イーサリアム(ETH)現物ETF、BlackRockのETHA経由で9日連続の資金流出、10月9日は5,610万ドル

純流出が9日連続で継続

米国の現物ETFからイーサリアム(ETH)連動型商品への資金流出は、9月29日以降の9営業日すべてで止まっていない。10月9日終了分の運用会社による日次設定・解約開示では、上場11銘柄を合計した純流出額は5,610万ドルに達し、この日は流入を記録した商品が一つもなかった。流出はすべてBlackRockのETHAに集中しており、同ファンドが5,610万ドルを解約で払い出し、残りの銘柄はフローゼロだった。BlackRockのもう一つの商品ETHBとFranklin TempletonのEZETは、5営業日連続で動きがない。設定はファンドの保管資産にイーサリアム (ETH)を組み入れ、解約は逆に引き出す仕組みで、日次提出書類の集計がこの数値の土台になっている。今週前半の提出書類は、解約側だけが作動した形を示した。GrayscaleのETHファンドやInvescoのQETHなど小規模な窓口も当日はゼロで、この日は終始一商品だけの話だった。5日間の台帳は重い。10月5日から10月9日までの間に、商品群全体は純計5億4,220万ドルを失い、うちETHAが4億7,710万ドルと大半を担った。信託から転換されたGrayscaleのETHEは同期間で3,190万ドル、FidelityのFETHは1,340万ドル、21SharesのTETHは750万ドル、BitwiseのETHWは590万ドル、VanEckのETHVは370万ドル、Grayscaleの新しいETHファンドは200万ドル、InvescoのQETHは200万ドルをそれぞれ流出した。資金を呼び込んだのはMorgan StanleyのMSSEだけで、流入額は130万ドルだった。当初からの連続日数を含めると、9月29日以降の累計流出は6億9,740万ドルに達する。ファンド経由の需要が削られていく一方で、イーサリアムの価格は2,495ドル近辺の狭いレンジを保っており、フローと相場の乖離が9営業日続いている状態だ。

価格面はこの流出をほとんど織り込んでいない。スポットは2,495ドルで、24時間の変化は0.02%の横ばい圏だ。デリバティブの建玉データにも強制解消の兆候はなく、未決済建玉は105.8億ドル、ロング/ショートのアカウント比率は2.20で、追跡対象アカウントの68.8%がロング側に付いている。当社の複合サポート・レジスタンス・スコアリングでは、直近の上値目処は2,568.91ドル(スコア96/100)、直近の下値支えは2,459.28ドル(スコア69/100)で、通貨はこの二つの間で取引されている。イーサリアムのテクニカル分析全体像は、押し付けられる相場ではなく待ち構える相場だ。2,459.28ドルを日足終値で下回れば、流出の連鎖がレバレッジ勢に届き始めた最初のサインになる。それが出るまで、水準は9営業日前と変わっていない。

累計流入は132.9億ドルを維持

月単位で見ると、この流出の連鎖は商品クラスの構造的崩壊ではなく、先行局面の巻き戻しだ。9月には同じファンド群に純流入8億3,130万ドルが入った一方、10月は10月9日時点で6億3,500万ドルを吐き出した。上場来の台帳は依然プラスで、2024年7月の取引開始以来の累計純流入は132億8,850万ドルに達する。この内部の偏りが近年のパターンを多く説明しており、BlackRockのETHAが累計127億9,223万ドルを保有する一方、転換されたGrayscaleのETHEは転換後累計で54億7,248万ドルを払い出した。最も新しいファンドが最も古いファンドの手放す分を吸い込む、二方向の記録だ。FidelityのFETHは累計23億4,756万ドル、Grayscaleの新しいイーサリアム (ETH)ファンドは20億2,299万ドル、ETHBは8億8,515万ドル。さらに小さい商品は額も控えめで、BitwiseのETHWが3億9,251万ドル、VanEckのETHVが1億5,330万ドル、Franklin TempletonのEZETが6,470万ドル、Morgan StanleyのMSSEが4,200万ドル、21SharesのTETHが3,606万ドル、InvescoのQETHが2,448万ドルにとどまる。ペースが緩んだのは週末だけだ。連続流出8日目は純流出7,250万ドルを記録しており、直近の数字はむしろ軽い方だった。開示内容を見る限り、ファンド自体が逼迫(ひっぱく)している様子はない。この規模の解約はファンドの保管資産からETHを売り手側へ移すだけで、商品は通常どおり運転を続けている。ファンド経由と直接保有を比較する保有者は、構造の違いに留意すべきだ。現物ETFはステーキングを行わず資産を保管するため、ラッパー内部で利回りは発生しない。一方で、基盤ネットワークが主要なスマートコントラクトプラットフォームであること、そしてWall StreetによるDeFi構築が週次のフロー数値とは無関係に進んでいることは変わらない。Wall StreetのDeFi構築は継続中だ。9営業日が変えなかったのはクッションの厚みで、商品群は上場以来132.9億ドルの純流入を保持し、通貨も連鎖開始時と同じレンジ内で取引されている。