Grayscaleのリサーチ責任者がAIインフラに関連する3つの暗号資産を指名

Pandl氏が示した3トークンのAIテーゼ

機関投資家の資金に最も近い研究部門のひとつであるGrayscaleの調査チームが、10月23日(金曜日)、具体名の入ったテーゼを公表した。同社のリサーチ責任者Zach Pandl氏がノートで挙げたのは、AIインフラの構築に関連して同社が追跡する3トークン、DATA Network(DATA)、USD.AI(CHIP)、Pearlであり、同じ日にGrayscaleの公式X投稿も同じリストを発信している。ピックアップの根拠は需要にある。学習データは原材料、チップはボトルネック、計算資源は収益の源であり、ノートはこの3層をそれぞれ独立した投資対象として扱う。AIモデルは学習時に膨大な画像、動画、音声を消費し、その処理を担うグラフィックスプロセッサは希少で高価だ。Pandl氏の論点は、暗号資産がフロンティアテクノロジーと収斂するのは、学習データの検証、ハードウェアの資金調達、計算能力そのものの収益化という需要が最も厳しい箇所だ、というものだ。3トークンはこの役割を分け合う関係にある。DATA Networkはクリエイターの許諾を得て学習素材を収集し、AI開発者にライセンス供与して提供者へ報酬を支払う設計だ。USD.AIはブロックチェーン上の融資プールを運営し、計算企業がGPU資産とその将来収益を担保に借入できるようにする。Pearlは同じマシンを別の形で分割し、提供者がAIワークロードを処理しながら同時にブロックチェーンを保全し、AI顧客からの収入とProof-of-Work採掘によるトークンの両方を得る仕組みだ。ノートの枠組みでは各プロジェクトが構築の異なる層を占めるため、リストは同一サービスへの3つの賭けではなく、トレンドの全体図として読める。背景にある需要は投機的ではなく機械的であり、新モデルは学習素材とプロセッサを増やし続ける。

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テーゼの下で、3銘柄の価格実績はこれ以上なく割れている。DATAは90日で42.07%下落し0.15243ドル、直近1か月だけでも34.65%の下落だ。この軟弱は新しい機関資金と裏腹に起きた。10月12日(月曜日)、Sui財団が3,000万ドルをネットワークに投入し、既存トークンが1対1で移行されるSuiへの移行計画も併せて発表されており、保有者は残高を維持できる。USD.AIも独自の機関支援を持つ。この支援は融資型の設計では重要で、GPU担保ローンはプール拡大前に確約資本を必要とするからだ。8月、Bullishが同プロジェクトのGPUローン向けに1億ドルの融資枠を確約した。市場はこれを好感し、CHIPは90日で47.98%上昇して0.04386ドルとなったが、トークン価格は依然4月の高値から約69%下方にあり、上昇はより深い下落の一部回復にとどまる。PEARLは上振れの外れ値だ。3か月で528.24%上昇して2.00ドルに達し、CoinGeckoの価格データによれば年初来でも240%超の上昇だ。ただし一部は既に吐き出しており、10月21日(水曜日)につけた過去最高値から約19%後退している。リサーチ自身が供給をリスクとして示している。推計で毎日約120万PEARLが新たに流通に加わり、完全希薄化評価額42億ドルは時価総額7億1,300万ドルを大きく上回る。この乖離が、今後流入する大量のトークンを意味する。Pandl氏はノートを断定ではなく警戒で締めた。「長期的な意義は採用と競争環境次第だ。我々は注視を続ける」。3銘柄はいずれも格付け済みの製品ではなく、成否が未確定のウォッチリスト銘柄として位置づけられている。

PEARLを支える発行の算数

リストの本質は数字の開きだ。42%の下落、4月高値を69%下回ったままの48%の反発、10月21日の高値から19%後退した528%の急騰。PEARLにとって算数こそが圧力点である。2.00ドルの価格では、1日約120万トークンの新規発行は反復的な発行にして約240万ドル相当になり、一回限りのエアドロップとは性質が違う。完全希薄化評価額42億ドルと時価総額7億1,300万ドルの対比は、未流通のコインに先払いされるP/Eレシオのトークン版と言ってよい。この日次フローをマーケットメーカーが吸収する必要があり、当該銘柄を巡る最も鋭いFUDがここに沈殿している。採用と競争環境が帰結を決めるというPandl氏の警戒は価格実績と一致しており、ノートの姿勢は勝者を叫ぶことではなく注視だ。