Mike McGlone氏、Bitcoin(BTC)はドルの18カ月ぶり高値に対し8万6,000ドルを維持するとみる

マクロの声が問う8万6,000ドル

Bitcoin(BTC)の価格は、米ドルが18カ月ぶりの高水準に達する中でも8万6,000ドル近辺で堅調さを保った。この異例の強さを巡り、Bloomberg IntelligenceのシニアコモディティストラテジストであるMike McGlone氏が月曜発表のレポートで市場の当面するシナリオを論じた。マクロストラテジストのMichael Howell氏とDave Weisberger氏も議論に加わっている。グローバル流動性、政府債務のマネタイゼーション、そしてドルに対する資産の強さが繰り返し浮かび上がるテーマであり、議論の枠組みは暗号資産固有の資金流入ではなく、マクロの資金循環そのものに置かれていた。

Howell氏は、G7諸国の政府債務が加速しつつマネタイズされていると主張した。同氏の読みでは、増え続ける米国債の発行を米銀行が引き受けていることは、実質的にマネタイゼーションにほかならず、この過程は西側経済全体でさらに強まると予想している。帰結は金融システムの崩壊ではなく、紙幣の購買力が緩やかかつ持続的に目減りしていく道であり、投資家には通貨インフレに対する防護を提供する資産が求められる。同氏は短期売買ではなく、ハードアセットと暗号資産にわたる長期のHODLのケースを提示した。コインそのものについてはより明確だ。同氏はこれを、グローバル流動性の変化に最も敏感な資産の一つに位置付け、流動性の増加に対して金をはるかに上回る強さで反応すると述べた。また、固定供給スケジュールとBitcoin Halvingサイクルに形作られた約15年の履歴を、金の数千年の履歴と並べ、この実績の非対称性も論じた。配分上の優先順位はこの差から導かれる。両資産をポートフォリオに組み入れたいものの、ボラティリティを考慮して金により大きなウェイトを置く。純粋なBitcoin Maximalismとは距離を置く立場だ。

S&P 500の調整が本当の試金石

この議論の背後にある価格の記録は測定可能だ。ドルインデックスの上昇は通常、リスク資産を圧迫する。それでもコインは過去5〜6週間、ドルが18カ月ぶりのピークに達する中で上昇トレンドを維持した。金は逆方向に動き50週移動平均を下回った一方、Bitcoin (BTC)は同じ平均の上に留まった。この乖離はBitcoinのテクニカル分析で用いられる枠組みにおいて性格の変化と読み取れるものであり、同資産が近年、古典的なリスク資産とは異なる値動きをしてきたというパネリストの見方を裏付ける。Howell氏が注目する潜在的な触媒は債券ラリーだ。米国債はグローバル金融システムの中核的な担保の一つであり、債券価格の上昇と債券ボラティリティの低下が同時に進めば担保倍率が強まり、より多くの流動性がシステムにもたらされる。そのシナリオが実現すれば、コインも連動して上昇すると同氏は見る。Weisberger氏は別の角度から同じ地点に到達した。同氏によれば、資産は知覚された通貨拡張と流動性流入に対して極めて高いベータで反応する。景気減速は、新たな通貨拡張の期待をリセットする強い債券ラリーを生み出し得る。そのようなグローバルな債券ラリーをコインが欠席すると想定することは、正当化し難いという。McGlone氏はレポートの慎重な境界線を設定した。リスク資産はコインと金を含め、米国株式市場と依然として大きく結び付いており、現水準でFRBに逆らうポジションは重大なリスクを伴う。長期的には、この資産はNasdaqに似た値動きをはるかに高いボラティリティで示してきたと同氏は評価する。真の強靱性が試されるのは、S&P 500が本格的な調整を経験した場合に限るという見解だ。

三つの読みは一つの弧を描く。債務マネタイゼーションが流動性の蛇口を開け続け、現物ETF商品を通じて機関投資家の配分の定番となったコインが、その最も近くにあるという賭けだ。記録として残るのは価格そのものであり、ドルが18カ月ぶりの高値に達する中の8万6,000ドル近辺、そして金に対する移動平均の乖離だ。記録として残らないのは、各予測者が正確にどの質問を向けられたかである。答えは問いの枠組みに従って変わる。13万2,000ドルの2027年Bitcoinターゲットから、9万3,000ドルの利回り低下を巡るBitcoin予測まで、公表された予測の散らばり幅はその広がりを示している。McGlone氏自身の試金石である本物のS&P 500調整は、まだ到来していない。継続する報道は当サイトのBitcoin (BTC)セクションにある。