アナリストJoao Wedson氏、Ethereum(ETH)が1,200ドルまで下落する可能性を警告

Wedson氏が描く1,200ドルの強制決済リスク

イーサリアム(ETH)の価格は1,200ドルまで下落する可能性がある。市場アナリストのJoao Wedson氏が11月13日(金)に公表した分析で、こう指摘した。暗号資産取引所におけるクジラ級投資家の建玉を追跡する同氏の見立てでは、大口トレーダーが複数の取引所でイーサリアムの下方向への賭けを積み増しており、すでに圧迫された市場に強制売りが上乗せされる構造だという。ただし警告には期限がない。1,200ドルは到達しうる水準を示したもので、特定の期日を想定したものではない。

この予測の核にあるのは強制決済のリスクだ。レバレッジを効かせたロングポジションは、下落で証拠金が尽きせず強制的に決済され、その売りが市場にとって最も悪いタイミングで新たな売り圧力を生む。Wedson氏によれば、イーサリアム (ETH)の下落局面では毎回この仕組みが作動してきた。ロングの大規模決済が売り圧力を生み、下げを深め、次の決済の引き金になる。下落と強制決済が互いを増幅し合うこの循環こそが、同氏が水準を日時に結び付けない理由でもある。1,200ドルへの道のりは、市場の下方にどれだけのロングレバレッジが積まれているかで決まり、予定されたイベントには依存しない。

同氏の分析によれば、決済リスクを抱えた大型のロングポジションは、1,200ドルまで下側に連なる価格帯に分散して置かれている。この範囲に価格が到達すれば、これらのポジションは強制決済され、売り側が機械的に膨らむ。上方向にも相当な決済水準があると同氏は指摘するが、これは二次的なものとみる。市場を動かすクジラが下方向の見通しを保っている限り、晒されるのはロング側の投資家だという。時価総額で最大のアルトコインにとって、下振れリスクが最大の参加者自身によって増幅されている構図だ。

ビットコインよりリスクの高いETH

Wedson氏はETHの警告を、ビットコイン(BTC)との明示的な比較の中で示した。この対比こそが、同氏のノートで最も鋭い部分だ。同氏の評価では、BTC市場の構図はより単純で、短期のレバレッジ建玉は依然ロング側に傾いており、そこにも相当額の決済リスクが蓄積している。それでもETHは、現下の条件でBTCより実質的に劣るリスク・リターン構造を抱えていると結論づけた。非対称の理由は、下振れクラスタがどこに集中し、誰がそこに晒されているかにある。

この比較が重要なのは、強制決済が対称的なイベントではないからだ。ロングの決済は価格が証拠金の限界に達する水準に落ち込んだときに発生し、ショートの決済は反発局面で発生する。Wedson氏の読みでは、より厚く、より連続したロング側のリスクの塊はETHにあり、1,200ドルまでの範囲に広がっている。つまりETHは、BTCで同程度の下落が起きた場合よりも、一段の安値が累積的により大きな損害を与えうる。逆側の被害も排除していない。現在水準より上の決済水準に価格が戻れば、弱気のポジションが損を被る。同氏の指摘は条件的なもので、クジラの行動が先に転じれば、このシナリオも反転する。

警告が発せられた時点でも、仮想通貨市場全体に売り圧力が続いている。そのため同氏の描くシナリオは、新しい引き金を必要としない。既存の建玉が今の位置に留まっているだけで成立しうる。強制決済が一段ごとに借入を伴うロングを即時の市場売りに変え、薄い商いの中の下落局面ではその売りが直にビッドに叩きつけられ、価格を次のクラスタへ引きずり込む。同氏の1,200ドルが描こうとしているのは、個々のマクロイベントではなくこの反射的な循環だ。

1,200ドル予測を現在水準と比べる

実際のイーサリアム (ETH)の水準と比べると、この主張の大きさがわかる。ETHは8月19日以来となる初の2,000ドル割れの後、わずか数時間で2,016ドルを回復したばかりだ。Wedson氏の1,200ドルは、市場が直近で維持可能と示した水準より約40%低い。COINOTAGのイーサリアム・テクニカル分析では、市場が試すサポート・レジスタンスの水準をリアルタイムで追跡している。Wedson氏の描くエクスポージャーはレバレッジ由来であって構造的なものではない。イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク設計の下でステーキングに拘束されているETHは、担保資本でネットワークを守るバリデーターの仕組みの中にあり、証拠金デスクに強制決済されるものではない。Bit Digitalが抱える4億3,940万ドル規模のイーサリアム(ETH)のトレジャリーのような長期保有型の企業も、別の物差しで評価される。2,016ドルと1,200ドルの間の約40%の隔たりこそ、クジラの建玉が裏付けなければならない主張の大きさだ。