米財務省がステーブルコインの意見募集を締め切り、暗号資産は2.39%高の2,391ドルへ

財務省、ステーブルコイン規律案の意見募集を終了

米財務省の規律案の対象は、決済型ステーブルコインの発行者、そのトークンを流通させる取引所、そして米国市場への参入を求める海外発行のステーブルコインの三つであり、この規律案をめぐる意見募集期間が締め切られた。規律案はGENIUS法に基づく追加規則として起草されたもので、管轄の対象を個別に列挙している。発行認可を求める発行者、トークンを流通させる取引所、そして米国市場への参入申請をする海外ステーブルコインだ。草案の中心にあるのは準備資産の要件で、上場先に課されるデューデリジェンス義務がそれに続く。流通の可否は最終的に発行者の認可という関門を通る仕組みだ。この手続きは単なる書類作業にとどまらない。ステーブルコインは取引の建玉と決済基盤の両方を支えており、規律の方向が定まれば、取引所、発行者、分散型金融をまたぐ資金の流れがそれに沿って動きうる。募集期間中に提出された意見は、最終版の起草前に財務省が吟味する記録となる。発行者や取引所を縛るのは、施行日を伴う最終文書が公表された時点からだ。

価格は数時間以内に反応した。イーサリアム(ETH)は24時間で2.39%上昇して2,391ドル、BTCも1.16%高の8万1,745ドルと、強さは大型アルトコインへのローテーションに広がった。XRPが3.20%、Solanaが3.10%、Dogecoinが3.72%、BNBが2.86%それぞれ上昇した一方、Tronは0.18%下落した。シェアのデータも同じ方向を指す。BTCの時価総額シェアは1日で0.17ポイント下がって60.22%となり、イーサリアムのシェアは0.10ポイント上がって10.70%に達した。防御的な大型株型のエクスポージャーから拡張銘柄へのドリフトだ。2,391ドルの水準が持つかを確認したい読者は、イーサリアムのテクニカル分析でフォローできる。

イーサリアムのショート、8,793万ドルを清算

デリバティブ市場は現物より速く規制面の動きを映した。24時間の集計でデリバティブの取引高は49.13%増の7,101億ドルに達し、現物の総出来高721億ドルを大きく引き離した。短期的な方向性の賭けが現物取引をはるかに上回る速度で膨らんだことになる。清算総額は1億8,600万ドルで、解消されたポジションの69.87%がショートだった。緩やかな上昇相場で売り側が先に潰される典型的な形だ。最も重い負担を負ったのはイーサリアムで、清算額は8,793万ドル、うち82%がショートポジション。BTCは5,712万ドル、ショート比率57%だった。きっかけは規制イベントだが、損害を出したのはポジション構造のほうである。マージン取引で上昇に逆らったトレーダーは、ロング保有者がストレスを感じる前に強制決済された。逆にこの非対称は反対側の余地も残す。強制的に決済されたドルの10のうち約7がショートからで、規律されたのはロングではない。分散型金融(DeFi)の指標も並行して持ち直した。DeFiの取引高は22.96%増の105億ドル、ステーブルコインの取引高は51.05%増の783億ドルで、遊休残高が短期取引とポートフォリオの組み替えに同時に回ったことを示す。機関投資家向けのインフラにも動きがあった。スマートコントラクトから構築されるDeFiプロトコルのUniswapを対象とする先物契約をCMEが上場し、年間を通して週七日、24時間の取引が始まった。CFTCはCMEのPerpetual先物の規制方針をめぐる訴訟で反証書類を提出した。企業による買い集めは着実なペースで続く。Strategy社は先週、平均8万2,900ドルで2,210万ドル分のBTCを追加購入したと開示した。マクロでは上からの圧力が一つ残る。中東情勢の緊迫化でWTI原油先物が1バレル100ドルを突破し、インフレと金利を通じたリスク資産の上限が据え置かれた形だ。

規律案が対象外に置くもの

このローテーションが続くかを決めるのは値動きの板ではなく、規律案の適用範囲だ。草案は決済型ステーブルコインの発行者とその流通先の取引所を、採択されれば拘束する。ただし今日の時点で誰も縛っておらず、施行日は最終文書が運んでくる。決済型ステーブルコインの発行も流通も行わない分散型プロトコルはライセンスの外側に残り、海外発行ステーブルコインの扱いは最終版が出るまで未確定のままだ。イーサリアムの2.39%上昇、0.10ポイントのシェア上昇、清算に占める大きな比重は、公開ブロックチェーン上に規制された決済インフラが組み上げられつつあるという見立てを織り込んでいる。そのインフラは、EthereumへのJPM Coin拡大後にJPMorganがすでに利用しているものであり、企業の買い手も支える。Bitmineのイーサリアム保有だけで604万トークン、供給量の4.9%に達する。見落とされがちなのがこの境界線の意味だ。適用範囲の外では、何も認可されず、何も確定していない。