Bitcoin(BTC)、8万2000ドル回復後も買い圧力減退、Alphractal指標が示す

更新 09:05 UTC：強制ローテーションされたレバレッジ建玉は約9億3,000万ドルに達し、うち約7億8,000万ドルがロング、また戻しの過程では5,300万ドルのショートが強制決済された。

価格は戻り、圧力は戻らない

10月中旬にかけ、交易者は第4四半期に歴史的に強さが見られる季節性、いわゆる「Uptober」への期待を背景にポジションを組んできた。だが、値動きは控えめな姿を示している。Bitcoin (BTC)は木曜日の序盤に8万ドル水準へ押し込まれた後、買いが再び8万2000ドル帯へ価格を押し戻した。当社のライブ監視によると、ビットコインの価格は過去24時間で0.8%高の82,441ドルとなっている。この戻しの一部はすでに先走っており、米生産者物価指数が市場予想を上回った後、価格は8万2,230ドルまで上昇していた。木曜の8万ドル付近までの押しは、需給の下支えがどの程度の厚みを持つかを試す展開だった。

当社が集計するサポート・レジスタンスの総合スコアは、相場が向き合うレンジを明確にする。直近の下値支撑点は8万1,435ドルで、複数の指標が水準を共有し、100点満点中85点。上値の抵抗は現在のスポット価格の直上、8万2,600ドルに位置し、スコアは64点だ。さらに上には8万4,618ドルの強い抵抗（89点）が控え、これを超えられるかが上昇の持続を左右する。ポジション面ではロング寄りの片寄りが見られる。永久先物のファンディングレートは0.0060%、未決済建玉は約159億7,170万ドルで、ロングとショートのアカウント比率は1.67（ロング62.5%、ショート37.5%）を示す。上位足にわたるより詳細なBitcoinのテクニカル分析は別途公開している（09:05 UTC 時点）。

Uptoberの実績とローテーションリスク

つまり、価格は回復した。しかし価格を下支えする圧力は回復していない。オンチェーン分析企業Alphractalは、積極的な買いと売りの不均衡を測る売買圧力デルタを追跡しており、この指標は市場が戻す中でも下落を続けている。上昇する相場の中で指標が下がるのは乖離であり、リバウンドが新規需要に押し上げられているのではなく、吸収されているにすぎないことを意味する。こうした指標はモメンタムの転換点に先行する傾向があるため、価格が持ちこたえる間も同社の慎重な見方には含みがある。創業者のJoao Wedsonは、この読みが何を示し何を示さないかについて明確に述べている。指標の下落だけでは売りシグナルの確定にはならず、現時点で確定したシグナルは存在しない。シグナルが生まれる条件は具体的で、デルタが数日連続して下落し、マイナス圏へ反転すれば売り手が市場の主導権を握ったことを示すとされる。それまでは、値動きの読みは弱気ではなく慎重という扱いだ。

この乖離はBitcoin (BTC)にとどまらず波及する。Wedsonは、最大時価総額資産の買いが弱まると、Bitcoin自体よりもアルトコインに強く響くと論じる。中堅コインの板は薄く、暗号資産のクジラの資金移動が価格を素早く動かすためだ。彼が前提とするのはローテーションの型である。時価総額上位100のアルトコインの中央値リターンがBitcoinを上回って動く局面では、その後ボラティリティが拡大しやすく、市場の主導は約60日周期で交代してきた。この移行期には資金がBitcoinとステーブルコインへ向かい、長期保有でBitcoin Maximalism的な議論を強める流れとなり、HODLする長期保有者は大半の需給の振動を見送る。Alphractalはこの約60日の交代を特別な事象ではなく反復するパターンとして捉えており、現時点での指標の軟化は判断ではなく監視対象と位置付ける。季節性の根拠自体も検証が進む。TraceFinanceの共同創業者でCEOのBernardo Britesは、過去13年中10年で10月が上昇に転じたと数える一方、このサンプルは売買の根拠にするには小さすぎるとし、昨年は6年連続だった10月上昇の連続が途切れた点を指摘する。彼の読みでは、市場は暦よりもETFの資金流出入、金利そして米ドルにより敏感に反応するようになっており、Uptoberはより硬い駆動要因の上に重なる物語へと位置づけが下がっている。長いサイクルを俯瞰する向きには、Bitcoin Rainbow Chartが価格を自らの歴史と比べる最も簡潔な長期レンズのひとつであり続ける。今月の最大の予定要因は、Britesが挙げる10月27日と28日のFOMC会合だ。冒頭の読みが有効なのは、売買圧力デルタがマイナス圏に数日連続で留まっておらず、月末のFOMCが定める金利の道筋がリスク資産を一気に値付けし直す事態がない場合に限られる。どちらか一方でも崩れれば、全体の構図は変わる。

木曜後半に8万ドル水準へ押し込んだ流れの背景は、いまでは明確になっている。オンチェーン分析企業のGlassnodeが10月15日に公開したBinance現物の板情報によると、過去1週間にわたり8万ドル付近に積まれていた大口買い注文は、価格がその水準に達した際に約定し、売り圧力を吸収した。これらの待機買い注文が消化されてから約20分後、水準の下方に新たな大口買い注文が現れ、ヒートマップ上では7万8,000ドル台前半に新規の流動性が形成され、15時50分UTCまでに8万2,000ドル超えの戻しを下支えした。同社は、表示された壁は約定前にキャンセルや移動が可能であり、確定した支援とはみなせないと注意を促す。その後の警告として、元の壁が使われたことで8万ドル下側の買い流動性は再び薄まっており、再充填が緩やかであれば、同水準が再テストされた際にボラティリティが拡大しうるとしている。

この押し目の清算面にも特徴が現れた。強制ローテーションされたレバレッジ建玉は約9億3,000万ドルに達し、うち約7億8,000万ドルがロング、また戻しの過程では5,300万ドルのショートが強制決済された。このスクイーズが15時50分UTCまでに価格を木曜のザラ場高値である8万2,634ドルへ押し上げる一因となったが、清算が一度終われば持続的な買いは生まれない。予測市場は次の取引日をほぼコイン投げと見ている。Polymarketの日次市場は、10月16日にBitcoin (BTC)が8万2,000ドル超で終える確率を53.5%、8万4,000ドル超の終値はわずか5.25%と織り込む。より長期のオッズは軟化しており、12月31日までに9万5,000ドルへ達する確率は37.5%、10万ドルは23.5%となっている。