Kobeissi Letter、Coinbase(COIN)が高値から56%下落とステルス弱気市場を指摘

ハイテク株20銘柄が高値圏を離れ下落

仮想通貨関連銘柄が、調査アカウントThe Kobeissi Letterの表現を借りれば「ステルス弱気市場」に沈み込んでいる。下げは実質的に深いのに、過去最高値近くで推移する株価指数の陰に隠れている状態だ。同アカウントは10月中旬の投稿で、弱気相場圏にあるハイテク株を20銘柄と数え、首位は高値から65%下落したAppLovinだった。Coinbase Global(COIN)の株価は同リスト3位で56%安。Circle Internet Group(CRCL)は44%、Robinhood(HOOD)は40%それぞれ下落している。一方でS&P 500は10月、過去最高値近辺で取引を続けてきた。

この乖離の背景には市場の偏りがある。3月30日以降、S&P 500の上昇分のうち70%をわずか10銘柄が生み出し、Nvidiaだけで13%を担った。MicronとAlphabetも主要な上昇寄与銘柄に名を連ねるが、両銘柄はともにピークから24%、28%下落しており、損失は指数の外側だけでなく内側にも及んでいる。仮想通貨関連株の保有者は、こうした隠れた損失の中で最も深刻な部分を背負っており、通常の強気相場に見られる広範な参加状況とは程遠い。

金利観測もこの取引の足元で変化した。Kobeissiが10月中旬に公表した金利先物の織り込みデータでは、2027年6月までに米連邦準備制度理事会(FRB)の追加利上げが3回織り込まれており、2026年初めに市場が利下げ3回を見込んでいた局面から逆転した。エコノミストのPeter Schiffは先月の狭い市場幅を1973年や1999~2000年の局面と比較し、いずれもその後に指数が50%下落したと指摘した。Kobeissi自身は正反対の見方で、エネルギーと金利の圧力が和らげば急反発が来ると予測する。ただしその見通しは、現在指数を支える10銘柄以外に市場幅が広がることが前提だ。こうした株式の下にある資産も同じひずみを見せており、ビットコインの価格は8万ドルを何度も下回り、火曜日に60億ドルの上限に達した米財務省の自社株買い戻しも下値支えに失敗した。

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金利先物の織り込みデータ.

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過去最高の売上、ただしCoinbaseには試練

米証券取引委員会(SEC)に提出されたRobinhoodの第3四半期決算の資料によると、売上高は過去最高の14億ドルに達した一方、1株当たり希薄化後利益は前年同期比16%減。利益が活動の規模に伴わない、セクター全体の構図がここでも繰り返されている。Kobeissiのリストに載る3社は、いずれもデジタル資産への個人投資家の入口だ。上場する仮想通貨取引所、金利に収益を依存するステーブルコイン発行体、そして仮想通貨取引高が同じ個人フローを潤す証券会社。3社は同じ資金プールを別の角度から収益化しており、だからこそ一段の下落が3社すべてのチャートに同時に現れる。

最も直接的な影響を受けるのはCircleだ。同社はUSD Coin(USDC)を発行し、売上の大半を準備金からの利息収入に頼るため、四半期ごとの業績が金利水準の関数になる。前述のような金利の見直しは両刃の剣で、資金コストの上昇は準備金収入を押し上げる一方、リスク資産には重荷となる。CRCL株は9月、上院でのCLARITY法案の採決が仮想通貨市場の制度整備法案を停滞させた後、一時約11%下落した。COINは2026年10月29日木曜日の引け後に第3四半期決算を発表する。売上高は12億ドル付近が見込まれ、前年同期比36%減となる。アナリストコンセンサスは最終赤字を指向している。足元は第2四半期の弱含みを引き継ぐ形で、消費者取引収益は前年同期比20%減の4億5,200万ドル、スポット取引高は第1四半期から25%減少した。ビットコインが8万ドルを維持できない状況が、決算の取引収益を救えたはずの追い風を消した。報告書を睨む投資家には、弱気相場に備えた仮想通貨ポートフォリオの組み方ガイドがポジション構築の基本をまとめている。

木曜日の決算を迎える株価の下に、クッションはほとんどない。COINOTAGのデータによると、COINは直近で157.07ドルと24時間で2.0%下落し、156.50~162.81ドルのレンジ下限近くにある。日足RSIは34.4、MACDのシグナルは下降トレンドの中で弱気指向だ。直近の下値目処は156.72ドルのサポートで、当社の複合スコアリングはこれを100/100と評価し、終値までの距離は0.40ドル足らず。最初の天井は166.74ドルのレジスタンスで、これも100/100だ。CRCLも同様の形を示し、79.16ドルと2.9%の下落で弱気のモメンタムが続く。156.72ドルを割り込めば下降トレンドは延長し、166.74ドルを上抜ければ、仮想通貨関連株のステルス弱気市場が緩み始めた最初の合図となる。