ビットコイン(BTC)現物ETF、2日間で2億9,600万ドルの資金流出

IBITが主導、2日間で2億9,600万ドル流出

現物ビットコインETFは11月9日と10日の2日間で純2億9,600万ドルの資金流出を記録した。これはこのカテゴリーが開始して以来、累計純流入額が558億6,000万ドルに達している中での最新の解約である。売りのほとんどを担ったのはBlackRockのIBITである。ビットコイン(BTC)の価格は直近で7万3,824ドルと、24時間で1.2%下落している。

資金流の内訳を見ると、2日間の偏りが際立つ。11月9日は2億100万ドルが流出し、11月10日は9,500万ドルが続いた。流出額が半分以下に縮んだことは、売り波の新たな拡大ではなく、解約圧力の緩和を示す。第2日目の流出額は当時の価格で約1,260BTCに相当する。業界最大規模のIBITは両日とも流出額が最も多く、初日に2億1,320万ドル、2日目に7,824万ドル、合計2億9,144万ドルに達し、2日間全体の約98%を占めた。これ以外では、ARKBが11月9日に990万ドル、FBTCが11月10日に3,679万ドルの流出を記録した。逆の動きを見せたのはMSBTだけで、2,210万ドル、続いて2,003万ドルの純流入と、両日とも設定超過となった。

これらのファンドは受動的な包み紙ではない。公開市場で実際にコインを買い付けるため、解約は現物取引での売却として市場に反映され、設定はその逆が起きる。11月11日時点の集計では、グループ全体の1日出来高は27.4億ドル、純資産総額は990.1億ドル、設定来の累計純流入額は558.6億ドルとなっている。2日連続の解約を経ても、カテゴリーの資産規模は直近水準からほとんど動いておらず、今回の局面が限定的であることをこの数字が裏付ける。発行体レベルの開示は米国市場の引け後に確定するため、11月11日の商いで減速が続いたかどうかが判明する。当メディアのビットコイン関連報道ではこうした開示を毎日追っている。

ファンド	11月9日	11月10日	2日間
IBIT	-2億1,320万ドル	-7,824万ドル	-2億9,144万ドル
ARKB	-990万ドル	-	-990万ドル
FBTC	-	-3,679万ドル	-3,679万ドル
MSBT	+2,210万ドル	+2,003万ドル	+4,213万ドル
全体	-2億100万ドル	-9,500万ドル	-2億9,600万ドル

ライブの価格データを見ると、どちらの解釈も余地が残る。ビットコイン (BTC)は7万3,824ドルで取引され、24時間で1.2%下落、フローデータ公表後はほぼ横ばいだ。当メディアの総合モデルでは、7万3,092ドルのサポートは100点満点中93点、7万4,502ドルのレジスタンスは85点と評価している。ポジションは偏り気味で、デリバティブ市場の建玉は155.8億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は3.17に達し、下落局面でありながら76%のアカウントがロングを維持している。センチメント指標は100点満点中29点と強い警戒圏にあり、SNS投稿でも弱気派が優勢という状況が続く。レベルごとの詳細はビットコインのテクニカル分析に掲載している。

企業の保有買いが売却を下回る

売りの波はETFの外にも広がっている。Capriole Fundの創設者Charles Edwardsが指摘したところによれば、ビットコインを戦略的なビットコイン準備金として保有する企業の累計購入額に対する累計売却額の比率が90%を下回った。Edwardsはこの水準を「投降(キャピチュレーション)」と表現する。HODL、つまり長期保有を掲げてきたのが存在意義だったはずの企業セクターであり、90%割れは全体として売却が購入を上回っていることを意味する。Edwardsは、過去のサイクルで同様の局面が3回、いずれも市場の底と強い買い場に重なっていたと述べ、今回も同様に捉えているという。同様の見方をとるのは彼だけではない。BitwiseのCIOを務めるMatt Houganは、市場はすでに6月に底を打ったと主張している。

ここからの方向性はステーブルコインの供給動向が鍵を握る可能性がある。CryptoQuantのコントリビューターCWは、ビットコイン (BTC)のステーブルコイン供給比率(SSR)が中立圏にあり、デスクロスが接近していると論じている。デスクロスは短期移動平均が長期移動平均を下回る局面で、チャート分析では一般的に弱気シグナルとされる。SSRはビットコインの時価総額をステーブルコイン合計の時価総額で割った指標だ。比率の低下は、ステーブルコイン側の購買力が相対的に膨らんでいることを示し、回復を支え得る。一方で、ビットコイン自体の価値下落も比率を押し下げるため、数値そのものより原因の見極めが重要になる。CWの枠組みでは、ステーブルコインの供給拡大は反発の潜在的な燃料となり、供給の縮小は流動性を削り、価格圧力を深める。

課題はその資金が市場に向かうかどうかにある。ステーブルコインの流動性がファンドの設定超過と実需要という形で現れない限り、主導権は売り手側に留まる。今回の2日間の解約は、設定来でETFが吸収した558.6億ドルの約0.5%に過ぎず、純資産総額990.1億ドルはほぼ無傷だ。今週変わったのは末端の方向性である。発行体の間で設定が減速し、企業の準備金セクターが純売りへと転じた点が注目される。