Fairmint CEOが20億ドルのトークン化株式市場でイーサリアム(ETH)の「書類危機」を警告

Fairmint CEO、デジタル書類危機を警告

オンチェーン証券インフラ企業Fairmintの最高経営責任者(CEO)ジョリス・デラヌー氏は、イーサリアム(ETH)などのブロックチェーン基盤に構築されたアルトコイン経済の急成長分野であるトークン化株式のブームが、1960年代後半にウォール街を決済危機に追い込んだ状況を再現する恐れがあると警告した。同氏はインタビューで、業界が所有権記録や市場インフラよりも流通を優先してきたと指摘。取引所、特別目的会社(SPV)、トークンラッパー、独自台帳が分断され、トークン化株式の拡大に伴い公式な株主記録が断片化するリスクを挙げた。さらに「トークンは株式そのものではないが、株式はトークンとして表現できる。その表現がオンチェーンに移行する際には、同じ法的保護と保証が適用されなければならない」と主張。一部のトークン化株式商品は、原株の法的所有権ではなく経済的エクスポージャーのみを提供し、投資家は仲介機関に依存せざるを得ず、発行体やSPVが破綻した場合の議決権、配当、資産請求権をめぐる不確実性が生じるとした。市場データによると、トークン化株式の市場規模は現在約20億ドルで、第1四半期末の5億ドル未満から拡大したが、100兆ドル超の伝統的な株式市場と比べれば誤差の範囲であり、市場シェアの過去最高値には程遠い。FairmintはSEC(米証券取引委員会)に譲渡代理人として登録されており、2019年以降に16億ドル超のオンチェーン株式を処理したと報告している。デラヌー氏は、発行体が維持する公式株主名簿がトークン保有者を認識するかどうかが重要な試金石だと述べ、共通基準とオープンなインフラを提唱。閉鎖的なエコシステムと分断は小規模プレイヤーに不利益をもたらすと警告した。この警告は、中央集権的な保管機関とデポジタリー・トラスト・カンパニーが設立された米国の post-trade インフラ再設計を想起させる。同氏は、ブロックチェーンには中央集権ではなく分散型の基盤を構築する機会があるが、分断が独自の危機となる前に共通基準で合意することが前提だと述べている。

Anthropicの2兆ドルIPO、データセンター反対が脅威に

別の話題として、AI企業Anthropicは公開上場を準備しており、投資家は同社の評価額が約2兆ドルに達する可能性があると見込むが、AIデータセンターへの地域的な反対が上場の脅威となっている。Anthropicは6月にIPO書類を機密提出し、この案件は史上最大級の公開上場となる可能性がある。イーロン・マスク氏のロケット会社SpaceXは先月のIPOで857億ドルを調達し、過去最大を記録したが、現在の評価額が維持されればAnthropicはさらに多くを調達できる可能性がある。5月に発表されたギャラップ調査では、米国成人の約7割が自宅近くへのAIデータセンター設置に反対し、半数近くが強い反対を示した。同じ調査では、企業の約4分の1だけがデータセンターの地域プロジェクトを支持している。Anthropicは、Claudeや新製品への需要に応えるため、サーバー、GPU、電力などの計算能力を大幅に増強する必要があり、インフラパートナーに開発加速を迫っている。早期投資家に共有された更新財務情報によると、年換算売上高は先月時点で650億ドルを超え、昨年末の90億ドルから増加した。2人の投資家によると、同社は上場売り込みの際に前年比10倍超の売上高成長を強調する可能性が高い。CFOのクリシュナ・ラオ氏は、競争上の脅威、オープンウェイトモデルによる利益率圧力、データセンター建設の遅延について投資家の質問に直面している。2021年にCEOのダリオ・アモデイ氏と元OpenAI従業員らによって設立されたAnthropicは、長らくOpenAIに遅れを取っていると見られていたが、プログラミング製品「Claude Code」の成功により売上高が急増した。支援者らは、AIサービスのアドレス可能市場は数兆ドルに達し、AIが幅広いオフィス業務を担うと予想している。Anthropicは初期投資家に対し、モデルが改善を続けると伝えており、経営陣は競合がコストを削減しても、強力なモデルがプレミアム価格を支えると主張している。IPO目論見書は数週間以内に公開される予定で、株式取引はその後数か月以内に開始される見通し。このIPOは、AIクリプトウォレットから自動エージェントに至るまでのAI関連暗号資産ツールがデジタル資産市場で新たな注目を集める時期と重なる。

標準化と計算能力が焦点に

両方の話は、インフラが需要に追いついていないという共通のボトルネックを指し示している。トークン化株式では、共有され信頼できる記録管理層が欠けており、AIでは物理的な容量とコミュニティの同意が課題だ。Fairmintの一次情報開示とギャラップ調査は、所有権記録と地域承認が流通と評価に遅れているというリスクを浮き彫りにしている。暗号資産市場にとって、トークン化株式の議論は、アルトコインの採用が取引 rails と同じくらい退屈なバックオフィスインフラに依存していることを思い起こさせる。次の試金石は、分断が独自の危機となる前に業界が共通基準を採用するかどうか、そしてAnthropicの目論見書がデータセンター反対に正面から対処するかどうかだ。