DBS、BOJが3~4カ月ごとに利上げし1.75%へ、ビットコイン(BTC)に警戒

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DBSグループは、日本銀行(BOJ)がより速いペースで金融引き締めを行うと予想している。同行の政策金利である無担保コール翌日物金利は、2027年半ばまでに1.75%に達する見込みだ。8月18日付のリサーチノートで、DBSのアナリストは利上げ間隔が従来の約6カ月から3~4カ月に短縮される可能性があると予測し、次回の利上げ時期を9月に前倒しした。次回のBOJ会合は9月17~18日、その後10月29~30日、12月17~18日に予定されている。DBSは従来、2026年末までに1.25%、2027年半ばまでに1.50%になると見込んでいたが、新しい1.75%のシナリオは、よりタカ派的なBOJのコミュニケーションと、政府の早期利上げへの抵抗が弱まっていることを反映している。日銀は6月に25ベーシスポイント利上げし1.00%としたが、これは1995年9月以来の高水準だとDBSは指摘している。デジタル資産にとっては、円建て流動性と世界の利回りを通じた関連性がある。BOJの利上げペースが速まれば円高が進行し、日本国債利回りが上昇する。この組み合わせは歴史的にリスクテイクを冷やす。時価総額最大のデジタル資産であるビットコイン(BTC)は64,173.95ドル近辺で取引されており、アルトコイン市場も金利シグナルに注目している。

モルガン・スタンレーは、老朽化したメモリーチップの価格が大幅に上昇すると予測しており、暗号通貨マイニングやAIデータセンターのハードウェア構築コストを押し上げる可能性がある。8月18日発表の中国半導体レポートで、同銀行はDDR4価格が第3四半期に約50%上昇し、第4四半期も2桁の上昇が続くと予想した。AIサーバー需要が民生用エレクトロニクスに波及していることや、主要メーカーがDDR4のような成熟製品の生産を縮小していることが背景だ。モルガン・スタンレーは、信頼性の高さから選好される1セルあたり1ビットのフラッシュメモリであるSLC NANDを好ましい価格変動の対象として挙げ、第3四半期と第4四半期の両方で50%以上の上昇を見込んでいる。また、第4四半期にNORフラッシュ価格が再度上昇する可能性も指摘した。同銀行はウィンボンド、マクロニクス、ギガデバイス、パワーチップの業績予想を引き上げ、マクロニクスの2026~2028年のEPS予想をそれぞれ139%、144%、147%上方修正した。セクターには魅力的な評価を維持し、APメモリーをトップピックに据えた。暗号資産への影響は間接的だが重要だ。マイニングリグとAIデータセンターは同じ半導体サプライチェーンを共有するため、DDR4やNANDのコスト上昇はインフラ支出に反映される。このレポートはメモリー価格を直接のトークン市場変数とはみなしていないが、ビットコインや他の暗号資産が史上最高値を大きく下回るなか、デジタル資産のコンピューティングコスト基盤が固まりつつあることを強調している。

ロンドン拠点の資産運用会社M&Gインベストメンツは、韓国国債が売られ過ぎていると賭けている。年金基金や保険会社向けに3,000億ポンド以上を運用するM&Gは、過去2カ月間で韓国国債の保有を増やした。アジア債券責任者のロウ・グアンイー氏は、市場が韓国銀行の利上げを織り込みすぎていると主張している。韓国銀行は7月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ2.75%とした。これは2023年初頭以来の利上げで、第2四半期GDPは0.6%拡大、7月の消費者物価は2.8%上昇した。外国人投資家は7月に約12億ドルの韓国債を売却し、2025年2月以来の最大の月間純流出となった。10年債利回りは6月末から22ベーシスポイント上昇した。また、KOSPIは今月初めに2008年以来の大幅な下落を記録した。M&Gは、韓国の半導体メーカーからの税収増により、ソウルが債券発行を削減できると予想しており、中央銀行がタカ派を維持しても供給圧力は緩和されるという。この賭けは8月27日の韓国銀行会合で試される。利上げペースの鈍化はM&Gの債券賭けを裏付ける一方、4会合連続の利上げは現在の市場価格を正当化することになる。地域の暗号資産取引にとって、韓国の金利経路は重要だ。韓国は世界最大級のアルトコイン市場と金利に敏感な個人投資家層を抱えているからだ。

総合すると、これらのストーリーは、中央銀行の金利経路とコンピューティングコストの両方が固まりつつあるマクロ環境を示している。COINOTAGのトラッキングデータでは、ビットコインのドミナンスは69.7%、総時価総額は1.847兆ドル、Fear & Greed指数は41(恐怖)となっており、ビットコインは史上最高値を下回る防御的なセットアップが続いている。