Raydium、StonkFun統合でSolana(SOL)DEX収益が44万ドルに到達

Raydiumの収益、13カ月ぶり高水準を更新

Solana(SOL)上の代表的な分散型取引所(DEX)であるRaydiumの1日のプロトコル収益が9月6日、約44万ドルに達した。トークンローンチパッドのStonkFunがRaydiumのLaunchLab発行基盤を統合したことが直接の引き金で、2025年7月以来となる単日最高水準だ。この提携により、StonkFun上でのローンチ初日の取引がそのままRaydiumの手数料収入に転換され、Solanaのローンチパッド経済は一斉に価格を見直す結果となった。

仕組みを整理すると、LaunchLabはRaydiumのパーミッションレスなトークン発行レイヤーで、新規トークンは初期段階を Bonding Curve(結合曲線)に沿って進む。トークンが卒業基準をクリアすると、流動性は自動的にRaydiumの定数積型マーケットメイカープールへ移行する。発行段階のスワップもRaydiumのレール上で決済されるため、ローンチ初日の取引のすべてがプロトコル収益として計上される。発行フェーズと二次取引を一本の手数料パイプラインに結び付けるこの設計は、ローンチパッドと取引所が分離しているチェーンとの大きな違いだ。

市場はこの手数料流入を即座に織り込んだ。StonkFunのプラットフォームトークンSTONKは24時間で250%超の急騰となり、約0.16ドルまで上昇。一時は0.212ドル近い高値をつけ、出来高は約1億3,500万ドル、時価総額は約1億4,000万ドルに達した。RaydiumのRAYは約46%高の1.27ドル、JupiterのJUPも約21%上昇しており、資金が単一の銘柄ではなくSolanaの取引インフラ全体に広がったことを示している。Solanaの公式Xアカウントも統合発表の投稿に「We stand behind Stonk Tokens」とコメントし、ムーブメントを後押しした。

ただし、この収益はイベントドリブンのスパイクと見るべきだ。StonkFunは「何とでもペア可能」なトークン——トークン化された株式、ETF、通貨、コモディティ——を扱うローンチパッドを自称するが、こうしたペアは原資産の所有権や議決権を伴わない。DefiLlamaのデータによれば、Raydiumの24時間収益は9月7日までに約78,089ドルまで後退し、24時間の手数料は約47万6,000ドルにとどまった。StonkFun自身の1日収益は約110,870ドル、累計プラットフォーム収益は約141万ドル。44万ドルのうちStonkFun経由と既存スワップ事業の内訳は公表されていない。

FomoがPump.funを一時逆転

Solanaのリテール市場では需要側でも構図の変化が進んでいる。9月4日、ソーシャルトレーディングプラットフォームのFomoが1日のプロトコル収益で約176万ドルを記録し、memecoinの雄であるPump.funの約110万ドルを上回った。アプリケーション収益ランキングの首位逆転は極めて異例だ。両者はファネルの異なる位置で競合する。Pump.funが発行を握る一方、FomoはDefiLlamaの分類でLaunchpadではなくTrading Appに位置づけられ、セルフカストディ取引、ソーシャルフィード、コピートレード、標準的な注文タイプをApple Payオンボーディング付きのモバイルUIに統合して、注目と注文フローを追う戦略だ。

挑戦者の勢いは規模の面でも折り紙つきだ。過去30日でFomo Walletの現物取引高は約11億1,000万ドル、取引手数料は約1,985万ドル、プロトコル収益は約1,763万ドルに達し、日次アクティブアドレスは約38,959、日次取引数は271,187件を計上した。Hyperliquidベースの永久先物商品を含めると、親プロトコルの30日収益は約1,826万ドルに拡大する。Apple Pay経由で初めて暗号資産を購入したユーザーは6万8,000人超、取引高は約2,500万ドルに上り、企業は6月にIndex Ventures主導で時価総額評価5億5,000万ドルの Series Bとして7,500万ドルを調達している。

しかし、1日の好調だけで覇者が交代するわけではない。Pump側のエコシステム全体——オリジナルのBonding Curve、PumpSwap、Terminal、モバイルアプリ——の30日収益は約5,740万ドルで、Fomoの約3倍。7日間でも約1,176万ドル対Fomoの706万ドルと、依然優位は揺るがない。とはいえ圧力は今に始まった話ではない。Pump.funの7日平均トークン卒業率は6月に約0.26%まで低下し、3カ月で80%落ち込んだ。日次収益も約480万ドルから約80万ドルへ圧縮され、Solanaネットワークの日次手数料は1月の約33,000 SOLから同じ期間で5,300 SOL近くまで減少した。注文フローを巡る競争が激化する中——Robinhood Chainが日次DEX取引高18億9,000万ドルでSolanaを一時上回り、Solana共同創設者のAnatoly Yakovenko氏はその0.40ドルの手数料を痛烈に批判した——「覇権」は堀ではなく、守るべきリードに変わりつつある。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

Solanaの手数料フローは次にどこへ向かうか

二つの動きを並べて読むと、一本の流れが見えてくる。Solanaのmemecoinバリューチェーンが分解されつつあるのだ。StonkFunは、ローンチパッドがローンチ初日の手数料をRaydiumの金庫へ直接流せることを示した。Fomoは、発行を一切行わずに発行の王者の収益を上回れる取引サーフェスが存在することを示した。オンチェーンダッシュボードが描く論点は明確だ。Raydiumの44万ドルのスパイクは9月7日までに78,089ドルの日次水準へ消え、Fomoの1,763万ドルの30日収益はリピート取引行動に支えられている。Solanaが30日間で3億4,800万ドルのRWA純流入をリードする中、トークン化株式ペアのナラティブにはまだ余地がある。次の注目トークンが登場したとき、トレーダーが最初にどのアプリを開くか——それが今後の主戦場であり、発行数の多寡ではない。