TD CowenのLance Vitanza氏、Bitcoin(BTC)に2027年13万2,000ドルの目標価格

TD CowenのマネージングディレクターLance Vitanza氏が、Bitcoin (BTC)のビットコインの価格について2027年までに13万2,000ドルの目標を設定した。10月5日(月)に公開されたインタビューでの発言だ。この数字の核心は、企業の貸借対照表需要が積み重なる中でビットコインの価格がどこに向かうかという見立てにあり、機関投資家の議論が「資産を持つべきか否か」から先へ進んだタイミングで提示された。同銀行でトレジャリーカンパニー部門を担当するVitanza氏によれば、いま機関投資家のデスクで聞かれる質問は「買うべきか」ではなく「どう買うか」だという。同氏はニューヨークでのBitcoin Treasuriesカンファレンスから戻り、同じ読みを持ち帰った。発行体、クレジットデスク、ポートフォリオマネジャーが、資産の存在を議論するのではなく、その上に商品を構築している段階にある。同氏の枠組みはBitcoinを成熟しつつある資本市場エコシステムとして捉え、そこには普通株式、優先株式、債券、配当を支払うインカム商品までが含まれる。この転換は資産の買い方そのものを変える。かつては一方向の判断だけを迫られていたポートフォリオマネジャーが、いまは多層的な商品全体に配分できる。企業によるビットコインの金庫資産の累積保有は、事実上の分散型戦略的ビットコイン準備として、その積み重ね全体を下支えしている。資産を直接裏付けに組まれた利回り商品の層は、市場が通常Bitcoin DeFiと呼ぶ領域に接する。Vitanza氏はさらに、機関投資家がビットコインをポートフォリオ文脈で評価するようになり、比較対象が金や他のコインを超えて、その上に重ねられたインカム商品にまで広がったと指摘した。この見方では、2027年の目標値は単独の相場予測というより、資産を取り巻く機構が組み上がりつつあることへの言明であり、その成長が価格自体を押し上げると同氏は見ている。

インタビューは続いて、クレジットアナリストが適用する順序で各論点を検証していく。Vitanza氏は、ビットコイン (BTC)保有を裏付けに発行されるデジタルクレジットをアナリストがどう評価すべきかを説明した。まだ若い規律だと同氏は位置づける。そのうえで淘汰の問題に移る。どのトレジャリー企業が不況期を実際に生き延びるのか。ここで本業の事業が問われ、同氏が挙げたのはStrive、Metaplanet、Nakamotoの3社だ。働く事業モデルを持つ企業と、単なるレバレッジの乗り手とを分けるのはその部分になる。評価の難題が続く。株式評価指標であるPERは営業活動からキャッシュフローを生む企業向けに設計されたもので、変動の激しいコインを主要資産とする企業にはうまく当てはまらない。同氏が示す枠組みでは、純資産価値に対するプレミアムと、保有資産の上に積まれた負債の質によって取引が行われる。トレジャリー企業がMSCI指数から除外される可能性も話題に上った。指数採用とコイン保有量の双方が株価を動かすセクターにとって、生きた懸念材料だ。市場構造については、ブロックチェーンの監視、フロントランニング、価格への信頼という問題を取り上げた。機関資本が一度入った後にとどまるかを決める配管の話であり、この層はマーケットメーカー階層をはじめとする専門仲介者を経由する傾向が強まっている。最後に同氏は、このテーゼに優位性を与えるパフォーマンスの主張で締めた。運営が上手なトレジャリー企業はBitcoin自体を上回る可能性がある。同じ実質エクスポージャーを、財務エンジニアリングによってレバレッジ型やインカム型に転換できるからだ。ビットコイン・マキシマリズムの一部の信奉者がこの構築を資産の目的の希釈と読むのに対し、資本市場の視点はこれを完成と捉える。MSTRはこのテーゼの最大の上場体現であり、その株式はこうしたトレードオフが最初に価格化される場所だ。資産自体の下値シナリオを検討する読者には、アナリストBenjamin Cowen氏による第4四半期に4万4,000ドル近辺の下値水準を警戒した別の見解と比較する手がある。

一次記録である録音内容を読み解くと、今回の発言の支えになっているのは水準そのものよりも2027年という時間軸だ。日付のない目標は評論に風化する。日付のある目標は、四半期が進むごとにオンチェーンの蓄積データやトレジャリー発行体の発行額と照合できる。COINOTAGの見解では、Vitanza氏の枠組みに埋め込まれた二つの主張は分けて評価すべきだ。エコシステムの構築は優先株式や債券の発行を通じて毎四半期観察可能であり、一方の13万2,000ドルという水準は、その需要が新規供給を上回る速度で積み重なるかどうかに懸かる。現時点から2027年までのインカム商品の発行が、目標の成否を実際に握る変数として注視したい。