BitwiseとGrayscaleが主導、Solana(SOL)ETFの週間流出額は7,150万ドル超で過去最大

BitwiseとGrayscaleが引き出しを主導

米国の現物Solana (SOL)上場投資信託(ETF)が、10月26日から30日までの週で7,147万ドルの純流出を記録した。商品の追跡開始以来で最大の週間純流出であり、SOLの価格は同期間、95.55ドル近辺で推移し、直近24時間では0.1%下落した。発行体が日次で公表する設定・解約データによると、5営業日すべてで解約が設定を上回り、流出の流れを反転させた日は一度もなかった。集計の中核となる純流出とは、一定期間にファンドから引き出された資金が追加された資金を上回った状態を指す。BitwiseのBSOLは商品群の中で最大規模であり、4,582万ドルが流出して退潮の主因となった。GrayscaleのGSOL信託も2,571万ドルの純解約を計上した。資金が流入したのはMorgan StanleyのMSOLだけで、週間の流入額は4万9,300ドルにとどまり、他の2商品の流出を0.1%も埋め合わせできなかった。米国の現物Solana ETFはこの3商品ですべてであり、週間集計は当該資産の上場市場全体を網羅している。上場当初は機関投資家の安定した需要として受け止められていた。当時広く拡散したSNS上の集計では、Solana ETFの資金流動は約1億5,300万ドルの純流入とされ、ラッパー商品が堅調な機関需要の受け皿だとする見方が築かれていた。だが発行体の開示が示す実態はより狭いもので、3商品のうち2商品が資金を失い、1商品がごく少額を受け入れ、商品群全体はこの1週間で縮小した。こうした規模の流動をもってしても、ETFはトークンそのものに対して依然小さく、月曜の集計時点までトークンの取引は静かだった。裏を返せば、流出の背景に基幹トークンの投げ売りはなかった可能性が高い。集計は10月30日までを対象とし、新しい取引週を迎える11月2日の月曜早朝に公表された。

対象期間中、資金流動と価格の動きは近い距離で並走した。弊社のSolanaテクニカル分析で追跡しているサポート・レジスタンス水準では、Solana (SOL)は94/100の強さスコアが付いた96.78ドルのレジスタンスの下に位置し、直近のサポートは84/100の93.14ドルだった。流出が加速する前には、先のデスクメモが96ドル付近を回復すべき水準として指摘していた。デリバティブ市場のデータでは建玉が約20億ドル、ロング・ショート比率は3.78で、追跡対象アカウントのおよそ5分の4がロングbuiltだ。追跡市場全体に占める過去最高値から遠ざかるビットコイン優位性は68.1%、センチメントは100点満点中37点(恐怖)と、アルトコイン市場全体で弱気が優勢だ。読みが反転するのは、価格が96.78ドルを上抜けるか、93.14ドルを失う場合に限られる。それまでは、今週の動きはファンドラッパーからのローテーションであり、方向性を示すブレイクではないと見られる。

上場以来の純流入は累計14.7億ドル

流出があっても、それ以前に積み上げた記録は消えていない。上場以来の累計純流入はなおプラスで、週の方向とは正反対だ。BSOLは取引開始以来11.2億ドル、GSOLは1億2,800万ドル、MSOLは4,311万ドルを受け入れており、商品群全体の累計は14.7億ドルに達する。一方、純資産残高は集計時点で14億ドルであり、ファンドの保有量はSolanaの時価総額の2.49%に相当する。この2つの指標の違いは、週の読み方を左右する。純資産残高はファンドが現在保有する資産の時価で、資金流動だけでなくトークン価格の変動にも連動する。累計純流入は上場以来、入ったドルも出たドルもすべて積み上げたものだ。つまりSOLの大部分はファンドの外にあり、保有者はステーキングや、トークンの移動性を保ったまま運用するリキッドステーキングを通じて利回りを得ることができる。95.55ドルのSolana (SOL)は、以前のサイクルで付けた過去最高値を下回って取引されている。今週の7,147万ドルの解約は、したがって7,147万ドル分のSolanaが公開市場で売られたことを意味しない。ETFの設定・解約は、 participating証券会社と発行体の間で一次市場で決済され、オンチェーンの退出が流動性プールを通るような経路は通らない。発行体の開示は解約を特定の投資家家層に紐付けておらず、今週の退出の主体は公開されていない。2つの系列は同じ方向を向いたまま窓を閉じたが、力強さは大きく異なる。資金流動は7,147万ドルの流出と、なおプラスの累計14.7億ドルとの間で大きく振れ、価格の下落は24時間で0.1%にとどまり、週間集計の作成時点から0.5%未満の範囲に収まっている。