連邦準備制度理事会(FRB)のWarsh議長が9月利上げ確率を55.7%に押し上げ、Bitcoin(BTC)が重く

9月利上げ確率が1日で55.7%へ

Bitcoin(BTC)は金曜日、Federal ReserveのKevin Warsh議長が議長就任後初となるJackson Holeの舞台でタカ派的な姿勢を示したことを受け、下押し圧力にさらされた。一時は7万8,000ドルを割り込んだものの、その直後に持ち直し、執筆時点では7万8,245ドルで推移している。Wyomingで8月28日に開かれたシンポジウムでの講演の中でWarsh議長は、今夏のインフレ指標が予想を上回る改善を見せたことは認めつつも、基調的な物価トレンドの持続的な改善を示すものではないとの見解を示した。物価目標2%は「揺るぎなく、交渉の余地もない」と強調し、インフレが明確かつ迅速にその目標へ向かわなければ、中央銀行には「やるべき仕事がまだ残っている」と付け加えた。トレーダーがこの発言を現実の利上げリスクとして受け取ったのは、この部分だ。また議長は、FRBがフォワードガイダンスを放棄し、次回の政策判断を事前に示唆しないことを明言。9月15日〜16日のFOMCでは、今後発表されるインフレと雇用のデータが成否を左右することになる。市場の織り込みは数時間で動いた。CME FedWatchのデータによれば、同会合での25ベーシスポイントの利上げ確率はわずか1日で35.4%から55.7%へ跳ね上がった。現在のフェデラルファンド金利の目標レンジは3.50%〜3.75%に置かれている。なお、AMM(自動マーケットメイカー)の仕組みを利用した予測市場でも、金利据え置きのインプライド確率が並行して圧縮された。金利に敏感な米2年債利回りはおよそ8ベーシスポイント上昇して4.31%となり、7月下旬以来の水準を付けた。株式指数はこの金利再評価にもかかわらず小幅高とし、一方で暗号資産オプションデスクで価格づけられるボラティリティは、FOMCを前に拡大している。

Anna Wongの「雇用マイナス」警告

こうしたタカ派的な金利再評価は、利上げの前提そのものを揺るがしかねない労働市場の警告と正面から衝突する。Bloomberg Economicsのチーフ米国エコノミストであるAnna Wong氏によれば、9月4日(金)に発表される8月の非農業部門雇用者数は、2カ月連続の雇用減少を示す可能性が相当程度あるという。一方、市場コンセンサスは逆の見方だ。FactSetの予測中央値は11万人の雇用増、Capital Economicsは9万人の増加を予想し、失業率は4.2%で横ばいが見込まれている。懸念の根拠となっているのは7月の結果だ。7月は雇用者数が2.3万人減と、2月以来初めての減少を記録し、事前予想の8万人増との落差が際立った。さらに5月と6月の数値は合計10.3万人分下方修正され、時給は前年比3.2%の上昇となっていた。Wong氏の指摘でより重要なのは歴史的な側面だ。もし8月がマイナスになれば2カ月連続の減少となり、近代のFRBの歴史には、その条件下で利上げに踏み切った前例が存在しないという。この記録は検証可能だ。実効フェデラルファンド金利の系列が始まった1954年7月以降、雇用者が2カ月連続で減少した独立した局面は20回あるが、3カ月以内に実効金利が25ベーシスポイントを超えて上昇したのは1954年7月と1957年6月のわずか2回だけだった。しかもこの2回は、金利がマネーマーケットに連動して変動していた目標レンジ導入前の時代のことだ。1957年10月以降の18局面は、1974年のオイルショック、2001年のITバブル崩壊、2008年の金融危機、そして2020年のパンデミックにまたがるが、その後に続いたのはすべて政策の据え置きか利下げだった。Bitcoin以外のリスク選好もすでに脆くなっている。高ベータのアルトコインであるSolana(SOL)がこの下落に連動し、個人投資家の比率が高いGameStop(GME)のような銘柄も、株式市場全体の地合いに合わせて大きく振れている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

次の焦点は雇用統計

当社COINOTAGの集計データを見る限り、センチメントが降伏したわけではない。当社のFear & Greed Indexは68/100(Greed)を示しており、Bitcoinは当社が追跡する全体の時価総額2.28兆ドルのうち68.9%のシェアを維持している。今後の短期的な方向性を決めるのは、Warsh議長のレトリックではなく、9月4日の雇用統計だ。