CryptoQuantアナリスト、Bitcoin(BTC)センチメントが89超えで2024年3月以来に

センチメント指標が89を上回る

ビットコイン(Bitcoin、BTC)のセンチメントが2024年3月以来となる強気水準に達した。CryptoQuantアナリストのDarkfostが追跡する複合指標は今週、一時100中89を上回り、同氏が「極度の貪欲(extreme greed)」と呼ぶレンジに入った。DarkfostはXへの投稿で、前回これに匹敵する楽観ムードが見られたのは2024年3月だと指摘し、極端な読みは市場の転換点付近で集中しやすいと注意を促した。これは反転予測ではなくリスクの旗振りだ。指標の読みはその後は冷え込みを見せており、BTC価格も77,300ドル付近の水準を守るのに苦戦している。CoinGeckoのデータによれば、直近24時間のレンジは約76,393ドルから79,607ドル。一方、Alternative.meが独自に算出する指数は前日の56から63となり、「貪欲(greed)」を示した。同じ市況でも、より穏当な読み取りだ。ビットコイン市場センチメントの推移は、当社のBitcoin市場ウォッチで随時更新している。

Xへの投稿https://x.com/Darkfost_Coc/status/2098670423323853133

米国債買入で実質利回りが上昇

構造的な逆風が9月10日、ワシントンから現れた。米財務省が拡張した長期債買戻し(バイバック)プログラムの最初のオペを実行し、51億8,700万ドルの債務を購入したのだ。入札総額は上限の60億ドルに対し104億8,900万ドルに達し、対象となる40の銘柄系列のうち23が採用された。対象は2037年2月から2046年8月までの間に償還を迎える銘柄だ。政策の表向きの目的は、流通の薄いオフ・ザ・ラン証券への流動性供給であって、金融緩和ではない。市場の反応は緩和とは正反対だった。10年債利回りは4.83%から4.95%へと12ベーシスポイント上昇し、物価上昇分を除いた実質利回りも2.46%から2.55%へと上昇した。実質利回りの上昇は、利払いのない資産に対する要求リターンのハードルを引き上げる。同じ取引日、BTC関連の米現物ETFからは2億8,270万ドルの純流出が確認された。同日には欧州中央銀行(ECB)が25ベーシスポイントの利上げを実施しており、引き締め色はさらに強まった。

Bitcoinと金の相関が史上最高水準に接近

Grayscaleの8月リサーチによれば、BTCと金の90日相関は0.5を超え、史上最高水準に接近している。一方、ナスダックとの相関は60%超から33%へと低下した。強気派はこれを、資産がハイベータのハイテク株ではなく、主権債務リスクへのヘッジとして取引されつつある証拠と捉える。懐疑派は、相関だけではセーフヘイブンを証明しないと反論する。価格は77,346ドル、時価総額は約1.6兆ドル。この資産はまだ真の金融システム危機を経験したことがない。大不況の終わりに誕生したからだ。52週レンジが57,945ドルから126,079ドルであることは、金をはるかに超える変動性を示している。このサイクルの位置を確認したい読者には、Bitcoinレインボーチャートガイドが長期のバリュエーションバンドを整理する。また、約100万BTC分のコストクラスタが77,000ドル付近の価格を挟んで存在しており、このゾーンでは集約済み取得コストが動きを支えるアンカーにも、増幅装置にもなり得る。

40兆ドル債務問題というマクロの論拠

今回の再評価を支えるマクロテーゼの源泉は、米国の財政勘定だ。国債残高は8月18日に40兆ドルを突破し、GDP比は約123%に達した。2025年度に支払われた純利払いは9,700億ドルで、連邦収入の18.5%を占める。1940年以降で最も高い水準だ。各ハビングで強制される2,100万枚の固定供給量を対照に置けば、約1.58兆ドルのBTC時価総額は金のわずか5%にすぎない。10月の高値からの下落率約54%は、過去の86%、84%、78%と比べて、どのサイクルよりも浅い下落でもある。さらに長期保有者は、流通供給の83%という記録的な割合をHODL的な強い信念のもとで固定している。シンガポール拠点のマクロファンドNDVは、資産そのものを上回る3年半の実績を掲げ、これを「この世代のヘッジ」と位置づける。ワシントンでは、戦略的Bitcoin備蓄の枠組みが制度的インフラとして確立済みだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

次の催促材料はFOMC

これらの動きを貫く共通項は、市場が債務主導のヘッジ需要を、資金流入が裏付けるより速く織り込んでいるという構図だ。センチメントは30カ月ぶりの極端な水準、ETFの残高は漏れ続け、長期金利を支える公式の支援があるにもかかわらず実質利回りは上昇している。連邦準備制度理事会(FRB)の公式カレンダーは次回の政策会合を9月15日~16日に予定している。8月のCPIは前年同月比3.4%。当社COINOTAGの読みでは、短期の方向感は実質利回りが頂点を越えるか否かにかかっている。その緩和が訪れない場合、先週の純流出4億6,270万ドルというETFフローのパターン――ARKBの2億3,420万ドルが後退を主導した――は、77,000ドル付近での確信が薄いままにとどまると示唆している。