Coinbase第2四半期売上高12.2億ドル、Bitcoin軟調で市場予想を下回る

暗号資産ニュース

Nasdaq上場の暗号資産取引所Coinbase Globalは、6月30日締め第2四半期の売上高が12.2億ドルにとどまり、ウォール街のコンセンサス予想を下回ったと発表した。企業のIR開示によれば、純損失は3億5,950万ドルに達し、前年同期の14.3億ドルの純利益から一転して赤字に転落した。1株あたり損失は1.36ドルで、アナリスト予想の0.17ドルの損失を大幅に上回っている。売上高は前年同期の15億ドルから減少し、売上・収益性の両面で3四半期連続の予想未達となった。決算発表後、COIN株は時間外取引で7%超下落した。顧客が暗号資産を売買する際に発生するトランザクション収益は5.99億ドルに達したものの、市場予想の6.28億ドルには届かず、前年同期比でも減少した。サブスクリプションおよびサービス収益は5.55億ドルで、こちらもコンセンサスを下回ったが、このカテゴリはCoinbaseが変動の激しいトレーディング収益への依存を軽減する戦略の中核に据えている。ステーブルコイン関連収益は2.92億ドルに低下し、前年同期比で1,700万ドル減少、市場予想の3.272億ドルを下回った。経営陣はUSDCの流通、Coinbase Oneの会員制サービス、Baseネットワークのサービス拡大を強調した。Brian Armstrong CEOは、同社がもはやBitcoin価格への単純なベットではなく、取引・決済・レンディング・機械駆動型コマースのアップグレードレイヤーとして暗号資産を位置づけていると述べた。Alesia Haas CFOは、有料のCoinbase Oneサブスクリプションが第2四半期に過去最高を記録したと明らかにし、機関投資家がプラットフォーム上でUSDCを保有しながらリワードを獲得できると説明した。Armstrong CEOは、AIトレーディングボット経済を含む自動化クライアントに必要な信頼性をクラウドインフラの選択に例え、ソフトウェアエージェントが金融インフラを選ぶ際、セキュリティ・流動性・信頼性がコストと同等に重要になると主張した。同社は、どのアルトコイン、デリバティブ商品、決済サービスが主流になっても手数料を獲得できるカタログ戦略を掲げ、単一の市場サイクルに依存しない収益構造を目指している。

第2四半期決算では、暗号資産市場全体の減速がCoinbaseの最大収益源にどのように圧力をかけたかも詳述された。売上高12.2億ドルは前年同期の15億ドルから減少し、コンセンサスの13億ドルを下回った。トランザクション収益5.99億ドルは市場予想の6.28億ドルに届かなかった。Haas CFOは、現物取引量が第1四半期から20%超減少し、総収益は前四半期比で14%減少したと述べた。デジタル資産の時価総額全体が2桁の下落を記録したことが背景にある。Bitcoin(BTC)は四半期中に約14%下落し、Ethereum(ETH)は約25%下落したことで、現物取引の活動量とボラティリティがともに低下した。この軟調さはCoinbaseに限った話ではない。Robinhoodは暗号資産トレーディング収益が1億ドルにとどまり、前年同期の1.6億ドルから38%減少したと報告しており、リテール注文フローにおける業界全体の圧力を裏付けている。こうした環境下でも、Coinbaseはシェアを拡大したと主張している。Armstrong CEOは、世界の暗号資産取引市場におけるシェアが10.3%に達し、過去最高を記録したと述べた。同社はまた、カストディ事業とUSDCの取引量が引き続き市場をリードしていると説明した。予測市場は対照的な動きを見せ、収益は第1四半期から106%増加したが、このセグメントは依然としてトレーディングやサブスクリプションに比べて規模が小さい。Coinbaseはステーブルコイン、デリバティブ、予測市場への事業拡大を通じて現物手数料への依存を緩和しようとしており、これは過去の取引所が上場・ステーキング・アルゴリズム型ステーブルコインのナラティブを軸に構築した多角化戦略を想起させる。Armstrong CEOは、伝統的金融資産がブロックチェーンのレールに移行すると述べ、Coinbaseはその転換のインフラプロバイダーを目指すとした。決算資料では、サブスクリプション製品が顧客の取引頻度を上げずにプラットフォームへのエンゲージメントを高められる点、機関投資家向けカストディとステーブルコイン決済が日次の価格変動に影響されにくい点も強調された。投資家にとっての核心的な問いは、非トランザクション収益が、現物市場での次の過去最高値更新局面を待たずに、十分に速く成長できるかどうかである。同社のメッセージは、四半期業績が弱くても構造的な採用は続いているというものであったが、数字はBitcoinとEthereumの価格方向が依然として取引所のキャッシュフローに大きく影響していることを示している。

COINOTAGの分析は、これらの動向を一つのテーマに集約する。取引所は依然として、循環型のトレーディングビジネスを反復的な金融インフラフランチャイズに転換しようとしているが、Bitcoinがセンチメントの支配的なドライバーであり続けているという現実である。企業のIR開示は収益の集中度が改善していることを示す一方、COINOTAGの集計データではFear and Greed Indexが25の「Extreme Fear」に位置し、COINOTAGが追跡する1.85兆ドルの市場におけるBitcoinのシェアは69.7%に達している。この組み合わせは、アルトコインの活動とリスク選好が引き続き抑制されていることを示唆し、短期的な手数料収入の上昇余地を限定している。Coinbaseにとっての戦略的試金石は、USDC、カストディ、サブスクリプション、AIエージェントサービスが、次の現物取引量拡大の前に持続的な収益を生み出せるかどうかである。