BlackRockのETHAが主導、米イーサリアム(ETH)現物ETFに2,140万ドル流出

3日連続の資金流出

米国のイーサリアム (ETH)現物ETFは10月28日(水)、純流出2,140万ドルを記録した。10月26日以降、3営業日連続の流出である。日々の設定・償還開示はこうした商品への機関投資家需要を測る主要な物差しで、資金が入ってきたときだけ新規口座が設定され、償還が設定を上回れば受託機関は信託保管するETHを取り崩す。イーサリアムの価格は2,308ドル付近で、過去24時間で約2.4%下落しており、資金流出は下歪みの続く市場に重なって着地した。主因はBlackRockのETHAだ。同ファンドは単体で4,480万ドルを流出させた一方、その他の商品の合計は2,340万ドルの純流入を計上した。設定側を牽引したのはFidelityのFETHで1,880万ドル、GrayscaleのETH信託が360万ドル、Morgan StanleyのMSSEが100万ドルをそれぞれ追加した。GrayscaleのETHE、BitwiseのETHBとETHW、VanEckのETHV、Franklin TempletonのEZET、21SharesのTETH、Invesco GalaxyのQETHを含む7商品はこのセッションで動きがなく、ETHA以外で償還を計上したファンドは一つもなかった。つまり償還が単一の大型商品に集中し、他の控えめな設定の寄与をまるごと飲み込んだ形だ。ETHAの5日間の台帳はこの集中を如実に示しており、10月22日から28日の間に3億1,830万ドルがBlackRockファンドから流出した。他の商品は同期間でおおむね横ばいに留まった。FETHが6,950万ドル流入、MSSEが180万ドル増、ETHBが1,720万ドル流出、ETHEが960万ドル、Grayscaleの新しいETH信託が260万ドル流出し、ETHW、ETHV、EZET、TETH、QETHは5日間で動きがなかった。5営業日を合計すると純流出は2億7,640万ドル。この数字は単日の投げ売りではなく、週を通じて積み上がったものだ。

市場の直下にあるサポートは2,301.32ドルで、COINOTAGの総合評価は100/100。直近のレジスタンス2,419.65ドルも100/100に達しており、資金流出の連鎖が続く間、イーサリアム (ETH)は参入者の厚い2つの水準の間に挟まれている。ポジション面には下支えが乏しい。無期限先物の資金費率は0.0000%、ロング・ショートアカウント比率は3.40で、追跡対象アカウントの77.2%がロング寄りだ。2,301ドルの床が割れれば、この歪みは急速に解消されうる。その床は、2,800ドルからの下落後に市場が守った約2,320ドルの長期平均の直下に位置し、水準の全体像はイーサリアムのテクニカル分析に詳しく示されている。

10月の資金流の逆転

日次の数字は、より大きな月次の逆転の中にある。10月28日までの10月の純流出は13億4,600万ドルに達した。9月は純流入8億3,130万ドルだったから、商品群は4週間足らずで機関資金を呼び込む側から吐き出す側へと振れたことになる。もっとも、2024年7月の上場以来の累計では、純設定額は合計125億7,750万ドルとプラスを維持している。この歴史を支配するのはBlackRockのETHAで、累計流入は120億1,723万ドルに上る。一方、Grayscaleの旧ETHEは累計55億228万ドルを吐き出しており、生涯残高がマイナスの商品はこれだけだ。FETHは24億3,800万ドル、GrayscaleのETH信のETH信託は20億3,900万ドルが続く。その下はBitwiseのETHBの8億6,795万ドルからInvesco GalaxyのQETHの2,448万ドルまで、大きく離れている。最新の大型参入であるMorgan StanleyのMSSEは累計4,510万ドル、BitwiseのETHWは3億9,341万ドル、VanEckのETHVは1億5,330万ドルだ。商品設計の違いがここで効いてくる。イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク型コンセンサスメカニズムを支えるステーキング、イーサリアム (ETH)国庫による直接の保有拡大、そして検証者(バリデーター)インフラを運用せずに規制されたETHエクスポージャーを提供するというETF自体の設計、すなわちイーサリアム2.0アップグレードに方向付けられた設計は、いずれもETFの資金収支の台帳の外にある。Fidelityの部門は撤退に加わっていない。FETH主導の流入逆転がすでに示した通りだ。価格面でも、ETHは直近の下落局面で2,347ドル台に機関の買い注文が積み上がった水準のすぐ上に支えられている。資金流の見方として、この集中は両刃の剣だ。10月28日、ETHAの4,480万ドルの償還が2,340万ドルの設定を飲み込んだように、一ファンドの判断次第で集計はどちらにも転びうる。5日間でプラス残を維持したのはFETHとMSSEの2商品だけだ。連続流出が途切れるかどうかは、まず発行体の開示、すなわちここに挙げた全数字の元となる台帳に現れる。ただし、その射程には限界もある。台帳が追う125億7,750万ドルはETFの設定・償還のみを数えており、ステーキング収入や直接保管の需要は、今週の数字が測定される記録の外側にある。