Copper、鉱山供給1.1%減で4月来のトレンドラインを試す

4月来のトレンドライン、5回目のテスト

Copperが4月以降チャートを支えてきた上昇方向のサポートラインに迫っており、5回目のテストが供給側の悪化と重なった。2026年上半期の世界鉱山生産は1.1%減となり、アナリストは年間生産が横ばいかやや減と見込んでいる。これが実現すれば2017年以来となる年間減産だ。価格は2026年に入ってから15%超上昇しているが、ひっ迫の実体は精製銅ではなく鉱石側にあり、単純な強気シナリオは成立しにくい。

このラインはしぶとい。6月、7月、9月、そして10月初めの4回の接近をいずれも受け止めてきた。現在の価格は5月以来戻りを抑えている6.70ドル付近の水平レジスタンス帯の直下にあり、ここを確定的に突破すれば、9月に付けた過去最高値(オールタイムハイ)6.95ドルへの道が開ける。ただしチャートの形は上値の印象より厳しい。最高値以降、高値は切り下がっており、価格はトレンドラインへと圧縮されている。サポートが崩れた場合の次の下値目安は6.31ドル付近の0.382フィボナッチ・リトレースメントだ。日足の相対力指数(RSI)は50近くにあり、買い手と売り手は互角の状態だ。

銅は暗号資産との連動も切った。8月の記録的な終値は、通貨安トレードと呼ばれる局面で金とビットコインの価格の上昇と並んで実現したが、以降は方向が分かれた。銅は直近1年で約33%上昇。一方、ビットコインの価格は8万1,700ドル付近で、約25%下方に位置する。両者はハードウェアを奪い合う関係でもある。AI事業へ軸足を移す採掘事業者がデータセンターと並んで、銅を多用した変圧器や配線の供給を巡って順番待ちをしている。貨幣的な供給拡大とは異なり、銅のプレミアムは採掘された希少性に支えられており、このトレンドラインは硬資産ヘッジとしての役割を試す実戦テストとなる。どちらの解釈が正しいかは、いずれかの方向への明確な日足終値での決着しか示さない。

操業停止で2026年の供給から60万トン消失

見通し下方修正の引き金になったのは2件の鉱山事故だ。Sprottのレポートは、インドネシアのGrasbergとコンゴ民主共和国のKamoa-Kakulaの操業停止で、2026年の想定生産から約60万トンが失われたと推計する。これは世界の鉱山供給の約2.5%に相当する。Morgan Stanleyの改訂見通しは年間の鉱山供給を横ばいかやや減とし、採掘量が着実に増えてきた10年間の流れを反転させた。代替は時間がかかる。S&P Globalの調査は、発見から生産開始までの平均期間を17年と試算している。

ひっ迫は精鉱の価格にすでに表れている。現地市場の報道によれば、AntofagastaはCentinelaの精鉱を処理費マイナス310ドル/トンで売却した。受け手が実質的に支払って持ち去る水準だ。一方、精製銅市場の物語は別だ。国際銅研究グループのデータでは、上半期の精製銅は13万1,000トンの過剰だった。製錬所がスクラップ原料に頼った結果である。製錬所の計算は今も成立するが、採掘業者とその顧客には成立しない。

需要の押し上げは想定外の場所から来ている。Industrial Info Resourcesの推計では、出力1ギガワット級のAIデータセンター・キャンパスに最大5万トンの銅が要り得る。銅はデータセンター予算の0.5%未満だが、変圧器やケーブルの納期遅れの方が建設計画へのリスクとして大きい。電化、送電網整備、AI建設が同じ配線と変圧器の供給を奪い合う。長期的なギャップはさらに広い。S&P Globalは2040年の需要を4,200万トンと見込み、供給は約1,000万トン不足するとの見解だ。在庫積み増しも倉庫データに現れている。Comexの倉庫在庫は9月に約70万トンと過去最高に達した。2027年に始まる精製銅輸入への15%関税案を先取りした動きだ。ただしこの在庫積み増しは物理的な消費ではなく金融ポジショニングであり、だからこそ精製銅の過剰と鉱石の不足が並存し得ている。

6.63ドルの上値、評価は100

Copperの攻防は数値で形が見える。COINOTAGのデータによれば直近価格は6.63ドルで、24時間で0.68%上昇した。COINOTAGの複合評価は6.63ドルのレジスタンスを100/100としており、20日、50日、100日の移動平均がこれを裏付ける。サポートの6.55ドルも同様に100/100だ。24時間のレンジは6.54〜6.65ドルで、価格は一時そのサポートを割り込んだ後に回復した。モメンタムは方向感を示していない。日足RSIは下降トレンドの中で48.0。永久先物の未決済建玉は806万3,211ドルと、デリバティブの規模は控えめだ。6.63ドルを上回る日足終値があれば水準の突破が確定し、6.55ドルを割り込む戻りなら、トレンドラインの決着の主導権は売り手側に移る。