MARA Holdingsのビットコイン(BTC)採掘収益、9月期に34%減

生産は増加、収益は減少

MARA Holdingsのビットコイン (BTC)採掘収益は、9月期に前年同期比34%減の1億5,900万ドルとなった。四半期の開示資料によれば、生産量は5%増の2,247 BTCに達したものの、同期のビットコインの価格軟調が増産分を収益面で相殺した。コストは逆方向に動いた。MARAが自社の採掘設備を拡大するなか、買入電力費は12%増の4,810万ドルに達し、さらに同社はリストラ計画の一環として、採掘機材と設備を対象に1,200万ドルの償却を計上した。これらの数値は、2026年9月30日に終了した四半期の規制提出書類に基づく。MARAは子会社のExaionとStarwood Digital Venturesとの提携を通じてAIインフラの構築も進めており、経済性、需要、電力網の状況に応じてワークロードを切り替えられるサイトを計画している。そのうえで、ビットコイン採掘はあくまでプラットフォームの基盤だと位置づける。COINOTAGのデータでは、MARA Holdings(MARA)株は直近6.59ドルで取引され、24時間で3.78%上昇、値動きは6.12〜6.93ドルのレンジ内にある。COINOTAGの複合スコアリングでは、最も強い抵抗ラインは7.01ドル(85/100)、最初のサポート水準は6.42ドル(88/100)とされる。日足のRSIは40.0、MACDシグナルは強気、トレンドは横ばいだ。

HIVEは1,070 BTCを生産

HIVE Digital Technologiesも同じ構図を示したが、生産の伸びはさらに大きい。2026年9月30日に終了した3カ月分の米証券取引委員会(SEC)への提出書類によると、生産量は1,070 ビットコイン (BTC)で、前年同期の718 BTCから49%増加した。一方、採掘収益は7.4%減の7,600万ドルだった。同書類は価格環境も記録している。ビットコンの平均価格は、前年同期の11万4,382ドルから7万1,003ドルへ下落した。設備を増強するなかでコストも上昇し、電力費は前年同期の3,790万ドルから20%増の4,560万ドルとなった。同社はさらに3,120万ドルの非現金減損を計上した。対象はASICマイニング機材を含む採掘設備で、提出書類では採掘経済性の悪化が理由として挙げられている。AI事業の伸びは採掘を上回った。HPCホスティング収益は71%増の880万ドルに達し、四半期収益の10.4%を占める。HIVEはこの戦略を、採掘のキャッシュフローとAIインフラによる経常収益の組み合わせと説明する。36カ月で最大4億9,300万ドルのHPC支出を計画し、うち1億4,530万ドルをすでに投じた。トロント施設をティアIIIデータセンターへ転換するため約3,500万ドルを確保したほか、パラグアイYguazúサイトでは100メガワットの変電所増強を2026年中に目指す。

金庫資産の評価益がMARAの純利益を押し上げ

MARAの普通株主帰属純利益は6億3,440万ドルに達し、前年同期の1億2,310万ドルから大きく跳ねた。主因はデジタル資産およびデジタル資産債権の時価評価益だ。四半期収益は1億6,420万ドルで前年同期比35%減だった一方、希薄化後の1株利益は27セントから1.28ドルへ拡大した。株価の反応は限定的だった。MARA株は月曜日の取引を4.6%高で終え、時間外では6.64ドル近辺で推移した。HIVEの会計第2四半期収益は8,490万ドルで、前年同期を2.7%下回ったものの、市場予想の7,940万ドルは上回った。GAAP基準の純損失は7,870万ドル(1株29セント)、調整後損失は1株15セントで、予想の16セントを上回った。GAAP損失は、今四半期に計上した3,120万ドルの設備償却に起因する。ナスダック上場のHIVE株は1.7%高の1.81ドルで引け、その後月曜日の時間外取引で1.7%安の1.78ドルに下落した。今四半期の採掘経済性の読みは両社にとどまらない。American Bitcoin (BTC)は先週、金庫資産による四半期黒字を出した一方で採掘マージンの悪化を報告し、Core Scientificは年内に採掘から完全撤退すると表明済みだ。

圧迫の中で採掘企業はどう動くか

提出書類が示す一点は明確だ。ビットコインの採掘企業にとって9月期は、生産量が数量を決め、価格が収益を決めた四半期であり、価格は下落していた。HIVEの平均販売水準は前年同期比で約38%低下し、採掘マージンは弱気相場の領域にある。HIVEの対応は収益ミックスの転換で、HPCホスティングが四半期収益の1割を占めるまでになった。MARAはビットコイン採掘をプラットフォームの中心に置く姿勢を崩しており、この立場はビットコイン・マキシマリズムと整合する。今後の方向は通貨自体の動き次第だ。AI株売りのさなかに起きた7万5,000ドルへの下落が実現価格を薄いままに保っており、Hilbertの最高投資責任者は、7万1,900ドルのトレンドラインを割り込めば6万5,000ドルの下値シナリオが現実化すると警告している。HIVE自身も今四半期の経済性を「採掘経済性の悪化」と表現し、3,120万ドルの償却計上につながった。