Kraken親会社Payward、Hyperliquid(HYPE)無期限先物を米国で提供へ

Payward、米国向けHYPE永続先物を準備

米暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardが、米国顧客向けにHyperliquid(HYPE)の永続先物を提供する準備を進めていることが明らかになった。ただし、ローンチの実現は米規制当局の承認を前提としており、この点が最大の不確定要素となっている。今週明らかになったこの計画が実現すれば、米国内の個人投資家は、オンチェーンデリバティブ市場として最大規模に成長したHyperliquidエコシステムへの、規制された形でのアクセス経路を初めて得ることになる。永続先物とは、原資産の価格に連動し、満期を持たないデリバティブ契約だ。トレーダーはトークンそのものを一度も保有せずにレバレッジ付きのポジションを構築でき、この仕組みはオーダーブック型のオンチェーン取引を基盤に据えたHyperliquidプロトコルの中核的な活動エンジンであり続けている。プラットフォームの手数料経済とステーキング経済を支えるHYPEにとって、大手ライセンス取引所を通じたコンプライアンス準拠の入口が開ける意味は大きい。現在、分散型永続先物市場を支配するのは暗号資産ネイティブのトレーダー層であり、参加者者層の拡大が期待できるからだ。米国ユーザーは従来、永続先物へのエクスポージャーを求めてオフショアの取引所に流れてきた経緯があり、規制準拠の参入者がようやくこの空白を埋め始めた段階にある。Paywardの動きは、Hyperliquid関連商品をオフショア限定の商品ではなく、米国のデリバティブ戦略の一部として位置づけていることを示すものであり、Krakenは管轄区域をまたいでデリバティブ商品群を着実に拡充してきた。ただし留保は明確だ。当該サービスは規制当局の承認を明示的な条件としており、開始時期、承認のスケジュール、最終的な商品範囲は一切公表されていない。当社編集部は、承認が実際に確定するまでこの計画を未確認として扱う。今回の動きはまた、オンチェーン取引基盤がどれほど成熟したかをも示している。ブロックチェーン上のスマートコントラクトで構成された取引基盤が、ライセンスを持つ金融仲介業者と同じ注文フローを奪い合う構図が生まれつつあり、市場は機関投資家グレードの分散型商品が並ぶDeFi 2.0時代へと向かいつつあるとされる。エクスポージャーを検討する読者は、永続先物の仕組み、ファンディングレート、ポジションサイズの考え方を資金投入前に解説した実践ガイド「Hyperliquidの使い方」を参照するとよい。

SDNY、元Robinhoodエンジニア2名を起訴

一方、マンハッタンの連邦検察は、元Robinhoodのエンジニア2名が、機密性の高い上場情報を利用してHyperliquid上の永続先物を取引したとして起訴した。2026年9月15日に発表された起訴内容によれば、Hefu ChaiとHuaisong Xiangの両名は、Robinhood Cryptoが新トークンを上場するか否か、そしていつ上場するかという非公開情報にアクセスし、2025年から2026年にかけて、取引所の発表前に当該トークンに連動する永続先物を繰り返し購入していたという。マンハッタン連邦地裁で公開された2件の刑事告訴状は、各被告がこのスキームから5万ドルを超える利益を得たと主張している。両名は商品取引法違反の商品不正の罪と電磁通信詐欺の罪を各1件ずつ faces しており、法定刑の上限はそれぞれ懲役10年と20年だが、実際の刑期は裁判官が決定する。ニューヨーク南部地区連邦検察のJamie McDonaldは、デリバティブ市場で機密情報を私的利益のために利用することは違法であり、インサイダー情報に基づく永続先物やトークン化証券の取引は、証券法と商品取引法を回避できないと述べた。Robinhoodは当社取材に対し、市場の健全性を最優先し、インサイダー取引に対して容赦ない姿勢をとると回答した。司法省は同社が捜査に協力したと明らかにしている。本件は、2022年に司法省が元Coinbase社員をトークン上場をめぐるインサイダー取引で起訴した事件を想起させるが、一つ異なるのは、不正の対象がトークンそのものではなく、トークンを原資産とする永続先物だった点だ。取引された具体的なトークンや正確なポジションサイズは、公開されている告訴状の要約には明記されておらず、当社編集部はこの点を未開示として注記する。検察は、本起訴はあくまで容疑であり、両被告は有罪が確定するまで無罪と推定されると強調している。5万ドルのHyperliquid永続先物スキームに関する当社の先行報道では、取引のタイムラインを全体にわたって整理している。市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物と先物のライブ価格を確認できる。

取締りと機関投資家展開の交差

ローンチの構造についても新たな詳細が判明した。契約はHyperliquidのHIP-3市場として運用され、Paywardが5月に5億5,000万ドルで買収したCFTC規制下の指定契約市場(DCM)であるBitnomial Exchangeの規則に基づいて上場される。2025年に15億ドルで買収したNinjaTrader Clearingが承認済みの顧客口座を保有する。マッチングと記録はHyperliquidのパブリックブロックチェーン上に留まり、既存のオーダーブックを米国顧客に開放する形ではない。Paywardの米国デリバティブ責任者Jon Phamは、顧客はPaywardが新規に作成する契約を、現在の暗号資産永続先物を支える同一のクリアリングハウス経由で取引すると述べた。開始時期、手数料、想定出来高は未公表だ。DefiLlamaのデータでは、Hyperliquidプロトコルの収益は2026年第2四半期に43%減少して約2億200万ドルとなった。

この構造を支える戦略的背景についても追加情報が浮上している。Paywardの共同CEOであるArjun Sethiは、同社は「鍵を握り、規制上の義務を負う最初の存在になる」考えだと述べ、今回の提供を、ビルダー展開型のHIP-3市場を運用する米国初の登録済み取引所兼クリアリングハウスとして位置づけた。このセグメントでは現在、未登録のプラットフォーム1社が建玉の98%を占めている。この計画は、CFTCがHyperliquidに対するコンプライアンス準拠の道を模索しているとトランプ大統領が8月に発言した流れを踏まえたものだ。Hyperliquidの30日間の取引高は2,000億ドルに達するが、米国トレーダーには公式には閉ざされたままだ。タイミングも重要だ。今回の発表は、Hyperliquid上の北朝鮮関連ウォレット活動をめぐる最近の監視に続くものであり、社内通知によればBitnomial買収の完了は4月だった。

9月16日付のPayward公式通知は、アクセス手続きと規制上の前例に関する詳細を補足している。顧客の取引は、NinjaTrader Clearingに開設された口座のうち、Payward傘下2社が管理する承認リストに登録されたものに限定される。同社は、Hyperliquid以外の商品にもインフラを段階的に拡大する意向を示している。この通知は、承認の経路を示す米国の規制上の前例にも言及する。5月29日、CFTCは先物取引所KalshiによるBTCの上場を承認した。現物価格を参照する満期なしのビットコイン先物契約であり、米国の登録取引所でクリアリングされた初の永続型契約となった。別の動きとして、CoinSharesのアナリストLuke Nolanは、ファミリーオフィスがHyperliquidエコシステムを研究しており、Solanaには強気でありながら分散型取引基盤については評価を続けていると述べた。

(16:22 UTC時点)マンハッタン連邦地裁に提出された告訴状に一貫して通底するメッセージは率直だ。政府は分散型取引所での永続先物取引を、ウォール街の不祥事と同じ扱いをする。商品取引法違反の商品不正と電磁通信詐欺に基づく起訴状は、オンチェーン上の構造が何であれ、Hyperliquid市場が執行の対象範囲内にあることを裏付けている。承認条件付きのPaywardの米国進出計画と併せて読めば、Hyperliquidの永続先物市場がすでに主流の金融インフラとなったことは明らかだ。ライセンスを持つ取引所にとっては拡大の機会であり、検察にとっては規制された商品市場という位置づけだ。当社の分析では、正当性と監視はセットでやってくる。HYPEの米国における今後の道筋は、この両側に立つ規制当局によって形づくられていくことになるだろう。