MetaplanetのBitcoin(BTC)保有、取得単価10万2,502ドルで含み損10億ドル超

平均取得単価は10万2,502ドル

東証上場のMetaplanetは、Michael Saylor流のビットコイン・マキシマリズム (用語解説)を経営の柱に再構築した企業だが、自社の財務開示によれば、Bitcoin (BTC)ポジションに10億ドルを超える含み損を抱えている。さらに金庫管理の運営コストとして、少なくとも4,500万ドルが追加で支出された。同社は43,000 BTCの積み上げに総額44.1億ドルを投じ、1枚あたりの平均取得単価は10万2,502ドル。これはStrategyの公開単価7万5,385ドルを36%上回る水準だ。BTCが金曜に7万7,600ドル近くで引けた時点で、含み損率は約24%に達しており、企業の当座預金に眠らせておいた現金にもリターンで劣後する成績である。運営コストも無視できない。2024年4月の購入開始以降、報告書の開示では金庫運営に係る費用が少なくとも70億円(約4,500万ドル)に上り、内訳は発行コスト45億円、BTC担保のクレジット facilityの利息19億円、優先株主への配当2億9,800万円、販売費・一般管理費48億円となっている。SG&Aの帰属の仕方によっては、実際の負担額は7,000万ドルを超える可能性もある。資金調達構造の変化が、この圧迫の所在を物語る。2024年夏に従来型のクーポン付き社債を発行した後、レバレッジの上昇とともにMetaplanetはゼロクーポン債と移動行使価格ワラントの組み合わせへ転換し、希薄化する転換社債のオーバーハングを通じて資金調達コストを普通株主に転嫁した。低キャッシュアウトの手法はやがて裏目に出る。2026年6月30日時点で、5億ドルのBTC担保与信枠のうち4億1,400万ドルが引き出し済み(利用率83%)に達し、第1四半期の支払利息は9億3,400万円。2025年上期に計上された300万円の300倍以上である。株価は2024年10月の大型購入以降でおおむね3倍になったものの、週末の終値は2025年6月の高値から82%下落しており、強気の hodl ( ビットコイン長期保有 )派の信条をも試す局面が続いている。

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移動行使価格ワラント.

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8万1,000ドル圏で反落、ロング側が清算の主役に

Bitcoin (BTC)の8月の勢いは鈍化した。8月18日の6万4,700ドル近辺から8月25日の8万1,237ドルまで約1週間で約25%上昇した後、8万ドルを回復したものの、8万1,000〜8万4,000ドルのゾーンでは足場を築けなかった。オンチェーン分析企業のGlassnodeはこの帯域を、長期保有者やクジラ (大口保有者)が積み増した主要な供給エリアとしてフラグを立てている。この反落でレバレッジポジションは一気に洗い流された。直近24時間の暗号資産デリバティブの清算額は約4億1,723万ドルに達し、うち2億8,709万ドル(全体の約69%)がロング、ショートは1億3,014万ドル。BTCは月曜午前に7万8,200ドル近辺まで下落した後、さらに軟調に推移した。資金フローの絵も変わった。今週の Bitcoin市場ニュースの主題だった米現物Bitcoin ETF の流れでは、8月17日から27日までの9営業日すべてで純流入が続き、合計約30.4億ドルに達し、 8月通じた流入35.2億ドルを積み増した。しかし8月28日、連続記録は2億190万ドルの純流出で途切れた。それでも8月24〜28日の週は約9億2,400万ドルの純流入で終えている。同日のイーサリアム系ファンドは対照的で、Bitcoin関連が資金を吐き出す中で1億210万ドルを吸収した。先には9月の季節性の弱さ(過去平均で月間2.87%の下落)と、下院常任情報特別委員会の報告書がマクロの神経を刺激する中、8万1,000〜8万4,000ドルの供給ゾーンを奪回できるかが、次の上昇局面の決定打となる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

7万6,944ドルのサポートが行方を分ける

COINOTAG独自の42指標合成S/Rスコアリング・エンジンによると、Bitcoin (BTC)は7万7,835ドル(24時間で1.02%下落)に位置し、チャート上で最も重要な2つの水準の間に挟まれている。7万6,944ドルのサポートはスイングロー、S2ピボット、ATR下限バンドの重なりを背景に79/100と評価される一方、7万8,996ドルの抵抗は一目均衡表の転換線、R1、ATR上限バンドにより88/100のスコアを持つ。RSIは67.53、MACDは強気を維持しており、大局の上昇トレンドは無傷だ。ただしファンディングレート0.0047%、未決済建玉155.7億ドル、ロング/ショート口座比率1.17という数値は、程度は軽いもののレバレッジの片寄りを示唆し、恐怖・強欲指数が69(強欲)であることがそれを増幅している。7万6,944ドルを維持できれば8万5,888ドル帯の再試験が視野に残る。逆に割り込めば強気のセットアップは無効化され、7万3,151ドルのサポートが開かれる。