アナリスト、年50億枚の新規発行を理由にミームコインの2027年までの1ドル到達は困難と予測

更新 13:41 UTC：アナリティクス企業のSantimentは10月21日、Dogecoinの365日MVRV比率が0.74近辺にあると報告した。

DogeOSと1ドル目標をめぐる懐疑論

Dogecoin(DOGE)は、テスト段階にある新たなブロックチェーンアプリケーションプラットフォーム「DogeOS」で実用性の課題を乗り越えようとしている。だが今週公表された供給面からの分析は、2027年までに1ドルに達する可能性は低く、到達できないまま終わるシナリオすら排除できないと論じている。この資産の出自が議論の出発点になる。DOGEは2013年、用途を明示しないインターネットミーム発のミームコインとして誕生したが、投機的な買いが2021年に過去最高値0.73ドルまで価格を押し上げた。その頂点では時価総額が900億ドルを超え、S&P 500構成企業の多くを上回る評価額だった。投機の熱は続かず、冷え込みとともに価格は高値から約90%下落。10月18日時点で取引価格は0.08ドル近辺まで沈んでいる。決済データはこの下落の背景にある実用性の欠如を裏付ける。世界でDOGEを支払い手段として受け付ける店舗はわずか2,373店にとどまり、かつて時価で最大級の暗号資産トークンに名を連ねたDogecoinにとって、これは小さすぎる裾野だ。開発側はこの隙間を直接埋めようとしている。DogeOSはDogecoinのセルフカストディ型暗号資産ウォレット「MyDoge」を手がけるチームが構築中で、分散型アプリケーションを開発するためのプラットフォームとして機能する。ロードマップはゲーム、分散型取引所、暗号資産のレンディング・借用サービスを掲げる。最大の特徴はイーサリアム仮想マシンとの互換性で、イーサリアム上で動くものと同種のスマートコントラクトを実行できる。設計思想は単純だ。DogeOSアプリ内で取引するユーザーはガス代をDOGEで決済するため、プラットフォーム利用が伸びるほどトークン需要が直接積み上がる。ただしテストは現在進行中であり、メインネットのトラフィックはまだなく、実質的な手数料需要も発生していない。その需要がイーサリアムの先行優位を超えて拡大できるかどうかが、論争の分かれ目だ。

年50億枚の新規発行が続く限り

1ドルへの最大の壁は希釈化にある。Bitcoinと違い、Dogecoinには供給上限がなく、マイニングによって毎年最大50億枚の新規コインが無期限に追加され得る。現在の循環供給量は約1,560億枚だ。今後12か月でさらに50億枚が加われば流通量は約3%増え、他の条件が不変なら、同じ時価総額がより多くのコインに割り振られることで価格は0.08ドルから約0.078ドルへと押し下げられる。この発行ペースを30年間延長すると、循環供給量は3,000億枚を超え、現在のほぼ2倍に達する。1枚あたりの価値は今日の半分近くまで希釈される計算だ。この算術に従えば、30年間の保有とは、需要の伸びが発行ペースを上回ることへの賭けを意味する。ゆえに需要が、希少性が担えない仕事をすべて引き受ける必要がある。DogeOSはその需要を生み出す仕組みとして設計されている。アプリ上のすべての取引とサービスはDOGEでの支払いを前提としており、人気を集めたエコシステムはトークンへの反復的な買い需要を生む。分析はDogeOSに一つの現実的な可能性を認めている。エコシステムが十分な人気を確保できれば、コインの長期的な価値上昇に寄与し得るというものだ。ただし留保は競争環境にある。イーサリアムは巨大な開発者エコシステムと蓄積された信頼をすでに握っており、ユーザーがより新しいミーム由来のプラットフォームを選ぶ十分な理由を持つかは不確かだ。仮に楽観シナリオでDogeOS上のアプリが実需を呼び込み価格を押し上げたとしても、継続的な発行がその上昇分を削る。結論は率直だ。2027年までの1ドル到達は困難で、長期的な見通しも明確に良好とは言えず、帰趨は年間の発行を吸収するだけの実需がDogeOSで育つかにかかっている。

当デスクの見解では、希釈化の算術が交渉の余地なく残る部分だ。公開されており、機械的で、毎年繰り返される。年3%の供給増は複利のように効くため、手数料収入は追いつくだけでなく追い越さねばならない。論争を決着させるのは、プラットフォームがテストを離れた後のDogeOS起因の手数料需要の規模だろう。コインの推移を追う読者は、1ドルを大きく下回るレンジを描いた当社のDogecoin 2026年価格予想の解説や、日中安値0.0801ドルから約0.084ドルへの反発を扱った記事も参照できる。開示済みの利害関係も文脈として押さえておきたい。DogeOSはMyDogeウォレットチームの産物であり、プラットフォームの成否は同チームの評判とウォレットの採用に直接響く。

オンチェーンデータが、希釈化をめぐる議論に市場の指標を一つ加えた。アナリティクス企業のSantimentは10月21日、Dogecoinの365日MVRV比率が0.74近辺にあると報告した。これは直近の買い手が平均して相当な含み損を抱えていることを意味し、同じ指標で0.92を示したXRPよりも深い下落ぶりだ。Santimentの解釈では、これほど低い水準は歴史的に比較的有利な買い集めゾーンと重なってきた。投げ売りは大半で済んでいるためで、この力学は原則として、DogeOSが構築を目指す需要側を支え得る。ただし同社自身が留保を付けている。低いMVRVは価格上昇を保証しないため、トレーダーは行動に移す前に出来高、市場トレンド、その他のオンチェーン指標を斟酌すべきだという。1ドル論争にとって、この水準が示すのは、希釈化がこれまでに生んだ保有の苦痛の大きさである。