米国上場イーサリアム(ETH)現物ETF、5日連続の資金流出が終わり1,496万ドルの流入に転換

更新 06:31 UTC：これまで数か月にわたり流入は繰り返し4,000万〜8,500万ドルに達していた。

水曜日、1,496万ドルが戻り資金に

米国のイーサリアム (ETH)現物ETFが10月21日(水)に純流入へと反転した。SoSoValueが集計する発行体別の日次フロー開示によると、5営業日連続で資金が流出していた後、この日は単日で1,496万ドルの資金が流入した。今回の反転で途切れたのは、10月14日から10月20日まで続いたマイナスの流れだ。直近では11本の上場ファンドが1日で合計2,613万ドルを流出させており、この単日の流出額は今回の流入額を上回る。つまり市場は直近1日分の損失すらまだ取り戻せていない。11本のうち5本が新規資金を受け入れた。GrayscaleのETHファンドが2,807万ドルで首位となり、FidelityのFETHが1,303万ドルで続いた。以下はMSSEの134万ドル、FranklinのEZETの94万ドル、BitwiseのETHWの89万ドルと小規模な流入が並ぶ。一方、BlackRockのETHAは2,932万ドルを流出させた唯一のファンドとなり、グループ全体の純額が両大型ファンドの相殺次第となった背景はここにある。製品全体の1日の取引高は6億9,573万ドルで、ETHAだけで5億1,608万ドルを回転させた。GrayscaleのETHファンドは5,825万ドル、旧来のETHEトラストは5,114万ドルにとどまる。この集中ぶりから、当日の取引を支配したのはETHAからの流出だった。イーサリアムの価格は木曜日時点で約2,435ドルにあり、24時間ではほぼ横ばい。フローの反転に際立った市場の反応は伴っていない。最大のスマートコントラクトプラットフォームのネイティブ資産を保有する各ファンドの累計純流入額は、上場以来128.3億ドルに達している。流入日に純追加された分は市場でETHを買い付けた裏付けを持つ口座として発行され、解約はそのエクスポージャーを引き出す。このため日次フローは機関投資家の需要を測る最も明確な指標として読まれている。

オンチェーンの指標は、資金フローの背後に静かな売り側の環境があることを示している。CryptoQuantのデータによると、マイナー関連ウォレットからBinanceへのイーサリアム (ETH)送金は直近で0〜900万ドルまで低下し、過去1年で最も低い水準となった。これまで数か月にわたり流入は繰り返し4,000万〜8,500万ドルに達していた。取引所への大きな流入は潜在的な供給の重しとして読まれることが多く、その縮小は直近の売り圧力の減少を示唆する。この傾向はLINK、AAVE、UNIといった主要アルトコインでも同様に見られた。ただしCryptoQuant公認の投稿者Fellaini PAは、裏付けとなる買い需要や他の経路からの流入が確認されない限り、この減少だけをトレンド転換と読むべきではないと注意を促す。木曜日のその後、15:50 UTC時点でETHは約2,500ドル近くで取引され、24時間で約2%上昇しており、セッション中先に触れた2,435ドルより新しい水準となる。

今回の戻りは、イーサリアムが下値を固めながら下落トレンドのままとどまっている構図と重なる。当社の複合スコアリングでは、直近のサポートは2,428.63ドル(スコア51/100)、その下の2,392.18ドルがスコア98/100で最強となっている。上方向は2,583.47ドル(スコア94/100)が最強で、手前の2,539.83ドル(スコア89/100)も強い。現物は2,434.54ドルと、直近サポートの縁に位置する。デリバティブ側に偏りはない。永久先物のファンディングレートは0.0010%、未決済建玉は101.4億ドルで、いずれの方向にも押し込むレバレッジの過剰はない。複合トレンドラベルは下落相場、RSIは42.28、MACDシグナルは弱気のまま維持されており、これが現在の率直な読み方だ。上方向の.sentiment指標は恐怖・強欲指数が68/100と強欲圏だが、価格自体はまだ下側の水準にとどまる。流れを逆転させたと判定するのは、2,583.47ドルを上回る終値が出たときだ。それまでは下落相場の中の目先の戻りにすぎず、確定した転換ではない。イーサリアムのテクニカル分析ページも、同じ枠組みで整理している（06:31 UTC 時点）。

ETHAの82.2億ドルが牽引

純額が小さく抑えられながら内部の入れ替わりが大きかった理由は、資産規模の格差にある。BlackRockのETHAは純資産82.2億ドル、Grayscaleのイーサリアム (ETH)ファンドは23.3億ドル、旧来のGrayscale ETHEトラストは17.4億ドルを保有しており、最大の製品単体がGrayscale系2製品の合計を上回る。水曜日の終了時点でグループ全体の純資産は153.6億ドルに達し、イーサリアム総時価額の約5.05%に相当する。これは循環供給量ではなく時価額に対するシェアだ。内部の動きは偏っていた。ETHAからの2,932万ドルの流出は、単独でグループの純流入1,496万ドルを上回る。算術的に成り立つのは、流入した5本のファンドが合計でその2倍以上の資金を受け入れたからだ。こうしたローテーションは、一方向への集中売りよりも全体としては吸収しやすい。流入ファンドの新規発行が最大口座の解約をほぼ1ドル単位で相殺するためだ。つまり水曜日の姿は、新規の資金配分というより資本の製品間移動だ。最大のファンドから出た資金が5本の中小型ファンドに分散し、全体のプラスを維持しながらETHAの口座は縮んだ。このパターンは製品群にとって厳しい局面と整合的だ。当社は10月のイーサリアムETFの資金流出記録で全体の下落を追跡しており、終わったばかりの5つの赤字セッションもその内部にある。ファンドが吸収する需要は設計上パッシブだ。資産はプルーフオブステークネットワークを裏付け、トラストは保有トークンを能動的に使うことはない。10月中旬までの週の台帳を通しで読むと、イーサリアム市場への機関投資家の需要は横ばいからマイナスで推移し、水曜日のフロー台帳上で初めてその傾向が破れたことになる。