NEAR House of StakeがHSP-029を承認、発行上限を1.6%に引き下げ

Ternullo氏のHSP-029、House of Stakeで可決

NEAR Protocol (NEAR)のガバナンス機関であるHouse of Stakeは11月2日(月)、年間発行上限を2.5%から1.6%へ24か月かけて引き下げる提案HSP-029を承認した。提案を起草したのはSVRNの最高経営責任者Sal Ternullo氏で、新規発行NEARの90%をステーキング参加者に、10%を財務に振り分ける既存の配分はそのままに、変更するのは発行率という単一のパラメータにとどめている。HSP-029の投票はNEARをロックして投票権重を得るガバナンストークンveNEARで実施され、公開記録では賛成329万veNEAR、棄権1,071、反対は事実上ゼロだった。承認だけでは削減は発効しない。House of Stakeのセキュリティ評議会は11月16日まで拒否権を行使でき、さらにバリデータ側がプロトコルアップグレードを採用する必要があり、ガバナンス機関にはこれを強制する手段がない。発効後は約90日間の猶予期間を置いたうえで、毎月約3.75ベーシスポイントずつ発行率を引き下げ、24か月目に1.6%へ到達する計画だ。目標率での日次発行量は約89,500NEARから約57,300NEARへ減る。年内では2度目の削減となる。2025年10月下旬に上限が5%から2.5%へ半減されており、報酬が下がった後もバリデータネットワークが拡大を続けたことが、今回の根拠として挙げられている。タイミングは価格の急騰と重なる。提案のモデルが前提とする9月22日のスナップショット前の2週間でNEARの価格は86%上昇して4.30ドルに達した一方、供給量に占めるステーク割合は同期間で46.92%から42.71%へ低下した。

手数料収入と自社買収が削減の論拠

経済的な影響が最も大きいのはトークンをロックする層だ。提案のモデルでは、現在のステーキング比率42.71%でのステーキング粗利回りは約5.27%、目標率では約3.37%と試算されており、ステーキングをイールドファーミングとして捉えるホルダーにとって、APY(年利回り)は概ね3分の1に縮む計算になる。Ternullo氏は直近の数字を、発行量が利回りの主因だとは読んでいない。スナップショット前の2週間で粗利回りが4.796%から5.268%へ上昇したのは、「価格についていくステーク」と流動性をロックするコストの反映であり、発行スケジュールのせいではないという指摘だ。バリデータも削減の波を直接受ける。NEAR Protocol (NEAR)はデリゲーテッドプルーフオブステーク方式で運用されており、ステーキングと手数料が現状のままなら、手数料収入は約36%減少する。モデルによれば、NEARが4.30ドルの場合、405プール中24プールが手数料と自己ステークでは機材コストを賄えなくなる。1,000NEARをステークするホルダーは2年目の終わりに旧上限の軌道より約20トークン少なくなる一方、ステークされていない供給の57.3%は希釈が軽くなり、見返りを失わない。発行削減により2年間で1,180万NEAR、6年間で6,610万NEARの新規発行が減り、循環供給量は旧上限の軌道より4.36%低い水準にとどまる。今削減する論拠は収益構造の変化にある。クロスチェーン実行サービスのNEAR Intentsは第3四半期に104億ドルの取扱高を処理し、累計手数料は5,200万ドル超。このうち800万ドル超がすでに市場でのトークン買い戻しに充てられた。総供給量の固定化も検討課題にあるが、承認された計画には含まれておらず、取引所、ウォレット、ステーキング事業者には新しいスケジュールへの対応として90日間の猶予が与えられる。

ほぼ満場一致の採決、拒否権は11月16日まで

HSP-029の発行削減投票は、賛成329万veNEAR、棄権1,071、反対0とほぼ満場一致で閉じられ、セキュリティ評議会の拒否権期限は11月16日まで開いている。経緯は8月にさかのぼる。共同創業者のIllia Polosukhin氏が当時約5,300万ドル相当、約3,000万NEARのセキュリティファンド構想を撤回し、その結果としてTernullo氏が発行削減案を執筆した。先例も同じ方向を指す。Solanaは8月28日に自らの削減案SGP-0002をステークの67.001%の賛成で可決した。ただしGalaxyのリサーチ担当バイスプレジデントLucas Tcheyan氏は同月、供給削減だけではSOLやETHは動かず、価格を決めるのは需要だと述べている。その留保が、直近1日で7.3%下落し、過去最高値から30%下げて4.00ドル付近のサポートを試すトークンの今に突きつけられている。削減案を起草したTernullo氏自身のモデルが示す軌道では、最初の引き下げは90日間の猶予期間後に着地し、上限は1.6%で初めて止まる。