Bitwiseの最高投資責任者、仮想通貨市場の底は6月だと断言

6月の安値を明言

Bitwiseの最高投資責任者(CIO)を務めるMatt Hougan氏は、仮想通貨市場がすでに今回のサイクルの安値を付けたとの見解を示した。11月9日(月)に公開収録で語った際、「底を打ったのは6月だ」と述べ、市場は「複数年にわたる強気相場の初期段階」にあると説明した。根拠はテクニカル分析ではなく市場の挙動にある。民主党が議会を制圧し、インフレ指標の上方振れや連邦準備制度理事会(FRB)の利上げ観測が強まるなかでも、ビットコインをはじめとする資産クラス全体が下落に耐えた点だ。「初期の強気相場の定義の一つは、悪いニュースが効かなくなることだ」と同氏は語った。いわゆるFUD(虚偽・不安・疑念)と呼ばれる否定的な報道の連鎖が、価格形成の力を失ったかどうかの試金石という発言だ。この判断は夏ごろの慎重姿勢から一段と踏み込んだものだ。6月時点でHougan氏は「どのように、いつ、そもそも底を打ったかどうか」について確信が少ないとし、Bitwiseが7月1日に発表したメモも市場を「ボトムに近づきつつある」と表現するにとどまっていた。公開収録を行ったUnchainedによれば、Galaxyの全社リサーチ責任者Alex Thorn氏も10月下旬に同じ番組で、ビットコインは6月下旬に底を打ったと同様の論陣を張っていた。この見解には単なるコメント以上の重みがある。Bitwiseは仮想通貨運用会社であり、そのリサーチメモと長期予測は多くの資産運用担当者のサイクル判断に影響を与えるからだ。Hougan氏はシナリオが崩れる唯一の道筋も描いた。AIバブルの崩壊が仮想通貨に波及する場合を問われた同氏は、「急激な景気後退と、それに対応しない政府」の組み合わせだけが市場を「6月の安値を下回る」水準まで押し下げられるとし、その可能性は低いとみている。HODLを続ける投資家へのメッセージは、床はすでに固まったというものだ。

ビットコインは火曜日に7万4,000ドルを下回る

直近についてはHougan氏は慎重だ。「今後数週間はやや悲観的」と述べ、民主党が議会の主導権を握った後の仮想通貨政策の扱いに関する不透明性を挙げ、基本シナリオは「数週間の不透明さの後、年末には良い終わりになる」と説明した。市場は1日以内に答えを出した。火曜日、政府の基調インフレ指標である10月の消費者物価指数(CPI)が予想を0.1ポイント上回って発表されると、ビットコインは7万4,000ドルを割り込んだ。市場データによると、18:08 UTC時点でBTCは7万3,300ドル近くで取引されており、2025年10月6日(月)に付けた過去最高値12万6,080ドルから約42%下の水準だ(集計相場データ)。Bitwise自身のリサーチはこの下落を文脈づける。10月28日のメモは、ビットコインが2025年10月のピークから50%超下落し、6月に5万9,000ドルを下回って底を打ったと記している。この下落は、サイクルの懐疑論者の多くが想定したよりも深いものであったという。長期の試算はさらに雄大だ。先月公表されたBitwiseの年次長期展望は、2036年までにビットコインを160万ドルと予測する。モデルはビットコインと金を合わせた約31兆ドルの価値保存市場を出発点に、10年で110兆ドルへ拡大させ、ビットコインの市場シェアが約5%から25%へ上昇する過程に年間複利34.3%を割り当てている。番組の中でHougan氏は期待される年次リターンを「30%近く」と述べ、10月にJPMorgan Asset Managementが設定した10%の基本シナリオを大きく上回るとした。さらに、膨らむ政府債務が法定通貨の価値を蝕み希少資産を押し上げる「通貨の質への不信トレード」が2027年に「ほぼ全力で」復活するとの見通しも示した。今週の7万4,000ドルという水準や同氏が指摘した数週間の不透明期は、この長期予測を基準に測るべきものだ。

Hougan氏のサイクル判断と数週間にわたる慎重論の間のギャップに、取引可能なリスクが座っている。7万3,300ドルという現在値は、過去最高値12万6,080ドルから42%下にあり、160万ドルのシナリオを織り込んでいない。水準はビットコインのテクニカル分析で確認できる。ポジションはすでに防御的に傾いている。主要取引所4社の無期限先物のトップトレーダーはロング比率を10.1%まで削減しており、2026年はこれまでに米国株に対して16%の下落、直近の週次強気スコアは20にとどまる。契約取引の活動が防御寄りに傾いていることも、同じ慎重さを裏付けている。悪いニュースが引き続き価格を動かさなければ6月の安値は維持される。景気後退シナリオが現実化すれば、次の試金石は5万9,000ドルとなる。