ビットコインブローカーKnaken、MiCA下で破産認定──顧客資金800万ドルが消失

オランダのビットコイン(BTC)ブローカーKnakenが、ロッテルダムの裁判所によって破産と認定され、約3万件の顧客口座が凍結された。検察側の主張によれば、顧客資金のうち約700万ユーロ(800万ドル)が消失したという。同社はユーザーがビットコインやその他のアルトコインを売買・保管できるサービスを提供していたが、2026年6月にサービスを停止し、その後の払い戻しは一度も再開されなかった。裁判所は独立した管財人を選任し、残存資産の管理と可能な限りの回収にあたらせている。判決文では、資金が明確な説明もないまま消えた経緯が指摘された。Knaken側は破産は不要であり顧客資金は安全に保たれていると反論したが、裁判官はこの主張を全面的に退けた。

今回の破綻の核心にあるのは、ライセンスの欠如である。Knakenは、EUの暗号資産市場規制「MiCA(Markets in Crypto-Assets)」が同種のライセンス取得を義務付けた後も、オランダの金融市場監督当局AFMの認可を得ないまま営業を続けていた。オランダは欧州でも最も厳格なスケジュールの一つを課し、MiCA準拠の期限を2025年6月30日と定めていた。Knakenはこれを満たすことがなかった。同社は無認可ブローカーとして個人投資家向けの営業を続けたのち、突如としてサービスを停止し、口座へのアクセスを遮断した。MiCAの下では、カストディ型プラットフォームは資本・ガバナンス・顧客資産の分別管理に関する基準を満たす必要があるが、Knakenのような無認可事業者はそもそもこれらを一切充足していなかった。

AFMによれば、オランダの法制度では、プラットフォームが破綻した際に暗号資産保有者を自動的に保護する仕組みは存在しない。これを補うため、事業者は通常、顧客のコインを運営会社とは切り離した別法人──多くの場合は財団──の内部に隔離する。Knakenも「Stichting Knaken Payments」という財団を設立し、顧客資産を会社の債権者から守る狙いだった。しかしこの保護策は、資産が実際にそこに存在して初めて機能する。検察側は資金がそこにないと述べており、本来は構造的な保護であったはずの仕組みが、MiCA時代のカストディ規制を試す現実の事例へと転じている。管財人は今後、顧客のビットコインやステーブルコインの残高を追跡・回収できるのか、あるいは全額を損失として処理すべきなのかを見極めねばならない。

この破綻はまた、名称の偶然の一致による混乱も引き起こした。破産手続きに入ったロッテルダム拠点のブローカーKnakenは、通常営業を続ける米国拠点の世界的取引所Krakenとは、企業としての一切の関係を持たない。両社はほぼ同一のブランド表記を持つものの、完全に独立した別会社である。Knakenが提供していたのは、オランダの個人ユーザーがユーロを暗号資産に交換して保有するというシンプルなサービスであり、大手が運営する厚みのある現物・デリバティブ市場とは性質が異なる。この区別は影響を受けるユーザーにとって重要だ。今回の破産が及ぶのはKnakenの約3万人の顧客のみであり、似た名称を持つ無関係のプラットフォーム上の資金がロッテルダムの判決の影響を受けることはない。

Knakenは、オランダの積極的なMiCA運用によって捕捉された最初の企業ではない。オランダの規制当局は2025年、MiCA準拠の不備をめぐって取引所OKXに260万ユーロの制裁金を科しており、監督当局が猶予期間を与えるのではなく不備を処罰する姿勢であることを示していた。この流れは、各国当局がEUの枠組みを実運用に移すにつれ、執行の波が広がっていくことを示唆する。一方、Aaveのような非カストディ型プロトコルの利用者は自ら秘密鍵を保有しており、こうした破綻リスクを構造的に回避できる。欧州ユーザーを対象とするカストディ型プラットフォームへのメッセージは明快だ。認可を取得するか、市場から撤退するか──薄い資本バッファは今や存続そのものを脅かすリスクとなっている。

正式な手続きは迅速に進んだ。検察側は6月30日、払い戻しが停止し顧客が差し迫った損失に直面しているとして、Knakenを破産と宣告するようロッテルダムの裁判所に申し立てた。裁判所は数週間のうちにこれを認め、清算は回避可能だとするKnakenの主張を退けた。選任された管財人は現在、同社の帳簿を精査し、回収可能な資産を追及し、影響を受けた3万人の口座保有者からの請求を管理する権限を持つ。消失した700万ユーロのうちどれだけが返還されるのかは依然として不透明であり、資金がどのように消えたのかをめぐる調査も継続中だ。現時点で、締め出されたユーザーが回収手続きを経て残った残高にアクセスできる確定的な時期は示されていない。

これらの動きを併せて読むと、MiCAが指針ではなく執行を通じて欧州の暗号資産市場を作り変えつつある実態が浮かび上がる。当社の見立てでは、価格の投機ではなくカストディの健全性こそが業界の中心的リスクになりつつあり、Knakenの破綻はその転換を鮮明に示している。COINOTAG独自の集計市場データも慎重なムードを裏付ける。恐怖・強欲指数(Fear and Greed Index)は100点満点中27で、明確に「恐怖」の領域にあり、過去最高値への熱狂からは程遠い。一方でビットコインのドミナンスは69.8%を維持し、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆8,400億ドルで推移している。資金は資本の薄い仲介業者から離れ、ビットコインへと集約されつつある──まさにMiCAの認可制度が排除しようとしている類の事業者から、である。