CLARITY法案、上院で49対50の否決 — Bitcoin(BTC)の市場ルール整備が停滞

CLARITY法案、上院で49対50の採決管理不成立

米上院は9月15日(火)、デジタル資産の監督権限をSECとCFTCの間で分割する市場構造法案「CLARITY法案」の審議開始に向けた手続き的動議を49対50で否決した。採決管理(クラチュア)に必要な60票に大きく届かず、法案は事実上、足踏み状態となった。採決されたのは最終採決ではなく「審議に入るかどうか」だったが、この票差では業界最大の規制課題に先へ進む道が現時点で残っていない。法案は2025年7月にすでに下院を通過しており、上院が審議開始すら拒んだことは大きな壁となった。民主党はトランプ大統領の暗号資産関連事業に絡む倫理規定を理由に支持を見送り、共和党が草案を書き直した後も譲らなかった。この立法の行方で市場規則が左右されるBitcoin (BTC)は、採決前後で7万6,000ドル近辺まで下落し、執筆時点では7万5,600ドル付近で推移。暗号資産関連株の下落率はさらに大きかった。テキサス州選出のTed Cruz上院議員は映画『プリンセス・ブライド』を引き合いに、「ほぼ死んでいる」のと「死んでいる」の間には大きな違いがあると述べ、法案の復活に期待を示した。ルイジアナ州のJohn Kennedy上院議員は結果を驚きとしつつも、法案は「必ずしも死んでいない」と語り、選挙後の会期終了後会合(レームダック)を理由に挙げた。

倫理規定の「売却義務」が決め手に

直近の争点は倫理規定だった。共和党の最終草案は、特定の暗号資産関連企業に重大な経済的利害を持つ上級職員に対し、保有資産を売却するか、適格ブラインドトラストに移すかを義務付け、トランプ氏も採決前にこれを受け入れていた。民主党は、非常に大きな利害を持つ職員はブラインドトラストの選択肢を外し、完全に売却(ディベストメント)すべきだと主張。交渉役を務めたAngela Alsobrooks議員は、採決時に未解決の争点として売却義務を明示した。適用範囲も割れた。共和党案は上級選挙公職者、連邦判事とその配偶者を対象としたが、民主党は子供を含めるよう求めた。Donald Trump Jr.、Eric Trump、Barron Trump各氏がWorld Liberty Financialと関係しているだけに、これは意図した指摘と言える。反対票を投じたElissa Slotkin上院議員は、投票理由を説明する投稿で同法案の倫理規定を「単純に薄すぎる」と評した。一方、Bernie Sanders氏は自身の声明で、暗号資産億万長者が中間選挙に約3億ドルを投入し、トランプ家が暗号資産取引で14億ドル以上を得たと主張した。執行体制が3番目の争点だった。初期草案は司法長官を執行の責者としていたが、民主党は「大統領が統轄する司法省が同じ大統領を監視することになる」と批判し、最終草案は州の司法長官も加えた。別途、Elizabeth Warren上院議員はDeFiを対象とした違法資金対策・資金洗浄防止規則の強化を求めた。DAOによって運営されるDeFiプロトコルは、法人型のコンプライアンス体制に組み込みにくい構造を持つ。共和党のJosh Hawley上院議員は、報酬を支払うステーブルコインによるコミュニティ銀行の預金流出リスクを理由に反対した。この論点はAave (AAVE)型のDeFi貸付市場にも及ぶ。

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Bernie Sanders氏の声明.

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Elissa Slotkin上院議員の投票理由説明.

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復活の道を残したまま、売りが波及

市場は上院採決前から反応した。朝から交渉の崩壊を注視していたトレーダーは、早めにリスクを削減した。火曜日の売りでBitcoin (BTC)は5%超を失い、Ethereumは6%超、米国の証券法問題に最も直接的にさらされるXRPは一時約12%下落した。CoinbaseとCircleの株価は最大10%下落し、S&P 500 ETFから暗号資産関連銘柄まで、株式市場全体のリスク許容度が引きずられた。ただし、CLARITY法案だけが重しではなかった。米国債利回りは5%を超えて上昇し、原油価格は100ドルを突破、さらに9月16日にはFOMC(連邦公開市場委員会)の金利決定を控えている。法案そのものは埋葬されたわけではない。共和党のThom Tillis上院議員は採決終盤で反対票に転じ、再審議を求める経路を残した。上院議員は10月5日までに協議を再開できる。その後、11月6日まで州議会選挙期間(ステートワークピリオド)に入り、11月3日の中間選挙を挟む。レームダック会期での再挑戦が続き、閉会目標は12月18日だ。ここまで何も可決されなければ、法案は2027年1月に再提出される必要がある。Polymarketは今年中に法案が法成立する確率を約16%としか織り込んでおらず、Satoshi Action Fundの共同創設者Dennis Porter氏は事前に「失敗はすでに織り込み済みだ」と主張していた。リアルタイムで市場を追いたい読者は、Bybitで現物・先物のライブ価格を確認できる。

レームダック会期が最後の見せ場に

（08:49 UTC 時点） (執筆時点:08:49 UTC)COINOTAGとして法案本文を読み解くと、下院通過版は管轄権の線引きを図っている。デジタル商品の監督はCFTCが担い、投資契約として提供される資産にはSECの権限が留保される。その間に分類の再決定プロセスが用意されている。ただし、これは提案であり最終規則ではない。両院が同一文言を可決し、法として署名されるまで、取引所、発行体、そしてInjective (INJ)のような分散型の取引先を縛るものは何もない。レームダック会期の窓口まで、市場の主な駆動要因は議会ではなく、9月16日のFOMC決定であり続けるだろう。