視

タカ派的なシグナルは米国にとどまらない。欧州中央銀行(ECB)は政策金利を25ベーシスポイント引き上げて2.50%とした。2会合連続の利上げで、エネルギー由来のインフレがユーロ圏で再加速していることが背景だ。主要中銀の同時引き締めは世界の流動性コストを押し上げる。この逆風はBitcoinそのものよりも時価総額の小さいトークンを強く直撃する。短期的には半減期サイクルの力学よりも、ドル・ユーロの資金調達環境が支配的だという意味だ。アルトコイン市場を追う投資家の間では、Ethereum、XRP、BNBがそろってBTCとともに下落しており、リスクオフの色合いが広範囲に及んでいることが確認された。今週前半、当メディアが8万ドル割れの局面でオンチェーン上の売り圧力が薄まりつつあると報じたとおり、直近の下落の触発要因は供給側ではなくマクロにある。次の焦点は木曜発表の米消費者物価指数(CPI)だ。PPIサプライズの後にCPIも上方ブレすれば売りは加速し、逆に軟着陸的な数字なら現在のネガティブなプライシングの相当部分が解消されうる。執筆時点でBitcoin (BTC)は7万7,088ドル付近で推移しており、FOMC決定を控えた高ボラティリティは想定内だろう。リアルタイムで市況を追いたい読者はBinanceで現物・先物のライブ価格を確認できる。

下落局面でも「強欲」の水準を維持

水曜日の市況に新たな変化球を投げ込んだのが、CoinbaseのソフトウェアエンジニアAlex Wormuth氏だ。同氏はオープンソースのMITライセンスで公開した実験プロジェクト「Stonkfly」を発表した。ショウジョウバエの脳全体の結合体(コネクトーム)をシミュレートした「MaleCNS v1.0」――16万6,000個のニューロンと2,560万の結合から構成される――を取引所のBTCチャートフィードに接続する仕組みだ。明暗や色を感知するニューロンがローソク足を買い・売り・保有のシグナルに変換し、15個のPAM11ドーパミンニューロンが利益時に報酬シグナルを発火、2個のPPL101ニューロンが損失を通知する。初期設定は仮想資金100ドルによるペーパートレーディングで、実発注も1回あたり約10ドル、1日24回まで、累計含み損20ドルで強制停止するキルスイッチ付きだ。Wormuth氏自身が安定的な収益性のエビデンスはないと強調する一方、プロジェクトはXで数万ビューを記録するなど急速に関心を集めた。

データ発表後の波及は暗号資産にとどまらず、利上げ確率そのものも上昇し続けた。CME FedWatchのプライシングは発表後、9月利上げ確率をセッション序盤の約62%から70%へと引き上げた。インフレヘッジの代替である黄金は1%超下落し、4,400ドル超での取引を経て約4,350ドルまで沈んだ。米10年債利回りは4.9%を上回り2023年10月以来の高水準となり、30年債は5.35%に迫った。注目すべきはPPI上振れの内訳だ。最終需要財が1.1%上昇した一方、サービスはわずか0.1%上昇にとどまり、財の上昇分の4分の3超をエネルギーが占めた。全体のインフレ爆発というより、エネルギーショックに近い構図だ。利回りが5%近辺に達し、Bitcoinや金といったイールドゼロの資産と機関投資家資金を直接奪い合う状況では、金曜日のCPIが決定的な試金石となる。

マクロ環境の悪化を受け、現物Bitcoin ETFの資金流出が鮮明になっている。9月8日に4,665万ドルの純流出を記録した後、9月9日には米現物ETFからさらに1億2,020万ドルが流出し、2日間の合計は約1億6,685万ドルに達した。直近の売りを主導したのはARK InvestのARKBで7,800万ドルの解約、以下GrayscaleのGBTCが2,720万ドル、BlackRockのIBITが1,950万ドルと続き、Morgan StanleyのMSBTのみ4,500万ドルではなく4.5百万ドル相当――正確には450万ドル――の流入を確保した。このポジション転換と前後して、クジラアナリストのGarrett Jin氏は、8万2,300ドルまで上昇したもののBitcoinの保ち合いは未完了だと論じた。同氏は8万2,500ドルを重要なブレイクアウトレベルと位置づけ、持ち直せば8万3,000〜8万6,000ドルを目標に opened する形とし、下方の一次サポートは7万6,000〜7万7,000ドル、割り込めば7万4,000〜7万5,000ドル、さらに7万2,000〜7万2,500ドルへと延伸されるとした。このサイクルの底は6万ドルが守られる確率を約70%と見込んでいる。

(14:01 UTC時点)当メディア独自の集計データでもセンチメントは崩れていない。Fear & Greed Indexは69/100(Greed=強欲)を示し、Bitcoinの追跡対象全体に占めるシェアは68.2%、追跡時価総額合計は2兆2,700億ドルとなっている。Bitcoin価格情報やリスク選好度のシグナルを追うトレーダーにとって、FOMC入りの流れを決めるのはCPIの数字という構図だ。