トランプ氏がイランのホルムズ再開案を拒否、Bitcoin(BTC)は8万4,000ドル付近を維持

ホルムズ海峡交渉が停滞、Brent原油は106ドルに接近

暗号資産市場を追う当編集部の月曜早朝の観測では、Bitcoin (BTC)は8万4,000ドル付近で下値を支えている。背景には、ドナルド・トランプ大統領がイラン側のホルムズ海峡再開案を拒否したことがある。この拒否は原油価格を押し上げ、米国の長期金利を約20年ぶりの水準まで引き上げた。アジア時間のBrent原油は1.3%上昇し、1バレル約105.70ドル。一方、米10年債利回りは4ベーシスポイント上昇して5.20%に達し、利下げへの期待はほぼ凍りついた状態だ。同じ年限の日本国債や豪州国債も連れ安となり、米株式先物は下落、金は上値を戻した。市場は「高金利長期化」のシナリオを織り込み始めており、アジア時間のリスク選好は全体的に薄まっている。Samsung Electronicsに代表される産業株も、先物と並んで重い値動きが続いた。

イラン側はホルムズ海峡再開の枠組みとして7日間の期間を提示し続けているが、トランプ氏はこれを却下した。ただし外交の扉を完全に閉じたわけではない。トランプ氏は今週も米交渉チームがテヘラン側と接触を重ねる見通しだと述べ、中間選挙前に米国がイランを攻撃するかどうかについては言及を避けた。市場では、米海軍の護衛を受けるホルムズ航路を通るサウジアラビア産原油の輸出量が今月、約80%増加して1日約600万バレルに達し、開戦以降で最高水準となっているとの観測も出ている。

もう一つのインフレ要因としてディーゼルがある。トランプ氏は週末、速報系アカウントWalter Bloombergの投稿形式で、ディーゼル輸出禁止を「非常に真剣に」検討していると明かし、その影響でガソリン価格が一定程度上昇する可能性を認めた。ディーゼルは物流、農業、製造業を支える基幹燃料であり、輸出禁止は国内の卸価格や給油コストの引き下げを狙う一方、世界のディーゼル供給を乱し他地域の価格を押し上げうる。現時点で決定はなされていない。

@DeItaone · Xの投稿

Flash-alertアカウントWalter Bloombergによる週末の投稿.

Xで見る

株式市場の5%〜10%上昇シナリオ

地政学の裏側には、原油次第というより明快なテーゼが控えている。Turtle CreekのストラテジストDavid Spica氏は、S&P 500が年末までにあと5%〜10%上10%上昇しうるが、それは原油が下落を続ける場合に限るとの見方を示す。出発点となるのは金利水準だ。米10年債利回りは金曜日5.17%で引け、2007年以来の高水準を付けた。これは9月16日のFOMCが高インフレを理由に政策金利を0.25%引き上げ、3.75%〜4%のレンジとしたことを受けた動きだ。これほど高い利回りは通常、国債を最も安全な資産とみなす投資家の資金を奪い、株式も暗号資産も重くする。他方、WTI原油は金曜日1バレル約92ドルで引け、月初の100ドル超えから大きく下落した。この後退を裏付ける供給要因が二つある。第一にサウジアラビアが東西パイプラインの運用を再開し、ホルムズ海峡を迂回する第二の輸出経路を確保したこと。第二にトランプ氏が、今週国連で米当局者がイラン代表団と3時間にわたり会談したと明かしたことだ。Spica氏の計算は単純だ。原油が下げ続ければインフレ圧力は薄れ、長期金利が下がり、10年債利回りは4.75%〜4.78%水準まで後退しうる。株式評価額を最も強く締め付けている圧力の一つが解除されるという筋書きだ。同氏が好む対象はMicrosoft(直近四半期のAzure売上成長率は43%)と、6月末時点で現金および短期国債を約3,655億ドル保有するBerkshire Hathawayだ。ただし同氏自身が留保を付ける。原油は急反転しうる。ホルムズ海峡の通貨量は開戦前の水準を下回り、和平の道筋は不透明で、このシナリオ全体が「原油が十分長く低水準を維持し、債券市場がインフレ圧力の後退を織り込む」ことに依存している。金利感応株の代理指標であるRussell 2000 ETFや、プラチナなど実物資産は、10年債利回りが下向きに転じた際に最初に再評価される銘柄群だ。リアルタイムで市場を追いたい読者は、Gateでスポットおよび先物の価格を確認できる。

BTCのマクロの軸は10年債にあり

(日本時間02:46 UTC時点)この2つのストーリーを重ねると、一本の軸が見えてくる。原油がインフレの経路を決め、10年債利回りが割引率を決め、暗号資産はその連鎖の末端に位置する。COINOTAG自体の集計データもこの構図を裏付ける。当社のFear & Greed Indexは74(Greed)、Bitcoin (BTC)は当社追跡市場の67.4%を占め、追跡対象の時価総額合計は約2兆5,000億ドルとなっている。BTCが8万4,000ドル付近、ETHが2,670ドル付近にあるなか、クジラ層を含む大口保有者は、ホルムズ海峡関連のヘッドラインをレジーム転換ではなくノイズとして扱ってきた。