MARA Holdings、13,597 BTC売却 後もビットコイン(BTC)マイニングを中核と確認

マイニングが再び中核に

ここ2年、AIデータセンター契約の獲得に動いていたビットコイン (BTC)(BTC)マイナーの間で、マイニングを事業の中心に戻す動きが鮮明になっている。MARA Holdings(MARA)とBitdeerが今週、そろってビットコインマイニングの意義を訴えた。MARAは11月9日に株主向け書簡を公開し、AI向け新施設の建設中も既存の電力資産が収益を生み続けられるとして、暗号資産マイニングが中核事業であり続けるとの見解を示した。この方向転換の時期は、ビットコイン価格が過去24時間で約5.7%下落して取引されており、両戦略の裏側にあるキャッシュフローが逼迫する中で訪れた。AIへの転換は、2024年のハービングがプルーフオブワーク方式によるブロック報酬を半減させ、AI計算需要の急拡大と同時に採算を圧縮した後に始まった。CoinSharesの集計では、上場マイナー各社は2025年初頭から2026年年初までにAI・高性能計算契約を700億ドル超発表した。だが現実は数字ほど甘くない。既存のマイニング施設をデータセンター水準に転換する費用は1メガワットあたり800万~1,500万ドルで、通常のマイニング設備に必要な70万~100万ドルの20倍以上に達する。現地での反対運動も強まっており、米30州でデータセンター開発を制限する措置が少なくとも225件記録され、うち151件が現在有効だ。投資家の忍耐も限界に近づき、VanEckの集計では転換を進めた主要マイナーの株価が10月に平均35%下落した。こうした中、マイニングは資金調達のエンジンとして機能する。MARAの書簡によれば、同社は第3四半期終了後に13,597 ビットコイン (BTC)を売却し約11億ドルを調達、うち7億5,000万ドルをビットコイン担保融資の返済に充てた。一方で、Long Ridge電力事業の約15億ドル規模の買収も進めている。Bitdeerは第3四半期に3,855 BTCを採掘し、前年同期比248%増。自社採掘収益は2億1,750万ドルで、AIクラウド収益の2,040万ドルを大きく上回った。9月末の保有量はわずか47 BTCであり、同社は採掘したビットコインを蓄積せず換金する方針をとっている。

完全転換組と二本柱組の分岐

業界内の路線は、マイニングとAIの二本柱を維持する企業と、AIへ完全転換した企業との間で分かれ、両者の姿はますます違ってきている。Bitdeerは上場マイナーの中でも数少ない、マイニング能力を増強し続ける企業だ。最高戦略責任者のHaris Basit氏は、単一の市況サイクルに依存したくないと述べ、電力と技術の資産から持続的なキャッシュフローを生むプラットフォームを目指す考えを示した。MARAの最高経営責任者Fred Thiel氏は同じ書簡でビットコインマイニングを事業の中心に置く方針を打ち出しており、8月時点での立場と一貫している。Bitdeerの第3四半期売上は合計3億2,070万ドルで、AIクラウドの2,040万ドルは全体の約6%を占める。同社のAIパイプラインは、29億ドルのAIクラウド受注残と47億ドルのデータセンターリース契約を合わせ、約76億ドルの契約収益を見込む。一方、巨額のホスティング契約が積み上がるなかで評価額の割れが生じたのは、設備投資が実現したAI収益を大きく上回り、データセンター建設への公衆の抵抗も増え続けたためだ。完全転換組はすでに線の向こう側にいる。IRENは9月期に総収益2億2,800万ドルのうち2億ドルをAIクラウドで計上し、マイニングは2,800万ドルに留まった。Core Scientificは9月期売上の約92%をデータセンターリースが、TeraWulfは約83%をAI・高性能計算のレンタルが占めた。株価にはこの圧力が映る。マイニング企業を組み入れるETF「WGMI」は6月の高値から約60%下落し、CoreWeaveの一部社債はジャンク級の利回りにつき、GPUとデータセンターへの巨額支出がリターンに見合うかへの疑問を投資家が示している。2028年のハービングを展望して、Luxorのハード・ソフト両部門を率いるLauren Lin氏は、安い電力と高効率機械を持たない事業者が締め上げられると述べ、強い事業者は電力を商品として扱うと付け加えた。

MARA株は7.06ドルのサポートを試す

COINOTAGのデータでは、MARA株は7.08ドルで推移し、24時間で5.60%下落。6.94~7.69ドルのレンジのなかで、総合スコアが直近のサポートと評価する7.06ドル(強度36/100)に直接迫っている。次の下値のめどは6.83ドル(強度55・中程度)、上値で最も強い抵抗は7.64ドル付近の丸数字クラスタ(強度81)で、日足RSIは46.3、トレンドは横ばいだ。今週の報道の裏にある提出書類は、二本柱モデルの実態も示している。マイニングを中核と掲げる企業は資産の純売り手だ。MARAは13,597 ビットコイン (BTC)を売却し、Bitdeerは採掘物をほぼ保有しない。マイニングへの再注目は、AI設備投資のための資金調達手段であって、保有者としての賭けではない。